雷电微力（301050.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评
报告笔记
- 公司：雷电微力
- 股票代码：
301050 - 报告日期：2024-04-21
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司聚焦毫米波微系统与精确制导主业，23年业绩稳健增长且盈利能力提升，24Q1营收高增，合同负债与经营现金流大幅改善，维持推荐评级。
核心主线
- 坚持聚焦毫米波微系统主业，推动核心产品向高集成度、小型化、低成本方向发展，自2019年定型后快速起量。 (source /
chunk:c21b2b41c616) - 两次实施股权激励进一步夯实人才队伍与长效激励机制，彰显管理层对公司长期发展的坚定信心。 (source /
chunk:c21b2b41c616) - 凭借核心技术平台化与芯片产品系列化优势，叠加行业未来广阔发展空间，公司具备持续成长潜力。 (source /
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关键证据
- 2023年实现营收8.9亿元（+3.0%），归母净利润3.1亿元（+10.1%）；2024Q1实现营收3.6亿元（+47.3%），归母净利润0.99亿元（+10.1%），业绩符合预期。 (source /
chunk:c21b2b41c616) - 4Q23单季归母净利润0.41亿元（+37.2%），全年毛利率同比提升7.4ppt至52.2%，净利率提升2.2ppt至34.5%，盈利能力维持高位。 (source /
chunk:c21b2b41c616) - 精确制导业务营收8.5亿元（占比96%），毛利率提升7.2ppt至51.9%；通信数据链业务营收0.2亿元（+788.5%），呈现高增长态势。 (source /
chunk:c21b2b41c616) - 2023年末合同负债达9.3亿元，较年初大幅增长145.3%；全年经营活动净现金流8.0亿元，同比暴增3475.9%，主要系订单预付款增加及回款改善。 (source /
chunk:78517e32126d) - 研发费用同比大增37.4%至0.66亿元，多款核心芯片已实现量产，技术壁垒持续巩固。 (source /
chunk:78517e32126d) - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.60/4.23/4.95亿元，对应PE分别为22x/19x/16x。 (source /
chunk:4aadd39ecc57) - 2023年毛利率52.16%，净利率34.46%；ROE为11.45%，ROA为6.69%，资产负债率41.58%。 (source /
chunk:ea7a5369a478) - 2023年期间费用率同比提升7.2ppt至16.7%，主要受6856万元股份支付费用计提影响。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:c21b2b41c616index 0: # 雷电微力（301050.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评 # 坚持聚焦毫米波微系统；4Q23 净利润增长 37% **2024 年 04 月 21 日** **推荐** **维持评级** **当前价格：** **45.58 元** ➢ **事件：** 4 月 21 日，公司发布 2023 年年报，全年实现营收 8.9 亿元，YOY +3.0%；归母净利润 3.1 亿元，YOY +10.1%。同时发布 2024 年一季报，1Q24 实现营收 3.6 亿元，YOY +47.3%；归母净利润...chunk:78517e32126dindex 1: 35.63 元/股。2023 年确认股份支付费用 6856 万元。**研发方面：**公司加强前沿技术和产品应用技术的自主研发，推动核心产品向高集成度、小型化、低成本方向发展，实现核心技术平台化、芯片产品系列化，目前已有多款核心芯片实现量产。 ### 相关研究 1. 雷电微力（301050.SZ）2023 年三季报点评：3Q23 利润增长 29%；实施 23 年股权激励坚定信心-2023/10/20 2. 雷电微力（301050.SZ）2023 年中报点评：2Q23 利润增长 22%；持续聚焦精确制导业务-2...chunk:4aadd39ecc57index 2: 12.3%。截至 2023 年末，公司合同负债 9.3 亿元，较 2023 年初增长 145.3%。2023 年经营活动净现金流为 8.0 亿元，YOY +3475.9%，主要系商业承兑汇票账期缩短、应收账款周转率提高、取得的订单预付款增加所致。 ➢ **投资建议：**公司主营定制化毫米波微系统，聚焦精确制导业务板块，核心产品自 2019 年定型后快速起量。两次实施股权激励彰显长期发展的坚定信心。我们预计公司 2024~2026 年归母净利润分别是 3.60 亿元、4.23 亿元、4.95 亿元。当前股价对应 ...chunk:5f8918e5ed06index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 886 | 1,043 | 1,218 | 1,410 | | 增长率（%） | 3.0 | 17.7 | 16.8 | 15.8 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 305 | 360 | 423 | 495 | | 增长率（%） | 10.1 | 17.8 | 17.7 | 17.0 | ...chunk:0a3efa327c44index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 04 月 19 日收盘价） 雷电微力(301050)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总chunk:d09daaf91bbcindex 5: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 886 | 1,043 | 1,218 | 1,410 | | 营业成本 | 424 | 499 | 582 | 675 | | 营业税金及附加 | 1 | 2 | 2 | 2 | | 销售费用 | 14 | 17 | 19 | 20 | | 管理费用 | 82 | 94 | 105 | 114 | | 研发费用 ...chunk:ea7a5369a478index 6: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 2.97 | 17.74 | 16.75 | 15.78 | | EBIT 增长率 | 14.64 | 19.06 | 20.02 | 19.11 | | 净利润增长率 | 10.10 | 17.79 | 17.66 | 17.03 | | 盈利能力（%） ...chunk:a7971c334b8eindex 7: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 1,057 | 1,315 | 1,644 | 2,067 | | 应收账款及票据 | 180 | 205 | 237 | 271 | | 预付款项 | 9 | 10 | 12 | 13 | | 存货 | 1,840 | 2,156 | 2,515 | 2,910 | | 其他流动资产 | 1,207 | 1,...chunk:9de4d0470cb8index 8: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 305 | 360 | 423 | 495 | | 折旧和摊销 | 21 | 31 | 41 | 50 | | 营运资金变动 | 492 | -7 | -9 | 3 | | 经营活动现金流 | 797 | 366 | 437 | 531 | | 资本开支 | -41 | -111 | -111 | -111 | ...chunk:2cc78069868aindex 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 雷电微力(301050)/军工 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
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