业绩短期承压波动，受益海外商业卫星加速渗透
报告笔记
- 公司：信维通信
- 股票代码：
300136 - 报告日期：2024-04-29
- 券商：华金证券
- 评级：增持-B
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
消费电子短期业绩承压，但AI换机周期、商业卫星及智能汽车等新业务拓展将驱动业绩修复与增长，首次覆盖给予增持评级。
核心主线
- 消费电子行业处于存量调整期，AI应用、折叠屏创新及新一轮换机周期将带动终端需求边际改善，公司主业有望受益。 (source /
chunk:d4ee12fe8ef9) - 公司积极拓展业务边界，向商业卫星通讯、智能汽车、物联网等新市场延伸，打造第二增长极。 (source /
chunk:4b80f1e1d45b) - 持续高研发投入并收购维仕科技，完善关键电子元器件及声学器件产业布局，提升一站式解决方案能力。 (source /
chunk:a251a1ed2f6a)
关键证据
- 2023年受地缘政治及下游去库存影响，营收75.5亿元（同比-12.13%），归母净利润5.21亿元（同比-19.65%），毛利率微升至22.07%。 (source /
chunk:d4ee12fe8ef9) - 高精密连接器在商业卫星领域突破国外客户；LCP/毫米波天线模组通过美国UL认证并服务北美大客户；汽车互联产品获特斯拉、大众等主机厂资质。 (source /
chunk:4b80f1e1d45b) - 2023年研发投入6.76亿元（占营收8.96%），已开发6G终端天线、UWB等技术；完成维仕科技96.84%股权收购，强化声学协同。 (source /
chunk:a251a1ed2f6a) - 下游景气度回升：2024Q1全球智能手机出货同比+11%；IDC预测智能家居设备CAGR达21.4%；Starlink加速组网；2025年全球网联汽车规模预计达7830万辆。 (source /
chunk:100c7aad9c3b) - 预计2024-2026年营业收入分别为86.42/97.22/107.72亿元，同比增速14.5%/12.5%/10.8%。 (source /
chunk:883192892fb0) - 预计归母净利润分别为7.18/9.02/10.80亿元，同比增速37.7%/25.6%/19.7%，对应EPS为0.74/0.93/1.12元。 (source /
chunk:883192892fb0) - 毛利率预计稳步提升至22.3%/22.5%/22.6%，对应PE估值为25.2/20.0/16.7倍。 (source /
chunk:883192892fb0)
风险信号
- 新产品研发不及预期。 (source /
chunk:556302713ba8) - 下游市场需求恢复不及预期。 (source /
chunk:556302713ba8) - 海外市场波动风险。 (source /
chunk:556302713ba8) - 商业卫星及汽车等新领域开拓不及预期。 (source /
chunk:556302713ba8)
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:d4ee12fe8ef9index 0: 2024 年 04 月 29 日 公司研究●证券研究报告 # 信维通信（300136.SZ） # 公司快报 ## 业绩短期承压波动，受益海外商业卫星加速渗透 通信 | 通信终端及配件Ⅲ **投资评级**: 增持-B(首次) **股价(2024-04-26)**: 18.66 元 ### 投资要点 事件：2024 年 4 月 24 日，信维通信发布 2023 年度报告，2023 年公司实现营业总收入 75.5 亿元，同比减少 12.13%，实现归母净利润 5.21 亿元，同比减少 19.65%。 ...chunk:4b80f1e1d45bindex 1: 5.21 亿元，同比下降 19.65%，毛利率 22.07%，同比上升 0.26pct。随着 AI 应用、折叠屏等创新技术、创新形态在消费电子产品的导入，叠加下一个换新周期的到来，消费电子市场将逐步出现边际改善迹象，公司有望受益。 ◆ **拓展业务边界打造第二增长极，产品导入北美商业卫星客户。**考虑到行业及宏观环境的挑战，公司逐渐拓展自身业务边界，一方面向产业链上游环节的电子材料与元件延伸，在保持天线、无线充电、EMI/EMC 等业务市场优势的同时，持续拓展高精密连接器、LCP 模组/毫米波天线、UWB、汽车...chunk:a251a1ed2f6aindex 2: Tier1 的供应资质；被动元件方面，成功开发多品类、多型号的高端电阻及 MLCC 产品，部分达到日韩同行同类型 MLCC 产品的技术水平。UWB 业务，已成功应用于智能汽车钥匙、智能门锁、智能医疗设备、智能安防、智能音响等物联网及智能家居产品。 ◆ **加大研发投入巩固优势，收购维仕科技完善产业布局。**公司高度重视基础材料和基础技术研发，报告期内公司研发投入约 6.76 亿元，占 2023 年度营业收入比重 8.96%。在高分子材料领域，公司具有深厚的研发实力和丰富的应用经验，已开发的 LCP 薄膜、MPF...chunk:42440a669bb3index 3: | Date | 信维通信 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2023-05 | 0 | 0 | | 2023-09 | 40 | -10 | | 2024-04 | 10 | -15 |chunk:6103f2621ed9index 4: 资料来源： 聚源chunk:1a6733ad8318index 5: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ----- | ----- | ----- | | 相对收益 | -3.33 | -7.14 | 8.57 | | 绝对收益 | -1.53 | 0.38 | -2.47 |chunk:556302713ba8index 6: **分析师**: 李宏涛 SAC 执业证书编号：S0910523030003 lihongtao1@huajinsc.cn ### 相关报告 等新业务领域进行拓展，未来在消费电子市场逐渐回暖及新业务领域需求不断释放的情况下，公司有望受益。我们预测公司 2024-2026 年收入 86.42/97.22/107.72 亿元，同比增长 14.5% /12.5% /10.8%，归母净利润分别为 7.18/9.02/10.80 亿元，同比增长 37.7%/25.6%/19.7%，对应 EPS 为 0.74/0.93...chunk:883192892fb0index 7: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 营业收入(百万元) | 8,590 | 7,548 | 8,642 | 9,722 | 10,772 | | YoY(%) | 13.3 | -12.1 | 14.5 | 12.5 | 10.8 | | 归母净利润(百万元) | 648 | 521 | 718 | 902 | 1,080 | | YoY...chunk:100c7aad9c3bindex 8: 数据来源：聚源、华金证券研究所 # 一、盈利预测核心假设 信维通信主营业务包括天线及模组、无线充电及模组、EMI\EMC 器件、高精密连接器、汽车互联产品、被动元件等，公司下游客户包括消费电子、物联网/智能家居、商业卫星通讯、智能汽车等。消费电子领域，随着下游去库存及新终端发布，需求有望回暖，根据 Canalys 报告，2024Q1 全球智能手机出货量同比增长 11%；物联网领域，根据 IDC 预测，国内市场的未来五年中，智能家居设备市场出货量的复合增长率为 21.4%；商业卫星领域，随着 Starlink ...chunk:fa733cd3afeeindex 9: | 分产品预测 | 2022A 射频零、部件 | 2023A 射频零、部件 | 2024E 射频零、部件 | 2025E 射频零、部件 | 2026E 射频零、部件 | | ------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | | 收入/亿元 | 85.90 | 75.48 | 86.42 | 97.22 | 107.7...
技术溯源
- Source table:
document_chunks - Document id:
c66095db-1b6f-4806-b485-af2fa0d9ebeb - Document type:
stock_research_report - Content hash:
4dce19cb8a11 - Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z