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航天电子（600879.SH）：25Q3 营收高增，看好卫星与无人业务拓展

报告笔记​

  • 公司：航天电子
  • 股票代码：600879
  • 报告日期：2025-10-29
  • 券商：国金证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

25Q3单季营收同比高增近翻倍，公司作为航天电子信息系统与无人装备龙头，有望充分受益于卫星互联网、商业航天及装备无人化趋势，维持买入评级。

核心主线​

  • 航天电子信息系统与无人装备龙头，有望受益于卫星互联网与商业航天蓬勃发展。 (source / chunk:e9c2fc02df10)
  • 积极拥抱装备无人化、智能化发展趋势，无人机及巡飞弹产品型谱完整，订单饱满。 (source / chunk:449cdf2d5b95)

关键证据​

  • 25Q3单季实现营收30.14亿元，同比大幅增长98.0%，主要系主营产品交付较上年同期增加。 (source / chunk:b2d26f76a586)
  • 惯导系统已形成平台式、激光、光纤系列化生产能力，将受益于制导武器放量。 (source / chunk:e9c2fc02df10)
  • 激光通信终端已突破关键技术并做好批产准备，将充分受益于2025H2我国卫星互联网建设提速。 (source / chunk:e9c2fc02df10)
  • 航天测控业务有望受益于多型商业火箭即将步入首飞和商业运营阶段。 (source / chunk:e9c2fc02df10)
  • 飞鸿系列无人机覆盖300克至8吨级四大系列30余型产品，飞鹏公司积极布局低空经济。 (source / chunk:449cdf2d5b95)
  • 25Q1-Q3实现营收88.35亿元（同比-4.3%），归母净利润2.09亿元（同比-62.8%），扣非净利润1.70亿元（同比-15.2%）。 (source / chunk:b2d26f76a586)
  • 25Q3归母净利润同比下滑88.6%，主要受24Q3处置航天电工股权收益高基数及主营产品毛利率阶段性下降影响。 (source / chunk:b2d26f76a586)
  • 25Q1-Q3毛利率为19.01%（同比-3.78pct），归母净利率2.37%（同比-3.72pct），期间费率降至16.4%（同比-3.0pct）。 (source / chunk:b2d26f76a586)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为5.86亿/8.15亿/10.75亿元，对应PE为67/48/36倍。 (source / chunk:b65b39f30ca9)

风险信号​

  • 市场竞争加剧的风险 (source / chunk:b65b39f30ca9)
  • 毛利率下降的风险 (source / chunk:b65b39f30ca9)
  • 产品研发风险 (source / chunk:b65b39f30ca9)
  • 库存增加与存货减值风险 (source / chunk:b65b39f30ca9)
  • 订单执行与交付存在不确定性的风险 (source / chunk:b65b39f30ca9)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:b2d26f76a586 index 0: # 航天电子（600879.SH） ### 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 # 25Q3 营收高增，看好卫星与无人业务拓展 **军工组** **分析师：杨晨（执业 S1130522060001）** yangchen@gjzq.com.cn **分析师：任旭欢（执业 S1130524070004）** renxuhuan@gjzq.com.cn ## 业绩简评 2025 年 10 月 29 日，公司发布 2025 三季报：25Q1-Q3 实现营收 88.35 亿（-4.3%），归母净利润 2.09...
  • chunk:e9c2fc02df10 index 1: 2.37%（-3.72pct）。4）期间费率降低：25Q1-Q3 期间费率 16.4%（-3.0pct），费用管控能力进一步提升。 **相关报告：** 1.《航天电子：航天电子信息与无人装备龙头，新质生产力中坚力量》，2025.10.17 **航天电子信息系统龙头，有望受益于卫星互联网与商业航天蓬勃发展。** 1）惯导系统：经过 2016 年重大资产重组，公司形成了平台式惯导、激光惯导、光纤惯导系列化元器件和系统生产能力，有望受益于制导武器放量和商业航天蓬勃发展。2）激光通信终端：Starlink 卫星自 V...
  • chunk:f2bf9deea9d6 index 2: | 日期 | 航天电子 (元) | 沪深300 (元) | 成交金额 (百万元) | | ------ | -------- | --------- | ---------- | | 241029 | 9.00 | 9.50 | 1000 | | 250129 | 9.20 | 9.80 | 800 | | 250429 | 9.50 | 10.20 | 1200 | | 250729 | 10.50 | 11.00 | 2500 | | 251029 | 11.82 | 12.50 | 3500 |
  • chunk:449cdf2d5b95 index 3: **公司忠诚僚机、察打一体、巡飞弹、航弹谱系完整，积极拥抱装备无人化智能化发展趋势。** 1）无人机作为现代空袭作战体系中的重要元素，逐渐走入战场中央，“弹簧刀”巡飞弹等装备战场表现突出。2）公司飞鸿系列产品型谱规划完整，航天飞鸿公司订单饱满：已具备“远中近结合”“高低速互补”“固定翼旋翼兼具”的特点，从 300 克到 8 吨级超近程、近程、中远程、巡飞作战四大系列 30 余型产品，多次亮相重大军事活动。3）飞鹏公司积极打造“三系列”“三段式”产品，拥抱低空经济发展浪潮。 **公司基本情况（人民币）**
  • chunk:9ff293eca709 index 4: | 项目 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 18,727 | 14,280 | 15,336 | 19,307 | 24,112 | | 营业收入增长率 | 7.16% | -23.75% | 7.39% | 25.89% | 24.89% | | 归母净利润(百万元) | 525 | 548 | 586 | ...
  • chunk:b65b39f30ca9 index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ## 盈利预测、估值与评级 我们认为，公司作为航天电子信息系统、无人装备龙头，有望受益于卫星和商业航天蓬勃发展，以及装备无人化、智能化发展趋势。我们预计公司 2025-2027 年归母净利润 5.86 亿/8.15 亿/10.75 亿，同比+7.0%、+39.0%、+31.9%，对应 PE 为 67/48/36 倍，维持“买入”评级。 ## 风险提示 市场竞争加剧的风险，毛利率下降的风险，产品研发风险，库存增加与存货减值风险，订单执行与交付存在不确定性的风险。 # 附录：三张...
  • chunk:ce7e45edda0c index 6: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024 | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | 损益表（人民币百万元） 2027E | | ------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ---------...
  • chunk:ff09f97bef47 index 7: | 损益表（人民币百万元） | 损益表（人民币百万元） 2022 | 损益表（人民币百万元） 2023 | 损益表（人民币百万元） 2024 | 损益表（人民币百万元） 2025E | 损益表（人民币百万元） 2026E | 损益表（人民币百万元） 2027E | | ------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ---------...
  • chunk:64c65b8d3ab9 index 8: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024 | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | 资产负债表（人民币百万元） 2027E | | ---------------- | ---------------------- | ---------------------- | -----------------...
  • chunk:b45397a842e5 index 9: | 资产负债表（人民币百万元） | 资产负债表（人民币百万元） 2022 | 资产负债表（人民币百万元） 2023 | 资产负债表（人民币百万元） 2024 | 资产负债表（人民币百万元） 2025E | 资产负债表（人民币百万元） 2026E | 资产负债表（人民币百万元） 2027E | | ---------------- | ---------------------- | ---------------------- | -----------------...

技术溯源​

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  • Document id: 2483bab6-99bc-47c1-8e97-6f535aa77793
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z