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钢研高纳（300034.SZ）2024 年中报点评

报告笔记​

  • 公司：钢研高纳
  • 股票代码：300034
  • 报告日期：2024-08-29
  • 券商：民生证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

1H24业绩符合预期，新力通与西安钢研驱动高增长，毛利率与净利率双升，维持推荐评级。

核心主线​

  • 公司作为高温合金制品龙头，背靠钢研院保持技术领先，积极向下游航空部件拓展，充分受益于“两机”高景气周期。 (source / chunk:588a25f145b6)

关键证据​

  • 1H24实现营收17.3亿元（YoY+18.1%），归母净利润1.8亿元（YoY+16.6%），业绩基本符合市场预期。 (source / chunk:136bc5cdb7ca)
  • 盈利能力显著提升，1H24毛利率同比+3.2ppt至31.9%，净利率同比+2.1ppt至14.7%；2Q24毛利率同比+2.1ppt至30.8%。 (source / chunk:136bc5cdb7ca)
  • 新力通与西安钢研为增长核心动能：新力通1H24收入7.6亿元（+66.1%），净利1.6亿元（+172.1%）；西安钢研1H24收入1.3亿元，净利率提升至27.1%。 (source / chunk:136bc5cdb7ca)
  • 铸造合金制品收入12.4亿元（+38.0%），毛利率同比+6.3ppt至34.5%，表现亮眼。 (source / chunk:136bc5cdb7ca)
  • 公司加大研发与海外拓展，1H24研发费用同比+49.2%至0.9亿元，销售费用同比+103%至0.33亿元；存货与在建工程大幅增长，积极备产备货应对下游需求。 (source / chunk:8baa88e38f06)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为3.9/4.9/6.0亿元，对应PE为27x/21x/17x。 (source / chunk:588a25f145b6)
  • 2024E预计营收40.15亿元（YoY+17.8%），毛利率29.43%，ROE 10.78%。 (source / chunk:dae4a7754574)
  • 拟向控股股东定增2.8亿元补流，发行价12.83元/股，已获股东大会通过。 (source / chunk:8baa88e38f06)

风险信号​

  • 下游需求不及预期。 (source / chunk:588a25f145b6)
  • 型号批产进度不及预期。 (source / chunk:588a25f145b6)
  • 产品降价风险。 (source / chunk:588a25f145b6)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：1H24 子公司新力通和西安钢研实现快速增长，是公司业绩增长的主要动能。 (source / chunk:136bc5cdb7ca)

来源线索​

  • chunk:136bc5cdb7ca index 0: # 钢研高纳（300034.SZ）2024 年中报点评 # 盈利能力有所提升；新力通和西安钢研发展较快 **2024 年 08 月 29 日** * **事件：**公司 8 月 28 日发布 2024 年中报，1H24 实现营收 17.3 亿元，YoY+18.1%；归母净利润 1.8 亿元，YoY+16.6%；扣非归母净利润 1.7 亿元，YoY+18.0%。公司业绩表现基本符合市场预期。1H24 子公司新力通和西安钢研实现快速增长，是公司业绩增长的主要动能。我们综合点评如下： **推荐** **维持评级...
  • chunk:8baa88e38f06 index 1: 实现收入 1.3 亿元，2023 年全年收入 1.1 亿元；1H24 净利润 0.35 亿元，2023 年全年净利润 0.21 亿元；1H24 净利率 27.1%，2023 年净利率为 19.2%。综上来看，1H24 新力通和西安钢研实现高速发展，是公司业绩增长的主要动能。 **分析师 尹会伟** 执业证书： S0100521120005 邮箱： yinhuiwei@mszq.com **分析师 孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师 ...
  • chunk:588a25f145b6 index 2: 钢研高纳（300034.SZ）2022 年年报&2023 年一季报点评：22 年营收增长 44%；航发核心公司具有长期投资价值-2023/04/27 5. 钢研高纳（300034.SZ）首次覆盖报告：新材料系列#5：高温合金龙头，科研实力雄厚-2022/12/06 **投资建议：** * 公司是我国高温合金制品行业龙头，背靠钢研院保持技术领先性，积极向产业链下游布局拓展航空部件业务，有望充分受益于“两机”高景气。我们预计公司 2024～2026 年归母净利润分别为 3.9 亿元、4.9 亿元和 6.0 亿元，...
  • chunk:60bb406a8045 index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 3,408 | 4,015 | 4,743 | 5,448 | | 增长率（%） | 18.4 | 17.8 | 18.1 | 14.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 319 | 394 | 491 | 601 | | 增长率（%） | -5.2 | 23.5 | 24.7 | 22.3...
  • chunk:9196d02d8837 index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 08 月 28 日收盘价） ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）
  • chunk:d76277aeec0b index 5: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*3,408\*\* | \*\*4,015\*\* | \*\*4,743\*\* | \*\*5,448\*\* | | 营业成本 | 2,412 | 2,834 | 3,336 | 3,824 | | 营业税金及附加 | 18...
  • chunk:22e4c802aaa5 index 6: ### 资产负债表（百万元）
  • chunk:a5f7439a130c index 7: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -------------- | | 货币资金 | 969 | 1,469 | 1,698 | 2,141 | | 应收账款及票据 | 2,102 | 2,424 | 2,785 | 3,109 | | 预付款项 | 35 | 43 | 50 | 57 | | 存货 | 1,635 | 1,629 | 1...
  • chunk:ccb78268d1d8 index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标
  • chunk:dae4a7754574 index 9: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | 18.37 | 17.82 | 18.12 | 14.86 | | EBIT 增长率 | 5.43 | 26.60 | 24.04 | 21.88 | | 净利润增长率 | -5.17 | 23.45 | 24.74 | 22.33 | | \*\*盈利...

技术溯源​

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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z