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航材股份(688563)2024年年报点评：全年业绩平稳，四季度利润增长

报告笔记​

  • 公司：航材股份
  • 股票代码：688563
  • 报告日期：2025-04-10
  • 券商：中航证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2024年业绩整体平稳，Q4利润同比大增近98%，产品结构优化叠加民机、低空经济及国际市场拓展有望驱动未来增长。

核心主线​

  • 公司系航发集团下属航空材料龙头，多领域布局优势明显，产品广泛应用于航空航天及民用领域。 (source / chunk:415b4c23cd9e)
  • 民机、低空经济及国际业务取得积极进展，有望打开市场空间，成为公司第二增长曲线。 (source / chunk:92ba7aa13619)

关键证据​

  • 2024年Q4单季度归母净利润同比大增97.91%至1.45亿元，环比增长16.16%，单季经营改善显著。 (source / chunk:3c1e2378aa33)
  • 产品结构变化导致高毛利业务占比降低，综合毛利率同比下降1.91pcts至29.64%，但航空成品件及加工服务收入实现双位数增长。 (source / chunk:4a24f84ca28a)
  • 公司与国外客户签订2025-2030年长期框架合同，预计累计金额约21亿元，助力提升全球市场竞争力。 (source / chunk:92ba7aa13619)
  • 扣非归母净利润同比下降9.26%至5.14亿元，主要受持有交易性金融资产公允价值变动影响。 (source / chunk:4a24f84ca28a)
  • 2024年实现营业收入29.32亿元(+4.62%)，归母净利润5.81亿元(+0.84%)，净利率19.82%。 (source / chunk:3c1e2378aa33)
  • 期间费用率9.26%(+0.34pcts)，财务费用因募集资金利息收益增加同比下降29.98%；研发费用同比增长18.78%至2.42亿元。 (source / chunk:24e1f6109956)
  • 应收账款同比大增68.30%至16.53亿元，主要系客户回款压力；经营活动现金流净额同比骤降91.85%至0.22亿元。 (source / chunk:24e1f6109956)
  • 预计2025-2027年营收分别为33.00/37.59/42.84亿元，归母净利润分别为6.53/7.73/9.16亿元，对应PE为44/37/32倍。 (source / chunk:92ba7aa13619)

风险信号​

  • 军品价格下降风险及军品研发不及预期风险。 (source / chunk:92ba7aa13619)
  • 下游需求不及预期、项目建设不及预期及市场拓展不及预期风险。 (source / chunk:92ba7aa13619)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 石油：| 钛合金精密铸造事业部 | 航空发动机中介机匣、压气机机匣、风扇机匣、防火墙，飞机机翼连接件、垂尾助力支架，航天发动机机进气道、油箱结构件、尾喷零件，以及民用石油化工泵阀体等 | 航空发动机、飞机、直升机、航天产品等 | (source / chunk:c69378f80d5d)
  • 铝：公司当前产品主要包括钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金等，为打造航空新材料综合性布局，公司推进先进铝合金制品多元布局，利用自有资金 6000 万元对核兴航材进行增资，成为其第二大股东。 (source / chunk:cf7bb484f04b)
  • 钛：公司是中国航发集团下属航空材料的龙头上市公司，主要从事航空航天用部件及材料研发、生产和销售，下设钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部，主要应用于航空航天领域，同时广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁、化工、汽车、生物工程等领域。 (source / chunk:415b4c23cd9e)

