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吉祥航空（603885.SH）2025 年三季报点评：航线收益品质优化，静待盈利回升

报告笔记​

  • 公司：吉祥航空
  • 股票代码：603885
  • 报告日期：2025-10-31
  • 券商：信达证券
  • 评级：增持
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2025年前三季度营收微降、净利受成本拖累下滑，但票价跌幅优于行业且国际线运力投放带动客座率提升；四季度出行回暖与供给收紧预期下，票价有望持续修复，盈利弹性待释放。

核心主线​

  • 出行需求回暖叠加行业供给收紧预期，民航“内卷式”竞争整治有望推动单位座收企稳回升，带动公司业绩弹性增长。 (source / chunk:2d2fa4340b46)

关键证据​

  • 25Q3单位RPK收入同比-1.5%，单位ASK收入同比-0.5%，票价跌幅好于行业，主因公司主动削减低收益国内线。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 25Q3国际线ASK同比+18.7%，RPK同比+27.2%，国际线客座率达81.1%（同比+5.4pct），运力结构持续优化。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 25Q3单位ASK营业成本同比+1.0%，受发动机问题导致停飞比例增加、利用率受限拖累非油成本，部分抵消油价下跌利好。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 截至25Q3末机队规模达130架，前三季度净增3架，已完成全年引进计划。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 2025年前三季度营收174.8亿元（同比-0.06%），归母净利润10.89亿元（同比-14.28%）。 (source / chunk:0caff6a659cc)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为12.76/17.55/20.89亿元，同比增速39.5%/37.6%/19.0%。 (source / chunk:2d2fa4340b46)
  • 对应2025-2027年EPS为0.58/0.80/0.96元，PE为23.20/16.86/14.17倍。 (source / chunk:0a923917a654)
  • 预计2025-2027年毛利率分别为15.3%/17.2%/18.1%，ROE分别为13.2%/16.5%/17.8%。 (source / chunk:0a923917a654)

风险信号​

  • 出行需求不及预期 (source / chunk:2d2fa4340b46)
  • 行业供给超预期 (source / chunk:2d2fa4340b46)
  • 市场竞争加剧风险 (source / chunk:2d2fa4340b46)
  • 油价大幅上涨风险 (source / chunk:2d2fa4340b46)
  • 人民币大幅贬值风险 (source / chunk:2d2fa4340b46)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 石油：单位 ASK 成本 看，25Q3 公司单位 ASK 营业成本为 0.350 元，同比+1.0%，一方面，受益于油价下跌影响，公司单位燃油成本或有下降； (source / chunk:0caff6a659cc)

来源线索​

  • chunk:0caff6a659cc index 0: ## 吉祥航空（603885.SH）2025 年三季报点评：航线收益品质优化，静待盈利回升 2025 年 10 月 31 日 **事件：** 吉祥航空发布 2025 年三季报。2025 年前三季度，公司实现营业收入 175 亿元，同比-0.1%，对应录得归母净利润 10.89 亿元，同比-14.3%。 **点评：** **营收微降，成本拖累影响 Q3 盈利。** 2025 年前三季度公司实现营收 174.8 亿元，同比-0.06%；实现归母净利 10.89 亿元，同比-14.28%；其中 Q1...
  • chunk:2d2fa4340b46 index 1: 2019 年同期分别-0.3/+0.1/+0.5/+10.0pct。 4）机队规模：至 25Q3 末公司机队规模达到 130 架，前三季度净增长 3 架飞机，已完成此前年报披露的全年飞机引进计划。 **出行回暖或带动票价持续修复，静待公司利润回升。** 十月初国庆假期及假期后，出行需求旺盛，行业票价显著修复。四季度供需仍在改善，同时去年票价处历史低位水平，今年同期同比提升可能性较强，航司业绩有望同比改善。未来供给收紧预期依然较强，若需求稳增，有望带动票价持续回升。加之民航领域综合整治“内卷式...
  • chunk:0a923917a654 index 2: | 重要财务指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入(百万元) | 20,096 | 22,095 | 22,654 | 23,900 | 24,988 | | 增长率 YoY % | 144.8% | 9.9% | 2.5% | 5.5% | 4.6% | | 归属母公司净利润(百万元) | 778 | 914 | 1,27...
  • chunk:4562fd67044e index 3: 资料来源：iFind，信达证券研发中心预测；股价为 2025 年 10 月 30 日收盘价 资产负债表 单位:百万元
  • chunk:3885bcaee6fa index 4: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 流动资产 | 3,875 | 4,573 | 7,547 | 8,464 | 10,292 | | 货币资金 | 1,370 | 1,360 | 4,317 | 5,128 | 6,767 | | 应收票据 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | | 应收账款 | 496 | 495 | 51...
  • chunk:8f133c0b36f3 index 5: 利润表 单位:百万元
  • chunk:670ed4137aa0 index 6: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 20,096 | 22,095 | 22,654 | 23,900 | 24,988 | | 营业成本 | 17,174 | 18,978 | 19,195 | 19,784 | 20,477 | | 营业税金及附加 | 22 | 21 | 23 | 24 | 27 | | 销...
  • chunk:f7e035735cf5 index 7: 重要财务指标 单位:百万元
  • chunk:20f236c4cef2 index 8: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入 | 20,096 | 22,095 | 22,654 | 23,900 | 24,988 | | 同比(%) | 144.8% | 9.9% | 2.5% | 5.5% | 4.6% | | 归属母公司净利润 | 778 | 914 | 1,276 | 1,755 | 2,089 ...
  • chunk:e17da60ebea7 index 9: 现金流量表 单位:百万元

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: b191ab91507b
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z