紫光国微（002049）2023 年年报点评：业务表现的基本稳定，产品谱系持续拓展
报告笔记
- 公司：紫光国微
- 股票代码：
002049 - 报告日期：2024-04-22
- 券商：东吴证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2023年业绩在多重压力下保持基本稳定，特种集成电路与智能安全芯片产品线持续拓展，下调盈利预测后维持买入评级。
核心主线
- 公司为特种芯片设计领域领先企业，拥有20余年研发经验与全行业资质，构建高技术壁垒，预计将持续受益于特种芯片行业发展与国产化替代进程。 (source /
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关键证据
- 2023年实现营业收入75.65亿元（同比+6.26%），归母净利润25.31亿元（同比-3.84%），经营活动现金流净额17.72亿元（同比+2.63%），在宏观经济与行业需求压力下展现经营韧性。 (source /
chunk:833093e7c74c) - 2023年研发投入达16.33亿元（同比+30.68%），占营收比重21.58%，全年获149项专利授权，推动智能安全芯片、特种集成电路及石英晶体产品迭代。 (source /
chunk:833093e7c74c) - 特种集成电路推出工业级与耐辐照新产品线；智能安全芯片与英特尔合作开发Strongbox；晶体业务实现Q-MEMS差分超高基频产品量产。 (source /
chunk:833093e7c74c) - 2023A毛利率61.19%，归母净利率33.45%，ROE（摊薄）21.72%，资产负债率33.10%。 (source /
chunk:043f8d026126) - 预测2024-2026年归母净利润分别为29.40/37.29/45.85亿元，对应PE分别为17/14/11倍。 (source /
chunk:755567d7d3f8) - 预计2024-2026年资产负债率将逐步降至32.43%/29.55%/27.98%，财务结构保持稳健。 (source /
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风险信号
- 技术研发进展不及预期 (source /
chunk:cf06250985b8) - 下游代工产能不及预期 (source /
chunk:cf06250985b8) - 特种IC订单不及预期 (source /
chunk:cf06250985b8) - 市场竞争加剧及新产品研发进展不及预期 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:de1251397a9bindex 0: # 紫光国微（002049） ## 2023 年年报点评：业务表现的基本稳定，产品谱系持续拓展 ### 买入（维持） **2024 年 04 月 22 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cnchunk:755567d7d3f8index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ----- | ------ | ----- | ------ | ------ | | 营业总收入（百万元） | 7,120 | 7,565 | 9,284 | 11,558 | 13,875 | | 同比 | 33.28 | 6.26 | 22.71 | 24.50 | 20.04 | | 归母净利润（百万元） | 2,632 | 2,531 | 2,940 | 3,72...chunk:833093e7c74cindex 2: **事件：**公司发布 2023 年年报，2023 年度公司实现营业收入 75.65 亿元，同比增长 6.26%；实现归母净利润 25.31 亿元，同比下降 3.84%。 **投资要点** * **业务表现基本稳定，多重压力平稳过渡。**2023 年度，公司实现营业收入 75.65 亿元，较上年同期增长 6.26%；实现归属于上市公司股东的净利润 25.31 亿元，较上年同期下降了 3.84%。经营活动产生的现金流量净额 17.72 亿元，较上年同期增长 2.63%。在经济增速减缓、国际贸易紧张以及行业需求回...chunk:cf06250985b8index 3: 20 多年的研发经验，参与国家重大项目，构建了高技术壁垒。持有全行业资质，是国内该领域的领先企业，预计将在特种芯片行业和国产化市场中获益。 * **盈利预测与投资评级：**公司业绩符合预期，考虑到公司在国内特种集成电路的领先地位，以及特种集成电路的降价压力，我们下调公司 2024-2025 年归母净利润预测值分别至 29.40/37.29 亿元（前值 36.99/46.21 亿元），新增 2026 年归母净利润预测值 45.85 亿元，对应 PE 分别为 17/14/11 倍，维持“买入”评级。 * **风险...chunk:33dd288d97deindex 4: | 日期 | 紫光国微 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2023/4/24 | 1 | 1 | | 2023/8/22 | -23 | -11 | | 2023/12/20 | -41 | -17 | | 2024/4/18 | -47 | -11 |chunk:e1eafe15e1bdindex 5: **市场数据** * **收盘价(元)**: 59.78 * **一年最低/最高价**: 46.30/107.79 * **市净率(倍)**: 4.42 * **流通 A 股市值(百万元)**: 50,781.36 * **总市值(百万元)**: 50,790.32 **基础数据** * **每股净资产(元,LF)**: 13.51 * **资产负债率(%,LF)**: 33.10 * **总股本(百万股)**: 849.62 * **流通 A 股(百万股)**: 849.47 **相关研究** * 《...chunk:02500517bf7aindex 6: | 紫光国微三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ------ | ----- | ------...chunk:043f8d026126index 7: | 紫光国微三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ------ | ----- | ------...chunk:f7d523399887index 8: | 紫光国微三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ------- | ------ | ------- | ------ | -------------- | ------ | ----- | ------...chunk:37b1bdbdb604index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所...
技术溯源
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