中无人机（688297.SH）2024 年年报点评
报告笔记
- 公司：中无人机
- 股票代码：
688297 - 报告日期：2025-04-01
- 券商：民生证券
- 评级：谨慎推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
2024年受交付节奏延后影响业绩短期承压，但存货与合同负债大幅增长预示需求修复，叠加新产品谱系完善与产能释放，看好中长期复苏。
核心主线
- 公司为我国大型无人机系统领军企业及中航工业集团唯一无人机上市平台，受益于装备出海、国内特种领域需求增长及低空经济等新质生产力带动，中长期发展空间广阔。 (source /
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关键证据
- 2024年营收6.85亿元（YOY-74.3%），归母净利润-0.54亿元，主要受市场需求变动、国内节奏调整及重点客户采购计划延后导致交付数量减少。 (source /
chunk:77bf52b6f6d3) - 截至24年末存货达26.2亿元（较年初+165%），合同负债4.2亿元（较年初+412%），预收款大幅增加明确反映下游需求出现实质性修复。 (source /
chunk:77bf52b6f6d3) - 24年内六型七机实现首飞，产品谱系实现10公斤至6吨级全覆盖，并建成年产200架智能化柔性产线，推动翼龙系列向体系化应用发展。 (source /
chunk:2e9a8ccd5d04) - 2024年毛利率同比提升13.1ppt至32.0%，4Q24毛利率达38.8%；预计2025-2027年归母净利润分别为3.12/4.07/4.84亿元，对应PE为84/65/55倍。 (source /
chunk:77bf52b6f6d3) - 24年研发投入2.7亿元（同比+32.6%），期间费用率有所上升；当期计提资产减值损失2903万元对利润产生一定拖累。 (source /
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风险信号
- 下游需求不及预期、产品价格波动、存货减值计提等风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:77bf52b6f6d3index 0: # 中无人机（688297.SH）2024 年年报点评 ## 24 年六型七机实现首飞；备产备货迎接需求复苏 2025 年 04 月 01 日 ➢ **事件**：3 月 31 日，公司发布 2024 年报，实现营收 6.85 亿元，YOY-74.3%；归母净利润-0.54 亿元，23 年同期为 3.03 亿元；扣非净利润-0.63 亿元，23 年同期为 2.86 亿元。业绩表现基本符合市场预期。24 年收入大幅下降主要是受市场需求变动、国内市场节奏调整及重点客户采购计划延后等影响，交付产品数量较上年减少。我...chunk:2e9a8ccd5d04index 1: 尹会伟** 执业证书： S0100521120005 邮箱： yinhuiwei@mszq.com **分析师 孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师 冯鑫** 执业证书： S0100524090003 邮箱： fengxin_yj@mszq.com ➢ **24 年内六型七机实现首飞；无人有人协同推动体系化发展。** **产品方面**，2024 年公司全力推进新产品研制和研发能力提升，年内六型七机实现首飞，推出多型 1000 公斤以下...chunk:a827b8f64608index 2: 20.9%至 2.1 亿元，24 年新增资本化研发投入 0.6 亿元；管理费用同比增长 16.4%至 1.1 亿元。截至 2024 年末，公司合同负债 4.2 亿元，较 24 年初增加 412%，主要是收到客户预付款，预付款大幅增加反映下游需求出现修复。 ➢ **投资建议**：公司为我国大型无人机系统领军企业，中航工业集团目前唯一无人机上市平台。受益于装备出海以及国内特种领域需求的增长，叠加低空经济等新质生产力领域需求的带动，公司未来几年或有望实现较好发展。我们预计，2025~2027 年公司归母净利润分别为 ...chunk:f693bb90f5e6index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 685 | 3,788 | 4,520 | 5,211 | | 增长率（%） | -74.3 | 452.8 | 19.3 | 15.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | -54 | 312 | 407 | 484 | | 增长率（%） | -117.8 | 679.5 | 30.2 | ...chunk:7e765c7b726cindex 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 01 日收盘价） 中无人机(688297)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:54c6ef71df59index 5: | 利润表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 685 | 3,788 | 4,520 | 5,211 | | 营业成本 | 466 | 3,094 | 3,696 | 4,272 | | 营业税金及附加 | 2 | 19 | 23 | 26 | | 销售费用 | 24 | 38 | 44 | 49 | | 管理费用 | 109 | 133 | 149 | 15...chunk:07c7ccfdb1aeindex 6: | 主要财务指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -74.28 | 452.77 | 19.33 | 15.29 | | EBIT 增长率 | -137.24 | 391.60 | 46.08 | 23.26 | | 净利润增长率 | -117.82 | 679.51 | 30.17 | 18.90 | | 盈利...chunk:0cb22aa026fdindex 7: | 资产负债表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 4,667 | 3,604 | 3,426 | 3,826 | | 应收账款及票据 | 666 | 2,392 | 2,420 | 2,546 | | 预付款项 | 189 | 464 | 480 | 427 | | 存货 | 2,620 | 4,228 | 4,041 | 3,969 | | 其他流动资...chunk:80f5fc8d2de9index 8: | 现金流量表（百万元） | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ----- | ------ | ----- | ----- | | 净利润 | -54 | 312 | 407 | 484 | | 折旧和摊销 | 43 | 62 | 69 | 76 | | 营运资金变动 | 140 | -1,212 | -389 | 136 | | 经营活动现金流 | 140 | -828 | 97 | 706 | | 资本开支 | -64 | -155 | -155 ...chunk:12defdb39c18index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
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