智明达（688636）：产品订单大幅增长，看好全年业绩表现
报告笔记
- 公司：智明达
- 股票代码：
688636 - 报告日期：2025-04-07
- 券商：太平洋证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司2025Q1营收同比大增约63%至约8000万元，归母净利润约780万元实现扭亏为盈；产品订单爆发式增长创历史新高，看好全年业绩表现，维持买入评级。
核心主线
- 2025年为“十四五”收官之年，一季度行业基本面明显改善，订单有望从局部复苏走向全面复苏，产业链上游公司率先受益。 (source /
chunk:c24805d62a40) - 公司前期产品线布局广泛（机载、弹载、商业航天、无人装备等），参与配套型号种类增多且单型号价值量大幅提升，为全年高增长奠定基础。 (source /
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关键证据
- 2025Q1业绩预告显示，预计营收约8000万元（同比+63%），归母净利润约780万元，实现扭亏为盈。 (source /
chunk:c24805d62a40) - 报告期内产品订单爆发式增长创历史新高，弹载产品增幅最大，机载、无人机及AI相关产品亦有不同程度增长。 (source /
chunk:c24805d62a40) - 公司作为国内重点领域嵌入式计算机领先企业，产品广泛应用于机载、弹载等装备平台，受益于国防信息化与智能化建设加速。 (source /
chunk:c24805d62a40) - 预计2024-2026年归母净利润分别为0.19亿元、1.13亿元、1.54亿元，对应EPS为0.17元、1.01元、1.37元。 (source /
chunk:ecde7d760626) - 对应PE分别为233倍、40倍、29倍；目标价60.00元，昨收盘39.48元。 (source /
chunk:bb9597b403b7) - 预计2024-2026年营业收入分别为4.38亿元、7.23亿元、9.39亿元，同比增速分别为-33.95%、65.00%、30.00%。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:bb9597b403b7index 0: # 公 司 研 究 # 太 平 洋 证 券 股 份 有 限 公 司 证 券 研 究 报 告 2025-04-07 公司点评 买入/ 维持 ## 智明达（688636） **目标价**：60.00 **昨收盘**：39.48 国防军工 # 产品订单大幅增长，看好全年业绩表现 ### ■ 走势比较chunk:adf06379cf27index 1: | Month | 智明达 | 沪深300 | | ------ | --- | ----- | | Apr/24 | -5 | 0 | | May/24 | -15 | -2 | | Jun/24 | -18 | -5 | | Jul/24 | -25 | -8 | | Aug/24 | -28 | -10 | | Sep/24 | -25 | -5 | | Oct/24 | 5 | 10 | | Nov/24 | 0 | 8 | | Dec/24 | -5 | 5 | | Jan/25 | 5 | 10 | ...chunk:c24805d62a40index 2: **事件**：公司发布 2025 年一季度业绩预告，经财务部门初步测算，预计 2025 年第一季度实现营业收入为 8,000 万元左右，较上年同期增长 63% 左右；归属于母公司所有者的净利润为 780 万元左右，较上年同期相比实现扭亏为盈。本次业绩预告未经注册会计师审计。 **产品订单大幅增长，看好全年业绩表现**。报告期内，公司产品订单出现爆发式增长，同比创历史新高，其中弹载产品订单增幅最大，机载、无人机、AI 相关产品订单也有不同程度增长，为保证全年增长打下良好基础。由于公司在前几年产品线布局较广（机载、...chunk:ecde7d760626index 3: 相关研究报告 【太平洋证券】国防军工 2025 年度策略：聚焦新域新质，迎接景气拐点 智明达（688636）深度报告：“嵌入”国家重点领域，迎接智能化时代发展新机遇 **盈利预测与投资评级**：预计公司 2024-2026 年的净利润为 0.19 亿元、1.13 亿元、1.54 亿元，EPS 为 0.17 元、1.01 元、1.37 元，对应 PE 为 233 倍、40 倍、29 倍，维持“买入”评级。 **风险提示**：订单增长不及预期，市场领域拓展不及预期。 ### ■ 盈利预测和财务指标chunk:0933e64d74a6index 4: | | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------- | ------- | ------ | | 营业收入（百万元） | 663.00 | 437.91 | 722.55 | 939.32 | | 营业收入增长率(%) | 22.58% | -33.95% | 65.00% | 30.00% | | 归母净利润（百万元） | 96.26 | 19.25 | 113.45 | 154.17 | | 净利润增长率(%) | 27.69%...chunk:87d62939d9caindex 5: 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 **证券分析师：马浩然** **电话**：010-88321893 **E-MAIL**：mahr@tpyzq.com **执业资格证书编码**：S1190517120003 # 产品订单大幅增长，看好全年业绩表现chunk:82c6945ff7afindex 6: | 资产负债表（百万） | 资产负债表（百万） 2023 | 资产负债表（百万） 2024E | 资产负债表（百万） 2025E | 资产负债表（百万） 2026E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 货币资金 | 107.25 | 898.64 | 7.23 | 751.24 | | 交易性金融资产 | 0....chunk:0df231bee761index 7: | 资产负债表（百万） | 资产负债表（百万） 2023 | 资产负债表（百万） 2024E | 资产负债表（百万） 2025E | 资产负债表（百万） 2026E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 负债和股东权益合计 | 1533.63 | 1436.86 | 2152.97 | 1870.92 |chunk:1f18cb345918index 8: | 利润表（百万） | 利润表（百万） 2023 | 利润表（百万） 2024E | 利润表（百万） 2025E | 利润表（百万） 2026E | | ---------- | ---------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | 营业收入 | 663.00 | 437.91 | 722.55 | 939.32 | | 减：营业成本 | 374.20 | 227.71 | ...chunk:08be14b3e470index 9: | 现金流量表（百万） | 现金流量表（百万） 2023 | 现金流量表（百万） 2024E | 现金流量表（百万） 2025E | 现金流量表（百万） 2026E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 经营性现金净流量 | 5.89 | 839.79 | (1193.51) | 1051.16 | | 投资性现...
技术溯源
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