优质内容商业价值有望借力AI持续增强——华策影视（300133.SZ）公司动态研究报告
报告笔记
- 公司：华策影视
- 股票代码：
300133 - 报告日期：2025-05-06
- 券商：华鑫证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司剧集主业复苏强劲，积极卡位短剧与AI算力赛道，依托垂直大模型赋能内容生产，中长期“内容+科技”双轮驱动有望带动业绩与估值双升。
核心主线
- 剧集主业基本盘稳固，头部内容品牌效应凸显，2025Q1业绩高增为后续发展奠定基础。 (source /
chunk:23f63b66903c) - 精准切入微短剧千亿市场窗口期，围绕团队、IP、AI等要素建立制作营销模式，复刻精品短剧方法论。 (source /
chunk:23f63b66903c) - 前瞻布局AI算力与影视垂直大模型，算力业务独立运营并持续扩容，技术赋能内容创作与营销，构建“AI+本地化”新范式。 (source /
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关键证据
- 2024年电视剧制作与版权发行收入分别为11.94亿元和3.79亿元，合计占比超80%；2025Q1营收5.86亿元（同比+231.96%），归母净利润0.921亿元（同比+206.9%）。 (source /
chunk:23f63b66903c) - 截至2024年底算力规模达2000P，2024年算力收入0.1795亿元，毛利率25.93%；2025年3月设立全资子公司专攻算力与智算服务。 (source /
chunk:a736205def4b) - 战略投资智谱华章，推出“有风”与“国色”大模型，构建全球首个影视垂直领域大模型，确立数字内容生产技术领导地位。 (source /
chunk:e8a5a5799319) - 预计2025-2027年营业收入分别为22.83/26.07/30.77亿元，归母净利润分别为4.08/5.17/6.46亿元，对应EPS为0.21/0.27/0.34元。 (source /
chunk:e8a5a5799319) - 当前股价对应2025-2027年PE分别为33.6/26.5/21.2倍；毛利率预计由2024年31.1%稳步提升至2027年38.9%，ROE由3.3%升至7.6%。 (source /
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风险信号
- AI等新技术应用落地不及预期风险。 (source /
chunk:e8a5a5799319) - 影视行业增速放缓、内容审查审核趋严及政策监管环境变化风险。 (source /
chunk:e8a5a5799319) - 作品盗版盗播、知识产权纠纷及项目延期上映导致业绩波动风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:23f63b66903cindex 0: 2025 年 05 月 06 日 # 优质内容 商业 价值有望 借力 AI 持续增强 ### —— 华策影视 （ 300133.SZ）公司动态研究报告 ## 买入(维持) ## 投资要点 **分析师：朱珠** S1050521110001 zhuzhu@cfsc.com.cn ### ▌ 持续夯实内容 发挥长剧优势布局短剧 ### 基本数据 2025-04-30 2024 年公司主业 电视剧制作、电视剧版权发行收入分别为 11.94、3.79 亿元（收入占比分别为 61.55%、19.52%），剧...chunk:1401ed9ae36aindex 1: | 当前股价（元） | 7.2 | | ----------- | --------- | | 总市值（亿元） | 137 | | 总股本（百万股） | 1901 | | 流通股本（百万股） | 1624 | | 52 周价格范围（元） | 4.88-9.88 | | 日均成交额（百万元） | 831.28 |chunk:a736205def4bindex 2: ### ▌ 初试算力 借力 AI 增强内容价值 ### 市场表现 公司积极布局 AI，借力 AI 赋能创作与营销，探索内容生产新范式，影视内容也是文化数字产品组成一部分，基于对未来数智化发展趋势公司在 2024 年初探算力业务，截至 2024 年底公司已有算力规模 2000P，2024 年公司算力收入 0.1795 亿元，毛利率为 25.93%， 2025 年 1 月将其作为独立业务单元长期运营， 2025 年 3 月设立全资子公司开展算力业务并发展智算服务，未来将根据算力市场需求和大视听行业需求，进一步扩充...chunk:24e390dffaceindex 3: | Date | 华策影视 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 24/05 | 0 | 0 | | 24/06 | -15 | -5 | | 24/07 | -25 | -8 | | 24/08 | -30 | -10 | | 24/09 | -35 | -12 | | 24/10 | -10 | 10 | | 24/11 | -25 | 5 | | 24/12 | -15 | 8 | | 25/01 | -10 | 5 | | 25/02 | 5 | 10 | | 25/0...chunk:e8a5a5799319index 4: ### ▌ 前瞻布局未来产业 保持好奇心 资料来源：Wind，华鑫证券研究 内容作为强供给板块，需要企业持续保持好奇心，伴随用户代际变化，新供给才能拉动新需求，公司战略投资智谱华章，并建立战略合作，为公司数字化变革升级提供了有力的支持。公司“有风”大模型、“国色”大模型推出构建了全球首个影视垂直领域大模型，确立公司在数字内容生产领域的技术领导地位，形成"AI+本地化"的新型范式。 ### 相关研究 ### ▌ 盈利预测 1、《华策影视（300133）：新质生产力下优质内容价值有望持续凸显》2024-04...chunk:73dbc342f29eindex 5: | 预测指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 主营收入（百万元） | 1,939 | 2,283 | 2,607 | 3,077 | | 增长率（%） | -14.5% | 17.7% | 14.2% | 18.1% | | 归母净利润（百万元） | 243 | 408 | 517 | 646 | | 增长率（%） | -36.4% | 67.7% | 26.8% | 24...chunk:26c28134f0afindex 6: | 预测指标 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 所有者权益 | | | | | | 股本 | 1,901 | 1,901 | 1,901 | 1,901 | | 股东权益 | 7,357 | 7,645 | 8,011 | 8,467 | | 负债和所有者权益 | 10,222 | 10,519 | 11,387 | 12,159 |chunk:238d8b2eae8findex 7: 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 # 公司盈利预测（百万元）chunk:be6ca1c3d717index 8: | 利润表 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 1,939 | 2,283 | 2,607 | 3,077 | | 营业成本 | 1,337 | 1,508 | 1,643 | 1,880 | | 营业税金及附加 | 6 | 9 | 11 | 13 | | 销售费用 | 151 | 164 | 172 | 188 | | 管理费用 | 177 | 183 | 207 | 238...chunk:3e24f22d76c6index 9: | 现金流量表 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 278 | 465 | 590 | 737 | | 少数股东权益 | 34 | 57.8 | 73.3 | 91.6 | | 折旧摊销 | 22 | 24.9 | 23.4 | 21.9 | | 公允价值变动 | 17 | 18 | 20 | 21 | | 营运资金变动 | -648 | -574 | 300 | -275 ...
技术溯源
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