海格通信（002465）公司点评：利润有所增长，创新领域不断扩大领先优势
报告笔记
- 公司：海格通信
- 股票代码：
002465 - 报告日期：2025-05-04
- 券商：华安证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2025Q1归母净利润逆势增长，公司在AI军事化、卫星互联网、低空经济及6G等前沿领域持续突破，预计2025-2027年业绩将实现高增，维持买入评级。
核心主线
- 公司主营业务覆盖无线通信、北斗导航、航空航天、数智生态四大领域，并前瞻布局AI技术军事化、卫星互联网、低空经济和6G通信等创新赛道，技术先发优势显著，有望驱动中长期业绩高增长。 (source /
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关键证据
- 2025Q1实现营业收入10.40亿元（同比-9.15%），归母净利润0.46亿元（同比+7.25%），利润端实现逆势增长。 (source /
chunk:5b6d142a2962) - AI军事化领域构建技术底座，前瞻布局无人系统与人形机器人；卫星互联网业务延伸至网络运营及运维服务；低空经济推出“天腾”飞行管理服务平台；6G通信推动高带宽低时延融合应用。 (source /
chunk:5b6d142a2962) - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.95亿元、6.85亿元、9.04亿元，同比增速分别为830.7%、38.5%、32.0%。 (source /
chunk:5b6d142a2962) - 对应PE估值分别为52.09倍、37.62倍、28.49倍；毛利率预计稳步提升至29.3%、29.6%、29.7%；ROE预计从0.4%修复至3.8%、5.0%、6.2%。 (source /
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风险信号
- 下游需求不及预期；北斗产业发展不及预期。 (source /
chunk:5b6d142a2962) - 存货及应收账款计提减值风险。 (source /
chunk:5b6d142a2962) - 核心人员变动风险，以及管理层履职或合规处罚风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:cb3a3254d270index 0: # 海格通信（002465） 公司点评 # 利润有所增长，创新领域不断扩大领先优势 ## 投资评级：买入（维持） **报告日期：** 2025-05-04 **收盘价（元）**：10.38 **近 12 个月最高/最低（元）**：13.88/8.06 **总股本（百万股）**：2,482 **流通股本（百万股）**：2,432 **流通股比例（%）**：97.98 **总市值（亿元）**：258 **流通市值（亿元）**：252 ### 公司价格与沪深 300 走势比较chunk:dcb2668aa021index 1: | 日期 | 海格通信 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 5/24 | -1 | -1 | | 8/24 | -10 | -8 | | 11/24 | 15 | 10 | | 2/25 | 5 | 8 |chunk:5b6d142a2962index 2: **分析师：邓承佯** 执业证书号：S0010523030002 邮箱：dengcy@hazq.com ### 相关报告 1. 行业因素影响业绩，创新领域持续取得突破 2025-04-04 2. 短期业绩波动，坚持投入研发静待花开 2024-10-31 3. 业绩短期波动，持续加大战略性新兴产业投入 2024-08-26 ### 主要观点： #### ● 事件描述 4 月 26 日，公司发布 2025 年第一季度报告，披露公司 2025 年第一季度实现营业收入 10.40 亿元，同比下降 9.15%，归母净...chunk:42c5fb5bc3b9index 3: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ----- | ----- | | 营业收入 | 4920 | 6250 | 7510 | 9015 | | 收入同比（%） | -23.7% | 27.0% | 20.2% | 20.0% | | 归属母公司净利润 | 53 | 495 | 685 | 904 | | 净利润同比（%） | -92.4% | 830.7% | 38.5% | 32.0% | | 毛...chunk:e9dff88644e1index 4: 资料来源：wind，华安证券研究所 # 财务报表与盈利预测 ## 资产负债表chunk:558792302bb9index 5: | 资产负债表 会计年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 单位:百万元 2027E | | -------------- | ----- | ----- | ----- | ---------------- | | 流动资产 | 13839 | 15486 | 17511 | 19870 | | 现金 | 4746 | 7186 | 7620 | 8168 | | 应收账款 | 5461 | 4546 | 5518 | 6549 | | 其他应收款 | 66 | 93 | 11...chunk:deadb38caa71index 6: | 利润表 会计年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 单位:百万元 2027E | | ------------ | ----- | ----- | ----- | ---------------- | | 营业收入 | 4920 | 6250 | 7510 | 9015 | | 营业成本 | 3504 | 4418 | 5285 | 6341 | | 营业税金及附加 | 44 | 50 | 61 | 73 | | 销售费用 | 169 | 199 | 233 | 270 | ...chunk:9dbb4af61a57index 7: | 现金流量表 会计年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 单位:百万元 2027E | | -------------- | ----- | ----- | ----- | ---------------- | | 经营活动现金流 | -756 | 2104 | 126 | 289 | | 净利润 | 107 | 521 | 724 | 955 | | 折旧摊销 | 194 | 112 | 121 | 130 | | 财务费用 | 55 | 97 | 125 | 153 | |...chunk:cc272d2af9dbindex 8: | 主要财务比率 会计年度 成长能力 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------------ | ------ | ------- | ----- | ----- | | 营业收入 | -23.7% | 27.0% | 20.2% | 20.0% | | 营业利润 | -98.9% | 6656.9% | 39.0% | 31.9% | | 归属于母公司净利润 | -92.4% | 830.7% | 38.5% | 32.0% | ...chunk:af5b2dddf36bindex 9: 资料来源：公司公告，华安证券研究所 海格通信（002465） 华安证券 HUAAN RESEARCH ## 重要声明 ### 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观...
技术溯源
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