观典防务（688287.SH） 全年业绩亮眼，智能防务装备打造新增长点

报告笔记

• 公司：观典防务
• 股票代码：688287
• 报告日期：2023-04-26
• 券商：开源证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

2022年业绩实现量价齐升，2023Q1盈利能力持续改善，依托无人机核心业务与智能防务装备布局，公司有望迎来第二增长曲线，维持买入评级。

核心主线

• 受益于国家无人机产业政策扶持及公司“一核两翼”战略推进，智能防务装备业务正逐步打造第二增长曲线，长期业绩增长可期。 (source / chunk:d22907882d42)

关键证据

• 2022年实现营收2.91亿元（同比+26.61%），归母净利润8719.30万元（同比+20.62%），主营业务量价齐升。 (source / chunk:d22907882d42)
• 2023Q1实现营收4312.02万元（同比+16.60%），归母净利润855.83万元（同比+39.53%），毛利率达45.20%（同比+3.89pct），研发费用率提升至16.55%。 (source / chunk:d22907882d42)
• 公司自研多场景智能制暴器通过检测投放市场，军品先进复材及分系统配套逐步实现对外输出与型号批采。 (source / chunk:d22907882d42)
• 预计2023-2025年归母净利润分别为1.15/1.46/1.79亿元，对应EPS为0.37/0.47/0.58元。 (source / chunk:d22907882d42)
• 对应当前股价PE分别为32.7/25.8/21.0倍，毛利率预计维持在52.0%-53.0%区间，ROE预计提升至10.3%-12.5%。 (source / chunk:9b7ff25a897f)

风险信号

• 无人机行业拓展不及预期 (source / chunk:d22907882d42)
• 禁毒市场萎缩 (source / chunk:d22907882d42)
• 军工业务进展不达预期 (source / chunk:d22907882d42)

关联主题

• 无人机
• 军工
• 智能防务装备
• 禁毒
• 业绩增长
• 证券
• 同比
• 净利润
• 风险
• 估值
• 毛利率
• ROE

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:2f9f9b98cd0e index 0: # 观典防务（688287.SH） 全年业绩亮眼，智能防务装备打造新增长点 2023 年 04 月 26 日 ——中小盘信息更新 **投资评级：买入（维持）** **任浪（分析师）** renlang@kysec.cn 证书编号：S0790519100001
• chunk:358234f1e48f index 1: | 日期 | 2023/4/26 | | ------------ | ----------- | | 当前股价(元) | 12.68 | | 一年最高最低(元) | 21.05/11.05 | | 总市值(亿元) | 39.15 | | 流通市值(亿元) | 18.52 | | 总股本(亿股) | 3.09 | | 流通股本(亿股) | 1.46 | | 近 3 个月换手率(%) | 195.37 |
• chunk:d22907882d42 index 2: ● **2022 年营收同比增长 26.61%，业绩快速增长** 公司发布 2022 年年报，实现营收 2.91 亿元，同比增长 26.61%；归母净利润为 8719.30 万元，同比增长 20.62%；扣非归母净利 8465.17 万元，同比增长 17.41%。得益于国家对无人机产业的大力扶持，公司发挥自身优势，积极拓展禁毒市场新客户，主营业务量价齐升，我们维持公司 2023-2024 年业绩预测，并新增 2025 年业绩预测，预计公司 2023-2025 年归母净利润分别为 1.15/1.46/1.79 亿...
• chunk:849662421661 index 3: **风险提示：** 无人机行业拓展不及预期；禁毒市场萎缩；军工业务进展不达预期。 ### 相关研究报告 《2022H1 业绩稳健增长，研发投入加大夯实技术壁垒—中小盘信息更新》-2022.8.29 《转板第一股，无人机禁毒龙头蓄力前行—中小盘成长股深度》-2022.8.12 ### 财务摘要和估值指标
• chunk:9b7ff25a897f index 4: | 指标 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 230 | 291 | 360 | 470 | 589 | | YOY(%) | 27.9 | 26.6 | 23.7 | 30.6 | 25.2 | | 归母净利润(百万元) | 72 | 87 | 115 | 146 | 179 | | YOY(%) | 35.2 | 20.6 |...
• chunk:9b09eb1cac94 index 5: 数据来源：聚源、开源证券研究所 ## 附：财务预测摘要 ### 资产负债表(百万元)
• chunk:e7cc6b3467b0 index 6: | | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*流动资产\*\* | 541 | 607 | 656 | 786 | 991 | | 现金 | 377 | 417 | 552 | 673 | 843 | | 应收票据及应收账款 | 91 | 118 | 0 | 0 | 0 | | 其他应收款 | 0 | 1 | 1 | 2 | 1 | | 预付账款...
• chunk:22409bb46266 index 7: ### 利润表(百万元)
• chunk:7efd23247464 index 8: | | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*营业收入\*\* | 230 | 291 | 360 | 470 | 589 | | 营业成本 | 108 | 146 | 173 | 223 | 277 | | 营业税金及附加 | 1 | 1 | 2 | 2 | 3 | | 营业费用 | 4 | 5 | 6 | 8 | 10 | | 管理费用...
• chunk:af184b56732e index 9: ### 现金流量表(百万元)

技术溯源

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