航天宏图（688066.SH）2023 年三季报点评
报告笔记
- 公司：航天宏图
- 股票代码：
688066 - 报告日期：2023-10-29
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
3Q23业绩受宏观环境及费用增加影响短期承压，公司拟开展融资租赁盘活资产，SAR卫星系统建设推进全产业链布局，下调盈利预测但维持推荐评级。
核心主线
- 随着SAR卫星系统建设顺利推进，公司有望形成数据生产-数据分析-数据应用的全产业链布局，长期竞争力有望进一步提升。 (source /
chunk:9c8658d1ea34)
关键证据
- 2023年前三季度实现营收15.9亿元（YoY+13.9%），归母净利润-0.4亿元，扣非归母净利润-1.0亿元，业绩低于市场预期。 (source /
chunk:b7c751840e12) - 3Q23单季营收5.6亿元（YoY-7.9%），归母净利润-0.5亿元；毛利率同比大幅下滑13.00ppt至35.5%，净利率转负至-9.1%。 (source /
chunk:b7c751840e12) - 研发费用同比增长40.1%至2.7亿元，研发费用率提升至17.3%，主要系持续加大核心产品投入。 (source /
chunk:b7c751840e12) - 截至3Q23末应收账款及票据25.3亿元（较年初+23.4%），存货15.1亿元（较年初+79.9%），经营现金流净额-11.5亿元。 (source /
chunk:9c8658d1ea34) - 公司拟利用自有设备开展不超过5亿元的融资租赁业务，旨在盘活资产、拓宽融资渠道及降低成本。 (source /
chunk:9c8658d1ea34) - 2023年前三季度综合毛利率44.6%（同比-4.98ppt），期间费用率49.4%（同比+8.62ppt）。 (source /
chunk:b7c751840e12) - 调整2023-2025年归母净利润预测至2.98/3.75/4.73亿元，对应PE为38x/31x/24x。 (source /
chunk:9c8658d1ea34) - 预计2023-2025年营业收入分别为30.96/38.31/47.25亿元，同比增速26.0%/23.7%/23.3%。 (source /
chunk:966906afb587) - 预计2023-2025年ROE分别为10.06%/11.36%/12.64%，资产负债率维持在53%-54%区间。 (source /
chunk:aeabe222c63a)
风险信号
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:b7c751840e12index 0: # 航天宏图（688066.SH）2023 年三季报点评 # 3Q23 业绩有所波动，开展融资租赁业务盘活资产 # 2023 年 10 月 29 日 **推荐** 维持评级 **当前价格：** 43.84 元 * **事件：** 公司 2023 年 10 月 27 日发布了 2023 年三季报，2023 年前三季度实现营收 15.9 亿元，YoY+13.9%；归母净利润-0.4 亿元，上年同期为 0.8 亿元；扣非归母净利润-1.0 亿元，上年同期为 0.8 亿元。公司业绩低于市场预期，业绩下降较多主要是...chunk:9c8658d1ea34index 1: 2.4 亿元，同比增长 35.2%；3）研发费用率 17.3%，同比增长 3.23ppt；研发费用 2.7 亿元，同比增长 40.1%，主要是公司加强创新能力建设、持续加大核心产品的研发投入导致；4）财务费用率 4.4%，同比增长 2.65ppt。 * **应收/存货均有不同程度增长；开展融资租赁业务盘活公司资产。** 截至 3Q23 末，公司：1）应收账款及票据 25.3 亿元，较年初增长 23.4%；2）存货 15.1 亿元，较年初增长 79.9%，较 2Q23 末增长 9.0%；3）合同负债 2.0 亿元...chunk:e925887443e7index 2: 年 PE 为 38x/31x/24x，维持“推荐”评级。 * **风险提示：** 下游需求不及预期；市场竞争加剧等。 ### 相关研究 1. 航天宏图（688066.SH）2023 年中报点评：2Q23 业绩同比大增 72%；全产业链布局优势显著-2023/09/04 2. 航天宏图（688066.SH）事件点评：中标海外亿级首单；助力“一带一路”国家数字化转型-2023/07/19 3. 航天宏图（688066.SH）2023 年一季报点评：1Q23 营收增长 41%；空天数据赋能多领域发展-2023...chunk:966906afb587index 3: | 项目/年度 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2457 | 3096 | 3831 | 4725 | | 增长率（%） | 67.3 | 26.0 | 23.7 | 23.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 264 | 298 | 375 | 473 | | 增长率（%） | 32.1 | 12.7 | 26.1 | 26.1 | |...chunk:e2fb2ee82b30index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 10 月 27 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:a4432d004c16index 5: | 利润表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 2,457 | 3,096 | 3,831 | 4,725 | | 营业成本 | 1,276 | 1,659 | 2,071 | 2,577 | | 营业税金及附加 | 5 | 7 | 8 | 10 | | 销售费用 | 237 | 302 | 381 | 469 | | 管理费用 | 265 | 335 | 41...chunk:aeabe222c63aindex 6: | 主要财务指标 | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 67.32 | 26.01 | 23.74 | 23.34 | | EBIT 增长率 | 42.95 | 36.81 | 17.82 | 18.83 | | 净利润增长率 | 32.06 | 12.68 | 26.05 | 26.06 | | 盈利能力（%） | |...chunk:7a5a372f6a8aindex 7: | 资产负债表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 1,719 | 1,506 | 1,375 | 1,340 | | 应收账款及票据 | 2,054 | 2,351 | 2,784 | 3,282 | | 预付款项 | 44 | 57 | 71 | 88 | | 存货 | 839 | 1,033 | 1,226 | 1,450 | | 其他流动资产 | 120...chunk:290c9f1ec740index 8: | 现金流量表（百万元） | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 264 | 297 | 375 | 473 | | 折旧和摊销 | 102 | 111 | 144 | 178 | | 营运资金变动 | -997 | -358 | -470 | -501 | | 经营活动现金流 | -488 | 199 | 198 | 299 | | 资本开支 | -292 | -258 | ...chunk:922213bb5455index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明 | 投资建议评级标准 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行...
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