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钢研高纳（300034.SZ）2024 年三季报点评

报告笔记​

  • 公司：钢研高纳
  • 股票代码：300034
  • 报告日期：2024-10-28
  • 券商：民生证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

前三季度业绩基本符合预期，毛利率同比改善；公司加大国际市场开拓与产能建设，定增补流优化资本结构，维持推荐评级。

核心主线​

  • 公司是我国高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，具备航空航天用高温合金母合金及精铸件量产能力，技术领先，未来有望充分受益于“两机”产业高景气。 (source / chunk:221167c8984f)

关键证据​

  • 2024年前三季度实现营收25.33亿元（YOY+4.7%），归母净利润2.35亿元（YOY-0.2%），业绩基本符合预期；3Q24单季受需求波动影响，营收与利润同比下滑。 (source / chunk:fdfdf3d33cc2)
  • 1~3Q24毛利率同比提升2.9ppt至31.4%，净利率提升0.5ppt至13.0%，盈利能力边际改善。 (source / chunk:fdfdf3d33cc2)
  • 销售费用率同比提升1.3ppt至2.5%，主要系加大国际市场开发力度；研发费用同比大增35.5%至1.40亿元，在建工程较年初增长182.6%至3.0亿元，产能建设持续推进。 (source / chunk:fdfdf3d33cc2)
  • 拟定增募资2.8亿元由控股股东中国钢研认购用于补充流动资金，将提升资金实力并优化资本结构。 (source / chunk:4ea0fa543792)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为3.95/4.90/6.00亿元，对应PE为35x/28x/23x。 (source / chunk:221167c8984f)
  • 2024E预计营收40.15亿元（YOY+17.8%），毛利率29.43%，净利率9.83%，ROE预计达10.79%。 (source / chunk:e3b8cca0b675)
  • 2024年前三季度经营活动净现金流为-3.75亿元，主要受客户回款节奏及科研来款减少影响。 (source / chunk:4ea0fa543792)

风险信号​

  • 下游需求不及预期、行业竞争格局变化、产品价格波动。 (source / chunk:221167c8984f)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：2024 年 6 月，公司公告拟定增募资 2.8 亿元用于补充流动资金，发行对象为公司的控股股东中国钢研。 (source / chunk:4ea0fa543792)

来源线索​

  • chunk:fdfdf3d33cc2 index 0: # 钢研高纳（300034.SZ）2024 年三季报点评 # 毛利率有所提升；加大国际市场开拓力度 2024 年 10 月 28 日 ➢ **事件**：10 月 27 日，公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营收 25.33 亿元，YOY +4.7%；归母净利润 2.35 亿元，YOY -0.2%；扣非净利润 2.24 亿元，YOY -0.2%。业绩表现基本符合市场预期。我们综合点评如下： **推荐** **维持评级** **当前价格：** 17.97 元 ➢ **需求波动影响 3Q2...
  • chunk:4ea0fa543792 index 1: yinhuiwei@mszq.com **分析师** **孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师** **赵博轩** 执业证书： S0100524040001 邮箱： zhaoboxuan@mszq.com **分析师** **冯鑫** 执业证书： S0100524090003 邮箱： fengxin_yj@mszq.com ➢ **客户回款影响经营现金流；定增补流夯实长期发展基础。** 2024 年前三季度，公司：1）经营活动净现金流...
  • chunk:221167c8984f index 2: 钢研高纳（300034.SZ）2023 年中报点评：2Q23 业绩同比增长 49%；新力通经营持续向好-2023/08/28 5. 钢研高纳（300034.SZ）2022 年年报&2023 年一季报点评：22 年营收增长 44%；航发核心公司具有长期投资价值-2023/04/27 ➢ **投资建议**：公司是我国高端和新型高温合金制品生产规模最大的企业之一，拥有年生产超千吨航空航天用高温合金母合金的能力及航空航天发动机用精铸件的能力，在变形高温合金盘锻件和汽轮机叶片防护片等方面具有先进生产技术，未来发展有望充...
  • chunk:78db8a03b031 index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 3,408 | 4,015 | 4,743 | 5,448 | | 增长率（%） | 18.4 | 17.8 | 18.1 | 14.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 319 | 395 | 490 | 600 | | 增长率（%） | -5.2 | 23.6 | 24.1 | 22.5...
  • chunk:91d6ff1abbc1 index 4: 资料来源：wind，ifind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 10 月 25 日收盘价） ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）
  • chunk:356a23af9ee1 index 5: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*3,408\*\* | \*\*4,015\*\* | \*\*4,743\*\* | \*\*5,448\*\* | | 营业成本 | 2,412 | 2,834 | 3,336 | 3,824 | | 营业税金及附加 | 18...
  • chunk:e4945a5a17a2 index 6: ### 资产负债表（百万元）
  • chunk:ef142a8dc06d index 7: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | -------------- | | 货币资金 | 969 | 1,192 | 1,475 | 1,881 | | 应收账款及票据 | 2,102 | 2,699 | 3,019 | 3,378 | | 预付款项 | 35 | 43 | 50 | 57 | | 存货 | 1,635 | 1,629 | 1...
  • chunk:9b8398497a99 index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标
  • chunk:e3b8cca0b675 index 9: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | -------------------------------------- | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | 18.37 | 17.82 | 18.12 | 14.86 | | EBIT 增长率 | 5.43 | 26.77 | 23.99 | 21.88 | | 净利润增长率 | \ s...

技术溯源​

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  • Document id: c1c3c703-f0f1-497a-9bd7-5639301978a9
  • Document type: stock_research_report
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