跳到主要内容

纳睿雷达(688522)：订单延续高增，业绩逐步兑现

报告笔记​

  • 公司：纳睿雷达
  • 股票代码：688522
  • 报告日期：2025-05-15
  • 券商：中邮证券
  • 评级：增持
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

X波段有源相控阵雷达需求旺盛带动新签合同与业绩高增，拟收购希格玛布局上游芯片打造第二曲线，维持增持评级。

核心主线​

  • 天气雷达与水利测雨需求推动订单高增，业绩进入快速兑现期 (source / chunk:05966ccee57c)
  • 积极拓展低空经济、民航空管及海外市场，打开中长期成长空间 (source / chunk:b71d0ce52064)
  • 拟收购天津希格玛布局上游雷达ASIC芯片，落实纵向一体化并打造第二增长曲线 (source / chunk:b71d0ce52064)

关键证据​

  • 2024年营收3.45亿元（同比+62%），归母净利润0.77亿元（同比+21%）；2025Q1营收0.58亿元（同比+85%），归母净利润0.22亿元（同比+412%） (source / chunk:05966ccee57c)
  • 2024年新增项目签署合同金额约8亿元，2025Q1新签合同1.12亿元（同比+249.63%） (source / chunk:05966ccee57c)
  • 2025Q1销售毛利率75.57%环比回升，四费费率30.50%同比降低6.21pcts，费用控制良好 (source / chunk:05966ccee57c)
  • 低空雷达已在广深珠测试应用，与多家空管局/机场签订观测试验协议，拟设香港子公司拓展海外业务 (source / chunk:b71d0ce52064)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.97/5.01/6.31亿元，对应PE为37/30/24倍 (source / chunk:b71d0ce52064)
  • 2024A毛利率63.9%，净利率22.2%，ROE 3.4%；预计2025E毛利率72.7%，净利率47.0%，ROE 15.8% (source / chunk:cb9b6fe02402)
  • 资产负债率10.5%，货币资金13.62亿元，现金流充裕 (source / chunk:06013de55cb3)

风险信号​

  • 天气雷达、水利测雨雷达等市场需求不及预期 (source / chunk:b71d0ce52064)
  • 市场竞争加剧 (source / chunk:b71d0ce52064)
  • 公司业务拓展不及预期 (source / chunk:b71d0ce52064)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:2b42c9c8db33 index 0: 证券研究报告：国防军工 | 公司点评报告 发布时间：2025-05-15 # 股票投资评级 ## 增持|维持 # 个股表现
  • chunk:71dde506c62d index 1: | Date | 纳睿雷达 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-05 | 0 | 0 | | 2024-07 | -15 | -7 | | 2024-10 | 25 | 17 | | 2024-12 | 17 | 9 | | 2025-02 | 33 | 17 | | 2025-05 | 49 | 25 |
  • chunk:77ba983d0690 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 # 公司基本情况
  • chunk:06013de55cb3 index 3: | 最新收盘价（元） | 71.27 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 2.17 / 0.87 | | 总市值/流通市值（亿元） | 154 / 62 | | 52 周内最高/最低价 | 73.80 / 36.94 | | 资产负债率(%) | 10.5% | | 市盈率 | 203.63 | | 第一大股东 | 珠海加中通科技有限公司 |
  • chunk:05966ccee57c index 4: # 研究所 **分析师**: 鲍学博 **SAC 登记编号**: S1340523020002 **Email**: baoxuebo@cnpsec.com **分析师**: 马强 **SAC 登记编号**: S1340523080002 **Email**: maqiang@cnpsec.com # 纳睿雷达(688522) ## 订单延续高增，业绩逐步兑现 ### ⚫ 事件 4 月 19 日，纳睿雷达发布 2024 年年报和 2025 年一季报。2024 年，公司实现营收 3.45 亿元，同比增长 ...
  • chunk:b71d0ce52064 index 5: 75.57%，毛利率环比回升。费用率方面，2024 年，公司销售、管理、研发和财务费用率分别为 9.46%、7.93%、22.73%和-9.62%，分别同比-3.76pcts、-5.73pcts、-4.18pcts 和+7.47pcts，四费费率 30.50%，同比降低 6.21pcts。 3、**积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔。**低空领域，公司自主研发的 Ku 波段双极化有源相控阵雷达可应用于立体交通、边界防护、空域管理等多个领域，公司低空雷达已经在广州、深圳、珠海等多个城市测试应用。民航...
  • chunk:0f7964531855 index 6: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 345 | 845 | 1056 | 1336 | | 增长率(%) | 62.49 | 144.78 | 24.97 | 26.51 | | EBITDA（百万元） | 90.33 | 426.77 | 537.98 | 669.26 | | 归属母公司净利润（百万元） | 76.61 | 39...
  • chunk:662352a7e4d8 index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
  • chunk:44b1553fc84f index 8: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 营业收入 | 345 | 845 | 1056 | 1336 | | 营业成本 | 125 | 231 | 288 | 363 | | 税金及附加 | 3 | 8 | 1...
  • chunk:e3ed00fd183a index 9: | 财务报表(百万元) 利润表 | 2024A 利润表 | 2025E 利润表 | 2026E 利润表 | 2027E 利润表 | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 资本公积金 | 1745 | 1745 | 1745 | 1745 | | 未分配利润 | 247 | 472 | 757 | 1115 | | 少数股东权益 | 0 |...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 1e9cafb3-33c2-4d0b-82b6-2de5d49729ce
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 39c9340e073e
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z