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钢研高纳（300034）2024年三季报点评：深耕航空航天发动机，向新应用领域拓展

报告笔记​

  • 公司：钢研高纳
  • 股票代码：300034
  • 报告日期：2024-10-28
  • 券商：东吴证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司深耕航空航天高温合金领域，前三季度营收稳健增长，短期受费用上升及回款节奏影响利润微降，定增落地有望优化资本结构，长期受益航空装备列装与民航扩张，维持买入评级。

核心主线​

  • 深耕航空航天发动机高温合金，核心受益于新一代航空装备列装需求及民航领域扩张。 (source / chunk:0233c3a91151)
  • 积极拓展电力、汽车、冶金及国际市场，铸造、变形及新型合金制品业务多点发力。 (source / chunk:b4819abd3bab)
  • 拟向控股股东定增募资不超2.8亿元补充流动资金，缓解经营资金压力并优化资本结构。 (source / chunk:0233c3a91151)

关键证据​

  • 2024年前三季度实现营收25.33亿元（同比+4.74%），归母净利润2.35亿元（同比-0.17%），经营规模扩大支撑业绩稳健。 (source / chunk:b4819abd3bab)
  • Q3单季营收8.04亿元（同比-15.70%），归母净利润0.55亿元（同比-32.09%），主要受整体费用率上升（Q1-3达15.80%）及部分收入待确认、客户回款较少拖累。 (source / chunk:b4819abd3bab)
  • 货币资金减少63.53%，经营活动现金流净额大幅下降117%，主因采购付款超销售回款；应收账款增61.12%，预付款项增173.24%，反映产销规模扩张。 (source / chunk:b4819abd3bab)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为4.16/5.29/6.30亿元，对应PE为33/26/22倍。 (source / chunk:0233c3a91151)
  • 2024-2026年营收预测分别为41.28/49.84/57.24亿元，同比增速21.14%/20.73%/14.84%。 (source / chunk:218990e84eae)
  • 毛利率预计稳步提升，2024-2026年分别为29.84%/30.03%/30.75%；ROE-摊薄预计为11.04%/12.31%/12.77%。 (source / chunk:0ad5507322af)

风险信号​

  • 新产品拓展不及预期 (source / chunk:0233c3a91151)
  • 原材料价格波动 (source / chunk:0233c3a91151)
  • 技术创新风险 (source / chunk:0233c3a91151)
  • 宏观政策风险 (source / chunk:0233c3a91151)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：| Date | 钢研高纳 | 沪深300 | (source / chunk:7f6ecfe0c19e)
  • 电力：Q1-3 整体而言受益于公司经营规模的扩大，公司在高温合金领域的技术储备和市场拓展能力，尤其是在航空航天、电力、汽车、冶金等行业的需求增长支撑业绩保持稳健。 (source / chunk:b4819abd3bab)

来源线索​

  • chunk:a63abd78966f index 0: # 钢研高纳（300034） # 2024 年三季报点评：深耕航空航天发动机，向新应用领域拓展 ## 买入（维持） **2024 年 10 月 28 日** **证券分析师 苏立赞** 执业证书：S0600521110001 sulz@dwzq.com.cn **证券分析师 许牧** 执业证书：S0600523060002 xumu@dwzq.com.cn **研究助理 高正泰** 执业证书：S0600123060018 gaozht@dwzq.com.cn
  • chunk:218990e84eae index 1: | 盈利预测与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业总收入（百万元） | 2879 | 3408 | 4128 | 4984 | 5724 | | 同比 | 43.77 | 18.37 | 21.14 | 20.73 | 14.84 | | 归母净利润（百万元） | 336.51 | 319.13 | 416.32 | 529.3...
  • chunk:a43250f6bd8a index 2: **股价走势**
  • chunk:7f6ecfe0c19e index 3: | Date | 钢研高纳 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | | 2023/10/30 | 0 | 0 | | 2024/2/27 | -28 | -10 | | 2024/6/26 | -22 | -12 | | 2024/10/24 | -16 | 8 |
  • chunk:b4819abd3bab index 4: **事件：**公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业收入 25.33 亿元，同比去年增加 4.74%；实现归母净利润 2.35 亿元，同比去年下降 0.17%。 **市场数据** - **收盘价(元)**: 17.97 - **一年最低/最高价**: 12.32/22.35 - **市净率(倍)**: 3.98 - **流通 A 股市值(百万元)**: 13,772.01 - **总市值(百万元)**: 13,929.22 **投资要点** * ◼ **扩大销售规模营收实现增长，费用相...
  • chunk:0233c3a91151 index 5: 32.15%，反映了为扩大业务规模而增加的银行借款。销售费用增加 54.71%，主要是由于加大了国际市场开发力度。 **相关研究** 《钢研高纳(300034)：2023 年年报点评：业绩稳定增长，下游需求旺盛》 2024-04-25 * ◼ **拟向控股股东中国钢研定向发行股票募集资金不超过 2.8 亿元：**2024 年 6 月 29 日，钢研高纳公告 2024 年度向特定对象发行 A 股股票预案。公司拟向控股股东中国钢研科技集团有限公司定向发行股票，募集资金总额不超过 2.80 亿元。募集资金净额拟全...
  • chunk:cd8d4a7f5b9c index 6: | 钢研高纳三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ------ | -------------- | ------ | ----- | ----- | ---...
  • chunk:0ad5507322af index 7: | 钢研高纳三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ------ | -------------- | ------ | ----- | ----- | ---...
  • chunk:7e44f0320a47 index 8: | 钢研高纳三大财务预测表 \[Table\_Finance] 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------------------------------------------- | ----- | ----- | ----- | ------ | -------------- | ------ | ----- | ----- | ---...
  • chunk:dd1381104ee5 index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所...

技术溯源​

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