中兵红箭（000519）2025年中报点评：特种装备高速增长，积极备货备产

报告笔记

• 公司：中兵红箭
• 股票代码：000519
• 报告日期：2025-09-04
• 券商：中航证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2025H1特种装备业务高速增长带动营收改善，Q2业绩环比扭亏，合同负债与存货高增印证在手订单充裕，维持买入评级。

核心主线

• 特种装备业务高速增长，Q2业绩环比扭亏，在手订单充裕支撑未来增长。 (source / chunk:d8cb725902de)
• “十四五”收官阶段下游订单交付加速，智能弹药及远程火箭炮等消耗性装备需求旺盛，高景气度有望持续。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
• 超硬材料行业虽处周期调整且竞争加剧，但公司通过以价换量、拓展客户积极应对，有望持续增厚利润。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
• 公司产品远销海外，海外市场拓展有望成为重要新增长动力。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)

关键证据

• 2025H1实现营收21.93亿元（+17.36%），归母净利润-0.41亿元；Q2单季营收15.74亿元（同比+60.10%，环比+153.96%），归母净利润0.88亿元实现环比扭亏。 (source / chunk:d8cb725902de)
• 截至2025H1，合同负债5.56亿元（+152.31%），存货28.88亿元（+44.75%），结合以销定产模式判断在手订单整体充裕。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
• 2025H1特种装备营收11.81亿元（+85.92%），占比提升至53.87%；超硬材料营收8.19亿元（-18.73%）；专用车及汽车零部件营收1.93亿元（-14.52%）。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
• 期间费用管控见效，三费费用率降至9.11%（-1.79pcts），研发费用2.11亿元（+14.15%）保持增长。 (source / chunk:4a4f36ea09d6)
• 预计2025-2027年营业收入分别为87.14亿元、108.88亿元、132.67亿元，归母净利润分别为1.90亿元、3.46亿元、5.72亿元。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
• 预计2025-2027年EPS分别为0.14元、0.25元、0.41元，对应PE分别为132.40倍、72.85倍、44.07倍。 (source / chunk:8c8e2f5cdbb2)
• 2025H1毛利率18.14%（-6.44pcts），净利率-2.32%（-4.82pcts）；Q2毛利率19.60%（环比+5.16pcts），净利率5.62%（环比+28.09pcts）。 (source / chunk:d8cb725902de)
• 当前资产负债率33.99%，每股净资产7.35元，市净率（PB）2.46倍。 (source / chunk:af68af77d68d)

风险信号

• 军品交付不及预期。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
• 民品及海外市场拓展持续性不及预期。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)
• 军工客户采购需求存在波动性。 (source / chunk:9b1d6e8d0d5d)

关联主题

• 军工
• 特种装备
• 超硬材料
• 汽车零部件
• 业绩拐点
• 订单充裕
• 证券
• 同比
• 净利润
• 营收
• 毛利率
• 投资建议

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:d8cb725902de index 0: 2025年09月04日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 中兵红箭（000519） ## 2025年中报点评：特种装备高速增长，积极备货备产 **投资评级**: 买入 **维持评级** **2025年09月04日** **收盘价（元）**: 18.08 **目标价（元）**: ### 报告摘要 ◆ **事件**：公司8月22日公告，2025年H1公司实现营收（21.93亿元，+17.36%），归母净利润（-0.41亿元，同比减少0.85亿元），扣非归母净利润（-0.40亿元，同比减少0.84...
• chunk:af68af77d68d index 1: | 总股本(百万股) | 1,392.56 | | ------------ | ----------- | | 总市值(百万) | 25,177.47 | | 流通股本(百万股) | 1,392.56 | | 流通市值(百万) | 25,177.47 | | 12月最高/最低价(元) | 24.32/11.28 | | 资产负债率(%) | 33.99 | | 每股净资产(元) | 7.35 | | 市盈率(TTM) | -61.02 | | 市净率(PB) | 2.46 | | 净资产收益率(%) | -0....
• chunk:f85965ef41f7 index 2: ### 股价走势图
• chunk:8380cea27d20 index 3: | 日期 | 中兵红箭 | 地面兵装Ⅱ | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | ----- | | 24-09 | 0 | 0 | 0 | | 24-11 | 30 | 25 | 15 | | 25-01 | 20 | 20 | 10 | | 25-04 | 35 | 30 | 15 | | 25-06 | 80 | 70 | 10 | | 25-09 | 90 | 140 | 10 |
• chunk:4a4f36ea09d6 index 4: ### 作者 **严慧**: 分析师 SAC执业证书：S0640525080003 联系电话：010-59562539 邮箱：yanhui@avicsec.com **王菁菁**: 分析师 SAC执业证书：S0640518090001 联系电话：010-59219570 邮箱：wangjj@avicsec.com **张超**: 分析师 SAC执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 **股市有风险 入市需谨慎** **请务必阅读正文之后的免责声明部分** [证券研究...
• chunk:afe958964279 index 5: 包括人造金刚石、培育钻石、立方氮化硼等产品,主要应用于传统工业领域、消费领域、高端及功能性领域。报告期内，超硬材料行业进入周期性调整，各细分市场需求量下降，且新进竞争对手数量增多，公司通过以价换量积极应对市场周期性调整。 (3) **专用车及汽车零部件**：2025年H1实现营收（1.93亿元， -14.52%）有所下滑，营收占比8.78%，毛利率（1.81%， -0.33pcts）略有下降。 红宇专汽专用汽车主要包括冷藏保温车、爆破器材运输车、医疗废物转运车等系列产品。汽车零部件主要包括银河动力发动机活塞缸...
• chunk:9b1d6e8d0d5d index 6: 红宇专汽：2025年H1实现营收（0.68亿元，-35.79%）有所下滑，净利润（-0.13亿元，同比减少0.05亿元）有所下滑。 ◆ **投资建议** 公司作为兵器工业集团旗下上市公司，在智能弹药、超硬材料等行业中具备较强的市场竞争力。我们的具体观点及投资建议如下： (1) 随着“十四五”规划进入收官阶段，下游订单交付节奏有望加速，公司业绩有望实现恢复式反弹式增长。同时，在智能化、低成本化作战需求推动下，智能弹药及远程火箭炮等消耗性装备需求旺盛，下游高景气度有望持续抬升； (2) 在超硬材料领域，公司作...
• chunk:8c8e2f5cdbb2 index 7: | 财务数据与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------- | -------- | ------- | -------- | -------- | | 营业收入（百万元） | 6115.92 | 4569.18 | 8714.22 | 10888.21 | 13267.48 | | 增长率（%） | (8.90) | (25.29) | 90.72 | 24.95 | 21.85 | | 归母净利润（百万元） | 8...
• chunk:1dc8077e226a index 8: 资料来源：iFind，中航证券研究所 ⚫ 公司中报主要财务数据 图1 公司中报营业收入及增速（单位：百万元；%）
• chunk:b7896d5e5296 index 9: | 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长（%） | | ------ | --------- | ------- | | 2021H1 | 2880 | | | 2022H1 | 3579 | 24.28 | | 2023H1 | 1910 | -40.25 | | 2024H1 | 2124 | 11.19 | | 2025H1 | 2074 | -2.37 |

技术溯源

• Source table: document_chunks
• Document id: e2053041-7c22-4fcb-961c-4e2faaf1b98f
• Document type: stock_research_report
• Content hash: fde41f1fe718
• Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z