安泰科技(000969)：业绩符合预期，新材料业务多元化发展

报告笔记

• 公司：安泰科技
• 股票代码：000969
• 报告日期：2024-05-13
• 券商：中邮证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2023年业绩符合预期，钨钼、磁材、纳米晶及粉末高速钢等新材料业务多元化拓展顺利，产能释放与产品结构优化驱动未来三年盈利高增，首次覆盖给予买入评级。

核心主线

• 公司新材料业务呈现多元化发展态势，钨钼制品、稀土永磁、纳米晶及粉末高速钢等核心板块协同发力，产品结构持续优化。 (source / chunk:5bf11f393c52)
• 产能扩建与技改项目顺利投产，叠加AI技术、新能源及半导体下游需求拉动，新材料业务有望打造第二增长曲线。 (source / chunk:5bf11f393c52)

关键证据

• 2023年实现营业收入81.87亿元（同比+10.55%），归母净利润2.49亿元（同比+18.19%），经营性净现金流7.86亿元（同比+33.12%）。 (source / chunk:5bf11f393c52)
• 23年Q4营收21.43亿元（同比+29.94%，环比+17.79%），归母净利润0.54亿元（同比+31.12%，环比+40.93%），业绩呈现加速趋势。 (source / chunk:5bf11f393c52)
• 钨钼制品新签合同超20亿元，半导体等离子注入终端通过中芯国际审核并批量供货；钨合金多叶光栅占全球放疗设备70%份额。 (source / chunk:5bf11f393c52)
• 磁材业务营收突破22亿元，高端稀土永磁制品产能达1万吨；纳米晶带材销量突破4500吨（同比+26%），非晶带材出口1.5万吨（同比+46%）。 (source / chunk:5bf11f393c52)
• 粉末高速钢项目投产，高性能产品订单占比提升至35.6%；金刚石工具业务净利润同比大增41.27%，泰国子公司净利同比增380%。 (source / chunk:6afd5c1d04ba)
• 预计2024-2026年营业收入分别为101.51/119.89/137.04亿元，同比增速23.98%/18.11%/14.30%。 (source / chunk:6afd5c1d04ba)
• 预计2024-2026年归母净利润分别为3.79/5.02/5.87亿元，同比增速51.80%/32.53%/16.98%，对应EPS为0.36/0.48/0.56元。 (source / chunk:6afd5c1d04ba)
• 以2024年5月10日收盘价9.06元计，对应2024-2026E PE分别为25.14/18.97/16.21倍，毛利率预计维持在18%左右，ROE逐年提升至8.8%。 (source / chunk:6afd5c1d04ba)

风险信号

• 宏观经济不及预期风险。 (source / chunk:6afd5c1d04ba)
• 下游需求不及预期风险。 (source / chunk:6afd5c1d04ba)
• 项目建设不及预期风险。 (source / chunk:6afd5c1d04ba)

关联主题

• 新材料
• 钨钼制品
• 稀土永磁
• 纳米晶
• 粉末高速钢
• 半导体
• 新能源
• AI技术
• 证券
• 同比
• 净利润
• 钢材

原材料与上游线索

• 钢材：| 第一大股东 | 中国钢研科技集团有限公司 | (source / chunk:6f46edab991d)
• 稀土：磁材方面，安泰磁材依托稳定的稀土原料资源保障体系和京、鲁、蒙三地磁材协同生产优势，实现营业收入突破 22 亿元，净利润同比增长 12%。 (source / chunk:5bf11f393c52)
• 有色金属：证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 (source / chunk:d5a2e02d150c)

来源线索

• chunk:d5a2e02d150c index 0: 证券研究报告：有色金属 | 公司点评报告 2024 年 5 月 13 日 股票投资评级 # 安泰科技(000969) ## 买入|首次覆盖 ## 业绩符合预期，新材料业务多元化发展 ### 个股表现
• chunk:a307c41b466f index 1: | Date | 安泰科技 | 有色金属 | | ------- | ---- | ---- | | 2023-05 | 0 | 0 | | 2023-07 | -2 | -6 | | 2023-10 | 4 | -10 | | 2023-12 | -10 | -14 | | 2024-02 | -26 | -18 | | 2024-05 | -2 | -6 |
• chunk:7eb064d10b10 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ### 公司基本情况
• chunk:6f46edab991d index 3: | 最新收盘价（元） | 9.06 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 10.51 / 10.26 | | 总市值/流通市值（亿元） | 95 / 93 | | 52 周内最高/最低价 | 10.10 / 6.27 | | 资产负债率(%) | 41.3% | | 市盈率 | 37.25 | | 第一大股东 | 中国钢研科技集团有限公司 |
• chunk:5bf11f393c52 index 4: ### 研究所 **分析师**: 李帅华 **SAC 登记编号**: S1340522060001 **Email**: lishuaihua@cnpsec.com **分析师**: 张亚桐 **SAC 登记编号**: S1340524040003 **Email**: zhangyatong@cnpsec.com ### ⚫ 业绩增长符合预期，新材料业务发展势头良好 4 月 28 日晚，公司发布 2023 年度报告。2023 年，公司实现营业收入 81.87 亿元，同比增长 10.55%；实现归母净利润 ...
• chunk:6afd5c1d04ba index 5: 4500 吨，同比增长 26%。2023 年，非晶带材出口 1.5 万吨，同比增长 46%。 安泰河冶大力调整产品结构，重点推广粉末高速钢、喷射高速钢等新产品，不断拓展新产品的增量市场，实现合同金额 12.9 亿元，同比增长 9.32%，订单量同比增长 7.96%。自主设计建设的粉末高速钢项目顺利投产，高性能高速钢、粉末高速钢、喷射钢等产品订单量突破 6300 吨，占比达到 35.6%，同比提高 4.1%，投资新建 9000 吨/年开坯生产线项目已进入实施阶段，高端高速钢产能稳步提升。 安泰粉末持续开发具有核...
• chunk:e71a46d7ed50 index 6: | 项目\年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 8187 | 10151 | 11989 | 13704 | | 增长率(%) | 10.55 | 23.98 | 18.11 | 14.30 | | EBITDA（百万元） | 659.17 | 577.31 | 742.07 | 858.52 | | 归属母公司净利润（百万元） | ...
• chunk:780bf5f11375 index 7: | 项目\年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ------------------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 存货 | 2467 | 3347 | 3893 | 4349 | | \*\*流动资产合计\*\* | 6942 | 8197 | 9601 | 10755 | | 固定资产 | 2871 | 2871 | 2871 | 3052 | | 在建工程 | 225 | 295 | 135 | 225 | | 无形资...
• chunk:c7d71e9f965a index 8: **资料来源**：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
• chunk:a1867e197ef0 index 9: | 主要财务比率 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*成长能力\*\* | | | | | | 营业收入 | 10.6% | 24.0% | 18.1% | 14.3% | | 营业利润 | 18.3% | 55.1% | 32.7% | 16.9% | | 归属于母公司净利润 | 18.2% | 51.8% | 32.5% | 17.0% | | \*\*...

技术溯源

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