中直股份（600038.SH）：净利润超预期增长，加快多维市场开拓

报告笔记

• 公司：中直股份
• 股票代码：600038
• 报告日期：2026-04-02
• 券商：山西证券
• 评级：增持-A(维持)
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2025年归母净利润超预期增长17.27%，Q4交付改善带动营收恢复，公司持续推进降本增效并加速低空经济新机型导入，维持增持评级。

核心主线

• 2025年净利润超预期增长，主要受益于内部管理升级、降本增效及政府补助增加。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)
• 公司聚焦低空经济发展需求，AC系列民用直升机不断导入市场，产品结构优化后将持续受益于新机型放量。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)

关键证据

• 2025年Q4交付节奏改善，实现营收140.39亿元，同比增长12.62%。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)
• 2025年期间费用同比下降15.88%，净利率同步提升0.43个百分点。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)
• 产品谱系覆盖1吨至13吨全系列直升机，满足军用、应急救援、通航等多场景需求。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)
• 2025年营业收入290.86亿元（同比-2.28%），归母净利润6.52亿元（同比+17.27%）。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)
• 预计2026-2028年EPS分别为0.92/1.09/1.32元，对应PE为36.6/30.9/25.5倍。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)
• 2025年毛利率9.2%，净利率2.2%，ROE为3.4%。 (source / chunk:ca250f280092)

风险信号

• 新机型需求不及预期。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)
• 军用直升机订单波动风险。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)
• 产品交付不及预期。 (source / chunk:4aaaee2ff8e4)

关联主题

• 航空军工
• 低空经济
• 直升机
• 降本增效
• 净利润增长
• 证券
• 同比
• 净利润
• 风险
• 投资建议
• ROE
• 估值

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

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技术溯源

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