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航天彩虹（002389.SZ）2024 年中报点评

报告笔记​

  • 公司：航天彩虹
  • 股票代码：002389
  • 报告日期：2024-08-28
  • 券商：民生证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

膜业务下滑拖累短期业绩，无人机主业保持景气并布局低空经济，维持推荐评级。

核心主线​

  • 公司是我国稀缺无人机系统研制龙头，受益于无人机市场需求增长及低空经济政策催化，未来有望保持较好发展态势。 (source / chunk:ae79c9c2c765)
  • 聚焦无人机主业，构建远中近程、高中低空无人机应用体系，积极融入低空经济，开展干支线无人物流及新型飞行器技术研制。 (source / chunk:ae79c9c2c765)

关键证据​

  • 1H24实现营收10.2亿元(YoY-10.4%)，归母净利润0.7亿元(YoY-42.1%)，业绩略低于预期，主因背材膜及绝缘材料、光学膜等产品收入利润下降。 (source / chunk:40835b828bba)
  • 无人机及相关产品1H24营收5.5亿元(YoY+10.2%)，毛利率40.5%基本持平，业务保持景气增长。 (source / chunk:40835b828bba)
  • 背材膜及绝缘材料营收2.5亿元(YoY-36.0%)，毛利率转负至-9.31%；光学膜营收1.9亿元(YoY-9.1%)，毛利率24.9%(YoY+9.57ppt)。 (source / chunk:40835b828bba)
  • 1H24研发投入1.0亿元(YoY+14.9%)，研发费用率提升至5.5%；截至2Q24末合同负债较年初增长40.6%至0.4亿元，反映订单储备。 (source / chunk:6ef94b7d1421)
  • 1H24综合毛利率24.8%(YoY+0.12ppt)，净利率6.4%(YoY-3.62ppt)；2Q24单季毛利率28.2%，净利率11.1%。 (source / chunk:40835b828bba)
  • 预测2024-2026年归母净利润分别为2.52/3.40/4.54亿元，对应PE为52x/39x/29x。 (source / chunk:ae79c9c2c765)
  • 预测2024-2026年营业收入分别为32.26/42.08/54.40亿元，净利润率分别为7.81%/8.08%/8.34%。 (source / chunk:281d547aa5f3)

风险信号​

  • 下游需求不及预期；利润率和价格变化；资产减值风险等。 (source / chunk:ae79c9c2c765)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:40835b828bba index 0: # 航天彩虹（002389.SZ）2024 年中报点评 # 膜业务下滑较多影响业绩；无人机业务保持景气 2024 年 08 月 28 日 **推荐** **维持评级** **当前价格：** **13.16 元** ⮚ **事件：**公司 8 月 27 日发布了 2024 年中报，1H24 实现营收 10.2 亿元，YoY-10.4%；归母净利润 0.7 亿元，YoY-42.1%；扣非归母净利润 0.5 亿元，YoY-48.6%。公司 **1H24 业绩略低于市场预期**，主要原因是背材膜及绝缘材料、光学膜...
  • chunk:6ef94b7d1421 index 1: yinhuiwei@mszq.com **分析师 孔厚融** 执业证书： S0100524020001 邮箱： konghourong@mszq.com **分析师 赵博轩** 执业证书： S0100524040001 邮箱： zhaoboxuan@mszq.com **研究助理 冯鑫** 执业证书： S0100122090013 邮箱： fengxin_yj@mszq.com ⮚ **研发投入加大；合同负债较年初增长 41%。**费用方面，公司 1H24 期间费用率为 17.2%，同比增加 3.34ppt。其...
  • chunk:ae79c9c2c765 index 2: 年中报点评：扣非净利润同比大增 118%；无人机业务高速发展-2023/08/25 5.航天彩虹（002389.SZ）2023 年一季报点评：扣非归母净利润同比增长 32%；无人机出口需求旺盛-2023/05/10 ⮚ **聚焦无人机系统研制主业；积极融入低空经济发展大局。**公司当前已构建起远中近程、高中低空、高速和低速相结合的无人机应用体系，无人机产品从 2004 年起实现批量出口，远销非洲、亚洲的十余个国家，整机出口数量及金额在国内领先，多款产品已装备国内。**低空经济方面**，公司积极顺应国家低空经济...
  • chunk:281d547aa5f3 index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2,866 | 3,226 | 4,208 | 5,440 | | 增长率（%） | -25.7 | 12.5 | 30.5 | 29.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 153 | 252 | 340 | 454 | | 增长率（%） | -50.0 | 64.2 | 34.9 | 33...
  • chunk:afd27d3f06d2 index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 08 月 28 日收盘价） ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）
  • chunk:776e7c1a2d3b index 5: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*2,866\*\* | \*\*3,226\*\* | \*\*4,208\*\* | \*\*5,440\*\* | | 营业成本 | 2,160 | 2,441 | 3,194 | 4,147 | | 营业税金及附加 | 21...
  • chunk:90df992691ad index 6: ### 资产负债表（百万元）
  • chunk:3def5f40a97a index 7: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------------- | -------------- | -------------- | -------------- | -------------- | | 货币资金 | 1,953 | 1,982 | 2,118 | 2,456 | | 应收账款及票据 | 2,451 | 2,908 | 3,286 | 3,444 | | 预付款项 | 127 | 200 | 262 | 340 | | 存货 | 995 | 1,...
  • chunk:b53941f0e6aa index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标
  • chunk:bce50ffd14bb index 9: | | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | -25.70 | 12.53 | 30.46 | 29.28 | | EBIT 增长率 | -20.71 | 21.50 | 42.28 | 33.93 | | 净利润增长率 | -49.96 | 64.24 | 34.93 | 33.41 | | \*...

技术溯源​

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