雷电微力(301050)2024年三季报点评：营收与归母净利润创历史新高，下游应用拓展有望构筑新增长点
报告笔记
- 公司：雷电微力
- 股票代码：
301050 - 报告日期：2024-10-21
- 券商：中航证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司前三季度营收与净利润创历史新高，在手订单充足保障全年高增，毫米波技术向卫星通信与低空经济拓展叠加产能释放，中长期成长逻辑明确。
核心主线
- 军工导弹装备下游需求旺盛，公司作为精确制导核心配套商，交付验收量大幅增加带动业绩创历史新高，全年高增态势明确。 (source /
chunk:ee6decb2de01) - 毫米波微系统技术向天基互联、卫星通信、无人机等民用及新兴场景拓展，有望打开第二增长曲线。 (source /
chunk:ee6decb2de01) - 生产基地技改扩能项目推进及多次股权激励绑定核心团队，有望持续提升产能利用率与经营效率。 (source /
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关键证据
- 2024年前三季度实现营收11.72亿元（+61.61%），归母净利润3.74亿元（+41.44%），单Q3营收4.71亿元（+101.38%），归母净利1.65亿元（+138.95%），均创历史新高。 (source /
chunk:d1d09e8a6631) - 截至Q3末存货余额12.84亿元，虽同比下降31.72%但仍维持高位，结合以销定产模式，印证在手订单充足且正积极备货。 (source /
chunk:6020b8b606ba) - 研发费用达0.65亿元（+42.99%），持续高投入预计将成为收入拓展与业绩增长的核心驱动力。 (source /
chunk:6020b8b606ba) - 2023年限制性股票激励计划设定2024-2027年净利润考核目标分别为4.02/4.60/5.15/5.75亿元，彰显长期增长信心。 (source /
chunk:182062c2de7e) - 2024Q1-Q3毛利率44.03%（同比-8.59pcts），净利率31.90%（同比-4.55pcts），主要受产品结构变化影响，但期间费用率下降及增值税退税增厚利润。 (source /
chunk:d1d09e8a6631) - 预计2024-2026年营业收入分别为12.24/14.20/16.09亿元，归母净利润分别为4.10/4.67/5.20亿元，对应EPS为1.68/1.92/2.14元。 (source /
chunk:09e33a3abba7) - 前三季度经营性现金流净额为-2.01亿元，主要系达到回款条件的销售合同较少，销售回款低于采购支付所致。 (source /
chunk:6020b8b606ba) - 合同负债降至2.66亿元（-50.41%），反映报告期内产品交付规模显著提升。 (source /
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风险信号
- 技改项目建设进度不及预期。 (source /
chunk:09e33a3abba7) - 下游需求不及预期。 (source /
chunk:09e33a3abba7) - 产能消化不及预期。 (source /
chunk:09e33a3abba7) - 上游原材料成本波动。 (source /
chunk:09e33a3abba7) - 近期股价涨幅较大，存在较大波动风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:d1d09e8a6631index 0: 2024年10月21日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 雷电微力 (301050) # 2024年报三季报点评：营收与归母净利润创历史新高，下游应用拓展有望构筑新增长点 **投资评级**: 买入 **维持评级** **2024年10月18日** **收盘价（元）：** 54.17 **目标价（元):** ## 报告摘要 ◆ **事件：** 公司10月15日公告，2024年Q1-Q3公司营收（11.72亿元，+61.61%），归母净利润（3.74亿元，+41.44%），扣非归母净利润（...chunk:81a571dbdd11index 1: | \*\*总股本(百万股）\*\* | 243.56 | | -------------------- | ----------- | | \*\*总市值(百万)\*\* | 13,193.74 | | \*\*流通股本(百万股)\*\* | 207.75 | | \*\*流通市值(百万)\*\* | 11,253.57 | | \*\*12月最高/最低价(元)\*\* | 68.50/29.97 | | \*\*资产负债率(%)\*\* | 20.82 | | \*\*每股净资产(元)\*\* | 11.81...chunk:df33e45d892bindex 2: ## 股价走势图chunk:ff89b1f1d2c0index 3: | 日期 | 雷电微力 | 军工电子II | 沪深300 | | ----- | ---- | ------ | ----- | | 23-10 | 0 | 0 | 0 | | 24-01 | -15 | -20 | -5 | | 24-03 | -25 | -15 | 5 | | 24-05 | -20 | -10 | 5 | | 24-08 | -25 | -15 | 0 | | 24-10 | 35 | 10 | 5 |chunk:6020b8b606baindex 4: ## 作者 * **王宏涛** 分析师 * SAC执业证书：S0640520110001 * 联系电话：010-59562525 * 邮箱：wanght@avicsec.com * **张超** 分析师 * SAC执业证书：S0640519070001 * 联系电话：010-59219568 * 邮箱：zhangchao@avicsec.com * **严慧** 研究助理 * SAC执业证书：S0640123080006 * 联系电话：010-59562539 **股市有风险 入市需谨慎** ...chunk:ee6decb2de01index 5: Q3，合同负债（2.66 亿元，-50.41%）有所下降，表明公司在报告期内产品交付规模明显提升。而公司存货（12.84 亿元，-31.72%）虽有所下降，但仍保持较高水平，结合公司以销定产模式，我们判断， 公司在手订单依旧充足，正在积极备货备产 。 ◆ **专注毫米波微系统业务，卫星通信、无人机拓展应用有望构筑新增长点** 公司专注于毫米波微系统的研发、制造、测试和销售，能够提供毫米波微系统整体解决方案及产品制造服务。当前公司代表产品主要应用于雷达、探测、通信等专用领域，是相关装备的关...chunk:182062c2de7eindex 6: 多次实施股权激励，激发公司长期发展活力 公司 2022 年及 2023 年均实施了股权激励计划，根据《成都雷电微力科技股份有限公司 2023 年限制性股票激励计划（草案）》，2024 年 10 月，公司向 17 名激励对象授予 69.90 万股预留限制性股票。根据激励计划业绩考核目标，公司 2024 年-2027 年净利润目标值分别为 4.02 亿元、4.60 亿元、5.15 亿元和 5.75 亿元。 我们认为，公司近年来，多次且大范围开展股权激励计划，通过员工、高管利益与公司利益的绑定，将有助于公司提升员工...chunk:09e33a3abba7index 7: 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 4．公司积极开展股权激励，有望进一步调动公司管理团队以及核心骨干的积极性，提升员工凝聚力、团队稳定性， 对公司经营业绩和内在价值的长期提升带来积极影响。 基于以上观点，我们预计公司 2024-2026 年的营业收入分别为 12.24 亿元、14.20 亿元和 16.09 亿元，归母净利润分别为 4.10 亿元、4.67 亿元及 5.20 亿元，EPS 分别为 1.68 元、1.92 元、2.14 元，我们维持“买入”评级。 ◆ **风险提示** ...chunk:57685affd99aindex 8: | 财务数据与估值 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------ | ------ | ------- | ------- | ------- | | 营业收入 (百万元) | 860.28 | 885.81 | 1224.02 | 1420.77 | 1608.65 | | 增长率 (%) | 17.04 | 2.97 | 38.18 | 16.07 | 13.22 | | 归母净利润 (百万元) | 277.23 | 3...chunk:72577bb003edindex 9: 资料来源：iFind，中航证券研究所 ⚫ **2020-2024 年公司三季报主要财务数据** 图1 公司营业收入及增速（单位：百万元；%）
技术溯源
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