中无人机（688297.SH）2023 年年报点评
报告笔记
- 公司：中无人机
- 股票代码：
688297 - 报告日期：2024-03-16
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司作为无人机出海龙头，23年业绩受产品结构变化短期承压，24年预计加大国内市场拓展，叠加低空经济催化，维持推荐评级。
核心主线
- 公司为我国大型无人机系统领军企业，受益于装备出海及国内特种领域需求增长，叠加低空经济产业催化，未来几年有望实现快速发展。 (source /
chunk:36bd3e8869a2)
关键证据
- 23年实现营收26.6亿元(YoY-3.9%)，归母净利润3.0亿元(YoY-18.3%)，符合业绩快报预期；4Q23收入同比大增122%至13.5亿元，单季业绩表现较好。 (source /
chunk:bf5ec082bc68) - 23年综合毛利率同比下降5.31ppt至19.0%，主要系交付产品结构不同致使成本结构变化，无人机系统及相关产品毛利率降5.98ppt至18.0%。 (source /
chunk:bf5ec082bc68) - 主营成本构成发生变化，直接材料成本占比降至97.2%，但直接人工、制造费用等因产品状态及试飞工作差异大幅增长。 (source /
chunk:a31a2d8298e0) - 23年期间费用率降至7.2%(YoY-2.12ppt)；24年预计关联采购额增62.3%至14亿元，关联销售额降45.9%至10亿元，预示公司将加大国内市场拓展力度。 (source /
chunk:36bd3e8869a2) - 23年营收26.64亿元，归母净利润3.03亿元，毛利率18.95%，净利率11.36%，ROE 5.18%，资产负债率20.59%。 (source /
chunk:8f152a2023d9) - 预计24-26年归母净利润分别为4.17/5.70/7.62亿元，对应PE为63/46/34倍。 (source /
chunk:36bd3e8869a2)
风险信号
关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:bf5ec082bc68index 0: # 中无人机（688297.SH）2023 年年报点评 # 无人机出海龙头；24 年或将加大国内市场拓展 2024 年 03 月 16 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **38.85 元** * **事件：**公司于 3 月 14 日发布了 2023 年报，全年实现营收 26.6 亿元，YoY-3.9%；归母净利润 3.0 亿元，YoY-18.3%；扣非归母净利润 2.9 亿元，YoY-21.2%。2023 年业绩位于此前业绩快报数据范围内。 * **4Q23 收入同比大增 12...chunk:a31a2d8298e0index 1: 孔厚融** **执业证书：** S0100524020001 **邮箱：** konghourong@mszq.com **研究助理 赵博轩** **执业证书：** S0100122030069 **邮箱：** zhaoboxuan@mszq.com **研究助理 冯鑫** **执业证书：** S0100122090013 **邮箱：** fengxin_yj@mszq.com * **持续聚焦无人机主业；收入结构基本稳定，但主营成本构成出现变化。**分产品看，公司 2023 年：1）无人机系统及相关产品营...chunk:36bd3e8869a2index 2: 年三季报点评：产品结构等因素影响短期收入；研发投入不断加大-2022/10/29 5.中无人机（688297.SH）2022 年中报点评：2Q22 业绩增长超 100%；研发投入持续加大-2022/08/18 * **费用管控能力提升；24 年或将加力拓展国内市场。**费用方面，公司 2023 年期间费用率为 7.2%，同比减少 2.12ppt。其中：1）销售费用率 0.75%，同比增长 0.04ppt；2）管理费用率 3.5%，同比减少 0.02ppt；3）研发费用率 6.5%，同比减少 0.34ppt；研...chunk:79fca7e8c561index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2664 | 3602 | 4808 | 6338 | | 增长率（%） | -3.9 | 35.2 | 33.5 | 31.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 303 | 417 | 570 | 762 | | 增长率（%） | -18.3 | 37.9 | 36.6 | 33.7 | ...chunk:0140d2fac84findex 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 03 月 15 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:62d94885182cindex 5: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 2,664 | 3,602 | 4,808 | 6,338 | | 营业成本 | 2,159 | 2,893 | 3,854 | 5,074 | | 营业税金及附加 | 19 | 20 | 27 | 35 | | 销售费用 | 20 | 26 | 32 | 41 | | 管理费用 | 93 | 124 | 145 ...chunk:8f152a2023d9index 6: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -3.94 | 35.20 | 33.49 | 31.83 | | EBIT 增长率 | -37.26 | 43.86 | 55.81 | 39.76 | | 净利润增长率 | -18.27 | 37.92 | 36.63 | 33.68 | | 盈利能力（%） |...chunk:80cc506f593eindex 7: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 货币资金 | 4,693 | 4,563 | 4,507 | 4,455 | | 应收账款及票据 | 1,365 | 1,776 | 2,371 | 3,126 | | 预付款项 | 15 | 20 | 27 | 36 | | 存货 | 989 | 1,348 | 1,795 | 2,363 | | 其他流动资产 | 13...chunk:d59983b5dc45index 8: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 303 | 417 | 570 | 762 | | 折旧和摊销 | 76 | 96 | 104 | 111 | | 营运资金变动 | -244 | -368 | -410 | -544 | | 经营活动现金流 | 118 | 124 | 236 | 295 | | 资本开支 | -107 | -155 | -15...chunk:58ca216dcdefindex 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
- Source table:
document_chunks - Document id:
6146a67b-e8b8-4f9b-bbbb-1a3a6227108d - Document type:
stock_research_report - Content hash:
d0118a27258c - Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z