23 年业绩短期承压，卫星互联网开辟新成长曲线 ——信维通信 23 年年报及 24 年一季报点评
报告笔记
- 公司：信维通信
- 股票代码：未识别
- 报告日期：2024-04-25
- 券商：上海证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
23年受消费电子周期下行及去库存影响业绩短期承压，24Q1营收利润双端初步回暖；公司费用管控优异、毛利率改善，叠加维仕科技并表及卫星互联网业务突破，第二成长曲线有望开启。
核心主线
- 消费电子行业步入存量调整期，下游去库存压力缓解后24Q1业绩初步回暖，智能工厂建设推动生产运营效率优化及毛利率改善。 (source /
chunk:9bd63e4502a1) - 卫星互联网产业链加速发展，公司已成功切入北美大客户供应链，未来计划拓展更多大型厂商，有望开启第二成长曲线。 (source /
chunk:ed4ce447bb3f) - 完成维仕科技收购并表，声学器件业务与现有主业高度协同，加速电子元器件产业布局。 (source /
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关键证据
- 23年营收75.48亿元（同比-12.13%），归母净利润5.21亿元（同比-19.65%）；24Q1营收18.58亿元（同比+6.97%），归母净利润1.52亿元（同比+4.49%）。 (source /
chunk:9bd63e4502a1) - 23年管理/研发费用同比-0.74%/+1.41%，财务费用同比-38.63%；整体毛利率22.07%（同比+0.26pct），艾利门特营业利润率同比+33.04%。 (source /
chunk:9bd63e4502a1) - 维仕科技23年实现归母净利润1.03亿元，顺利完成年度业绩承诺。 (source /
chunk:9bd63e4502a1) - 预计2024-2026年营业收入81.28/87.40/92.60亿元，同比增速7.69%/7.53%/5.94%。 (source /
chunk:ed4ce447bb3f) - 预计2024-2026年归母净利润7.75/10.65/13.22亿元，同比增速48.63%/37.42%/24.13%，对应PE 21/16/13倍。 (source /
chunk:ed4ce447bb3f) - 毛利率预计由23年22.1%提升至26年26.6%，净利率由6.9%提升至14.3%。 (source /
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风险信号
- AI大模型商用化不及预期 (source /
chunk:ed4ce447bb3f) - 北美云厂商投资不及预期 (source /
chunk:ed4ce447bb3f) - 网络架构转变 (source /
chunk:ed4ce447bb3f) - 宏观经济不及预期 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:74618c3c53cbindex 0: # 证 券 研 究 报 告 # 公 司 点 评 # 23 年业绩短期承压，卫星互联网开辟新成长曲线 ——信维通信 23 年年报及 24 年一季报点评 ## 买入（维持） **行业**: 电子 **日期**: 2024年04月25日 **分析师**: 刘京昭 **E-mail**: liujingzhao@shzq.com **SAC 编号**: S0870523040005 ### 基本数据 **最新收盘价（元）**: 18.14 **12mth A 股价格区间（元）**: 14.83-26.90 **...chunk:7df5ba6703a1index 1: | Date | 信维通信 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 04/23 | 0 | 0 | | 07/23 | -6 | -4 | | 09/23 | -1 | -8 | | 11/23 | 24 | -10 | | 02/24 | -13 | -15 | | 04/24 | -2 | -13 |chunk:9bd63e4502a1index 2: ### 相关报告： * 《泛射频领域开拓先行者，卫星通信催化新成长曲线》 ——2024 年 03 月 13 日 * 《泛射频领域开拓先行者，卫星通信催化新成长曲线》 ——2024 年 03 月 13 日 ### ◼ 投资摘要 #### 事件概述 4月24日，信维通信发布23年年报及24年一季报。年报数据显示，公司实现营业收入75.48亿元，同比下降12.13%；实现归母净利润5.21亿元，同比下降19.65%。一季报数据显示，公司实现营业收入18.58亿元，同比增长6.97%；实现归母净利润1.52亿元，同比...chunk:ed4ce447bb3findex 3: 23 年被公司收购，期间实现归母净利润 1.03 亿元，顺利完成 23 年度业绩承诺。展望未来，维仕科技声学器件业务将与现有主业呈现高度协同性及互补性，利于加快在电子元器件的产业布局。 **受益卫星互联网建设，业务成长前景向好。**卫星互联网近几年来发展快速，越来越多的国家启动了商业卫星通讯项目的建设，目前公司已成功给北美大客户供货，未来计划切入更多大型厂商，相应领域收入规模预计进一步扩大，第二成长曲线有望开启。 ### ◼ 投资建议 随着各国对频段资源与轨道资源的争夺日益加剧，卫星互联网产业链或迎来加速成长...chunk:0a1095a609a3index 4: | 单位：百万元 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 7548 | 8128 | 8740 | 9260 | | 年增长率 | -12.1% | 7.7% | 7.5% | 5.9% | | 归母净利润 | 521 | 775 | 1065 | 1322 | | 年增长率 | -19.6% | 48.6% | 37.4% | 24.1% | | 每股收益（元） | 0.54 ...chunk:1b2a77a60342index 5: *资料来源：Wind，上海证券研究所（2024年04月23日收盘价）* # 公司财务报表数据预测汇总 [Table_Finance2] 资产负债表（单位：百万元） 利润表（单位：百万元）chunk:608ff29f59e5index 6: | 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 1980 | 2850 | 3997 | 5384 | | 应收票据及应收账款 | 2205 | 2340 | 2510 | 2686 | | 存货 | 2240 | 2238 | 2416 | 2517 | | 其他流动资产 | 537 | 575 | 614 | 621 | | 流动资产合计 | 6962 | 8002 | ...chunk:e439198d5094index 7: | 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业收入 | 7548 | 8128 | 8740 | 9260 | | 营业成本 | 5882 | 6099 | 6463 | 6796 | | 营业税金及附加 | 51 | 45 | 49 | 55 | | 销售费用 | 64 | 81 | 61 | 46 | | 管理费用 | 357 | 447 | 437 | 324 | | 研发...chunk:707e50d59a5dindex 8: | 指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 每股股利 | 0.10 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | | 营运能力指标 | | | | | | 总资产周转率 | 0.60 | 0.61 | 0.59 | 0.57 | | 应收账款周转率 | 3.34 | 3.73 | 3.72 | 3.69 | | 存货周转率 | 2.55 | 2.72 | 2.78 | 2.76 |...chunk:d5d440d45c3dindex 9: 现金流量表（单位：百万元）
技术溯源
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