南方航空(600029)：客座率再创新高，三季度业绩同比回升
报告笔记
- 公司：南方航空
- 股票代码：
600029 - 报告日期：2025-10-29
- 券商：中邮证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
受旺季因私出行需求拉动客座率创新高及国际油价下跌降本双重驱动，公司三季度业绩同比显著回升，供给受限背景下看好基本面持续复苏。
核心主线
- 民航供应链瓶颈制约机队规模增速，行业运力投放保持低速增长，全行业客座率处于历史高位；未来供给增长受限叠加需求复苏，有望拉动运价表现，推动民航基本面逐步复苏与业绩兑现。 (source /
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关键证据
- 2025年前三季度营收1376.7亿元（同比+2.2%），归母净利润23.1亿元（同比+17.4%）；Q3单季营收513.7亿元（同比+3.0%），归母净利润38.4亿元（同比+20.3%）。 (source /
chunk:ee24ea4f61c6) - 三季度运力投放增速保持低位，但因私出行需求向好拉动旅客运输量上升，客座率创历史新高至85.8%；公商务出行偏弱致运价小幅降低但降幅收窄，支撑营收小幅上升。 (source /
chunk:ee24ea4f61c6) - 国际油价走低有效节约成本，在运力投放同比+5.7%背景下，三季度营业成本仅同比+1.6%，非油成本表现稳定，各项费用指标平稳。 (source /
chunk:ee24ea4f61c6) - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.0亿元、63.9亿元、90.4亿元，对应EPS为0.06元、0.35元、0.50元。 (source /
chunk:ee24ea4f61c6) - 预计2025-2027年营业收入分别为1787.93亿元、1860.31亿元、1959.03亿元，同比增速分别为2.62%、4.05%、5.31%。 (source /
chunk:a7da152047d5) - 毛利率预计由2024年的8.4%提升至2027年的13.3%；ROE预计由2024年的-4.9%转正并提升至2027年的17.5%。 (source /
chunk:c3d966f9d272) - 资产负债率预计由2024年的84.0%逐步降至2027年的79.2%，财务结构持续优化。 (source /
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风险信号
- 油价大幅上涨 (source /
chunk:ee24ea4f61c6) - 汇率剧烈波动 (source /
chunk:ee24ea4f61c6) - 安全事故 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
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技术溯源
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