航天彩虹（002389.SZ）2024 年一季报点评
报告笔记
- 公司：航天彩虹
- 股票代码：
002389 - 报告日期：2024-04-29
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
膜产品亏损拖累一季度业绩，无人机主业受益于低空经济催化与海外需求，中长期成长逻辑明确，维持推荐评级。
核心主线
- 无人机产业是低空经济重要载体，公司作为特种与工业无人机龙头，有望深度受益于低空产业发展及政策催化。 (source /
chunk:f521749d72f6) - 受益于无人机国内外市场需求持续增长，公司未来几年业绩有望不断提升。 (source /
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关键证据
- 1Q24实现营收4.6亿元(YoY-8.9%)，归母净利润255万元(YoY-86.3%)，业绩低于预期主要系膜产品业务利润亏损所致。 (source /
chunk:e19b31c80ba7) - 分业务看，无人机及相关产品收入2.4亿元，营业利润0.4亿元；膜产品收入2.4亿元，营业利润-0.3亿元。 (source /
chunk:e19b31c80ba7) - 1Q24期间费用率18.3%(同比-1.60ppt)，研发费用率5.4%(同比+1.16ppt)，费用管控优化且持续加大研发投入。 (source /
chunk:e19b31c80ba7) - 预计2025年我国工业无人机市场规模达1555亿元，企业有望由整机销售向数据与解决方案服务延伸以提升溢价。 (source /
chunk:f521749d72f6) - 1Q24毛利率20.7%(同比-3.63ppt)，净利率0.8%(同比-3.02ppt)，盈利能力短期受膜业务拖累。 (source /
chunk:e19b31c80ba7) - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.81/5.08/6.77亿元，对应PE为44x/33x/25x。 (source /
chunk:091b96edb5d0) - 预计2024-2026年营收分别为38.59/50.33/65.36亿元，同比增速34.6%/30.4%/29.9%。 (source /
chunk:391dbe16c975) - 截至1Q24末，应收账款及票据27.3亿元(较年初+11.4%)，经营活动净现金流为-3.2亿元。 (source /
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风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:e19b31c80ba7index 0: # 航天彩虹（002389.SZ）2024 年一季报点评 # 膜产品利润亏损影响业绩；低空经济增强发展活力 2024 年 04 月 29 日 * **事件**：公司 4 月 28 日发布了 2024 年一季报，1Q24 实现营收 4.6 亿元，YoY-8.9%；归母净利润 255 万元，YoY-86.3%；扣非归母净利润 105 万元，YoY-93.7%。公司 1Q24 业绩低于市场预期，业绩下降或主要是膜产品业务利润亏损导致。综合点评如下： **推荐** **维持评级** **当前价格**： 16.85...chunk:f521749d72f6index 1: 9.9 亿元，与年初基本持平；**4）**合同负债 0.3 亿元，较年初增长 9.0%；**5）**预付款项 1.6 亿元，较年初增长 23.1%；**6）**经营活动净现金流为-3.2 亿元，上年同期为-2.9 亿元。 * **分析师：尹会伟** * 执业证书：S0100521120005 * 邮箱：yinhuiwei@mszq.com * **分析师：孔厚融** * 执业证书：S0100524020001 * 邮箱：konghourong@mszq.com * **分析师：赵博轩** * 执业证书...chunk:091b96edb5d0index 2: 航天彩虹（002389.SZ）2023 年一季报点评：扣非归母净利润同比增长 32%；无人机出口需求旺盛-2023/05/10 5. 航天彩虹（002389.SZ）2022 年年报点评：扣非归母净利润同比大增 55%；无人机业务需求旺盛-2023/03/30 * **投资建议**：公司是我国稀缺无人机系统及制导装备龙头企业，受益于无人机国内外市场需求的持续增长，以及低空经济利好政策催化，公司未来几年业绩有望不断提升。我们预计，公司 2024~2026 年归母净利润分别为 3.81 亿元、5.08 亿元、6.7...chunk:391dbe16c975index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2,866 | 3,859 | 5,033 | 6,536 | | 增长率（%） | -25.7 | 34.6 | 30.4 | 29.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 153 | 381 | 508 | 677 | | 增长率（%） | -50.0 | 148.4 | 33.2 | 3...chunk:df983c99aa06index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 04 月 26 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:59354f046cd5index 5: | 利润表（百万元） | 利润表（百万元） 2023A | 利润表（百万元） 2024E | 利润表（百万元） 2025E | 利润表（百万元） 2026E | | --------- | ------------------ | ------------------ | ------------------ | ------------------ | | 营业总收入 | 2,866 | 3,859 | 5,033 | 6,536 | | 营业成本 | 2,160 | 2,871...chunk:6f1a86ca5beaindex 6: | 主要财务指标 | 主要财务指标 2023A | 主要财务指标 2024E | 主要财务指标 2025E | 主要财务指标 2026E | | ---------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | ---------------- | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | -25.70 | 34.63 | 30.42 | 29.86 | | EBIT 增长率 | -20...chunk:a19caa8695e1index 7: | 资产负债表（百万元） | 资产负债表（百万元） 2023A | 资产负债表（百万元） 2024E | 资产负债表（百万元） 2025E | 资产负债表（百万元） 2026E | | ---------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | | 货币资金 | 1,953 | 2,250 | 2,542 | 2,867 | | 应收...chunk:f39eb958d3dfindex 8: | 现金流量表（百万元） | 现金流量表（百万元） 2023A | 现金流量表（百万元） 2024E | 现金流量表（百万元） 2025E | 现金流量表（百万元） 2026E | | ---------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | | 净利润 | 157 | 391 | 520 | 694 | | 折旧和摊销 | 259...chunk:be27c7a06ea1index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ## 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ## 评级说明
技术溯源
- Source table:
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