来源线索​

  • chunk:3c1e2378aa33 index 0: 2025年04月10日 证券研究报告|公司研究|军工公司点评 # 航材股份 (688563) **投资评级：买入** ## 2024年年报点评：全年业绩平稳，四季度利润增长 **维持评级** **98%** 2025年04月10日 收盘价(元)：52.88 目标价(元)：64.00 ### 报告摘要 ◆ **事件** 公司3月31日公告，公司2024年实现营业收入(29.32亿元, +4.62%)，归母净利润（5.81亿元，+0.84%），扣非归母净利润（5.14亿元，-9.26%）；毛利率(29.64...
  • chunk:afb27e1f9bff index 1: | 公司基本数据 | 公司基本数据 | | ------------ | ----------- | | 总股本(百万股) | 450.00 | | 总市值(百万) | 23,796.00 | | 流通股本(百万股) | 115.19 | | 流通市值(百万) | 6,091.19 | | 12月最高/最低价(元) | 64.96/43.40 | | 资产负债率(%) | 11.71 | | 每股净资产(元) | 23.02 | | 市盈率(TTM) | 40.95 | | 市净率(PB) | 2.30 | | ...
  • chunk:4a24f84ca28a index 2: ### 投资要点 ◆ **2024年全年业绩平稳，2024Q4单季度归母净利润增长98%** 2024年公司营业收入（29.32亿元，+4.62%），公司产品结构发生变化，航空成品件、非航空成品件和加工服务收入增长，基础材料收入同比减少。归母净利润（5.81亿元，+0.84%），增长幅度放缓明显主要系本期公司产品结构变化、综合毛利率下降，同时公司持续增加研发投入，研发费用同比增长18.78%所致。扣非归母净利润（5.14亿元，-9.26%），主要为公司持有交易性金融资产对当期利润影响为0.59亿元。公司综合毛利...
  • chunk:6d8818f68a70 index 3: | 日期 | 航材股份 | 航空装备II | 沪深300 | | ----- | ---- | ------ | ----- | | 24-04 | 0 | 0 | 0 | | 24-06 | -10 | -5 | -5 | | 24-09 | -20 | -10 | -10 | | 24-11 | 40 | 25 | 15 | | 25-01 | 20 | 20 | 15 | | 25-04 | -5 | 10 | 5 |
  • chunk:24e1f6109956 index 4: 2024年，公司期间费用率为（9.26%，+0.34pcts），其中销售费用（0.16亿元，+9.22%），同比小幅提升，公司业务规模拓展，职工薪酬和差旅费增加。管理费用（0.79亿元，-3.84%），同比保持稳定。财务费用（-0.65亿元，-29.98%），同比明显下降，主要系募集资金利息收益增加所致。研发费用（2.42亿元，+18.78%），研发投入占营业收入比重（8.26%，+0.99pcts)。 2024年底，公司存货（12.18亿元，-2.09%），存货规模保持稳定，同时从公司预计与中国航发集团及其下...
  • chunk:415b4c23cd9e index 5: 年半年报点评：业绩保持稳健，在手订单提供保障 — 2024-09-06 2023 年报点评：超额完成全年经营指标，军民品需求持续向好 — 2024-04-21 ◆ **航发集团下属航空材料龙头上市企业，多领域布局优势明显** 公司是中国航发集团下属航空材料的龙头上市公司，主要从事航空航天用部件及材料研发、生产和销售，下设钛合金精密铸造事业部、橡胶与密封材料事业部、飞机座舱透明件事业部、高温合金熔铸事业部，主要应用于航空航天领域，同时广泛应用于船舶、兵器、电子、核工业、铁路、桥梁、化工、汽车、生物工程等领域。 ...
  • chunk:c69378f80d5d index 6: | 事业部名称 | 主要产品 | 应用领域 | | ---------- | ------------------------------------------------------------------------- | ---------------------------- | | 钛合金精密铸造事业部 | 航空发动机中介机匣、压气机机匣、风扇机匣、防火墙，飞机机翼连接件、垂尾助力支架，航天发动机机进气道、油箱结构件、尾喷零件，以及民用石油化工泵阀体等 | 航空发动机、飞机、直升机、航天产品等 | |...
  • chunk:cf7bb484f04b index 7: 资料来源：航材股份 2024 年年度报告、中航证券研究所 分产品来看，2024 年公司基础材料产品实现营业收入（12.19 亿元，-7.83%），同比小幅减少，主要系产品订单减少所致，毛利率（34.97%，+3.44pcts），毛利率小幅提升。航空成品件（13.51 亿元，+9.09%），同比 中航证券 AVIC SECURITIES [证券研究报告] 小幅增加，主要系产品订单增长所致，毛利率（27.21%，-5.26pcts），毛利率出现一定幅度下降主要系产品结构变化所致。非航空成品件、加工服务产品分别实...
  • chunk:92ba7aa13619 index 8: 亿元长期框架合同** 公司当前产品主要包括钛合金精密铸造、橡胶与密封材料、飞机座舱透明件、高温合金等，为打造航空新材料综合性布局，公司推进先进铝合金制品多元布局，利用自有资金 6000 万元对核兴航材进行增资，成为其第二大股东。 产品应用上，公司在民机、低空经济等领域进行前瞻性布局。民机领域，公司提前启动各研制任务，多款产品通过适航认证，为后续为国产民机配套打下较好基础。公司聚焦低空经济领域，与沃飞开展合作，拓展低空飞行器透明件市场。 此外，公司加大国际市场开拓，与国外某客户签订了长期框架合同，合同期限自 2...
  • chunk:05447d212868 index 9: | 财务数据与估值 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------------ | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 2802.66 | 2932.10 | 3299.61 | 3759.28 | 4283.50 | | 增长率（%） | 20.01 | 4.62 | 12.53 | 13.93 | 13.94 | | 归母净利润（百万元） | 576.2...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: dfa37ddc-1715-4976-92ba-8028b592388b
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z