航天动力(600343.SH) 公司点评：六院重型火箭发动机研制进展顺利，资产证券化有望破题
报告笔记
- 公司：航天动力
- 股票代码：
600343 - 报告日期：2017-03-03
- 券商：国金证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
重型运载火箭发动机技术取得突破，叠加航天六院资产证券化率提升目标，公司作为六院唯一上市平台具备强烈重组预期，给予买入评级。
核心主线
- 长征九号重型火箭发动机研制取得突破性进展，完成首次发生器-涡轮泵联试，奠定公司技术升级与业务拓展基础。 (source /
chunk:e10b93d0ec62) - 航天科技集团明确“十三五”资产证券化率由15%提升至45%，航天六院规划实现整体上市，公司作为六院唯一上市平台承担核心资产注入使命。 (source /
chunk:120f4a12b9bb) - 当前约150亿市值难以承载航天发动机庞大体量，对标六院“十三五”340亿营收与17亿利润目标，整合后市值目标看至500亿元以上。 (source /
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关键证据
- 长征九号方案设计推力超3000吨，近地轨道运载能力达100吨以上，为现有火箭5倍多，有望成为全球最大运载火箭。 (source /
chunk:e10b93d0ec62) - 480吨级液氧煤油发动机于2011年立项，已完成单体推进器组合点火试验及发生器-涡轮泵联试，直接支撑载人登月与深空探测需求。 (source /
chunk:e10b93d0ec62) - 航天科技集团董事长调研六院时强调加强重点项目培育，做好资产证券化与融资研究运用，政策导向明确。 (source /
chunk:e10b93d0ec62) - 预计2016-2018年主营业务收入分别为17.29亿、19.88亿、22.86亿元，同比增速维持15%。 (source /
chunk:169177fb8f1b) - 预计2016-2018年归母净利润分别为0.59亿、0.64亿、0.67亿元，对应EPS为0.092、0.101、0.105元。 (source /
chunk:cdf5190ae67c) - 给予未来6个月目标价40元，对应2017年PE约202倍，显著高于行业优化市盈率137倍，溢价反映资产注入预期。 (source /
chunk:d590281d32b8)
风险信号
- 军工体制改革与资产证券化推进进度低于预期。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:d590281d32b8index 0: # 航天动力(600343.SH) 航天行业 **评级：买入 维持评级** 公司点评 **市场价格(人民币)：** 23.04 元 **目标价格(人民币)：** 40.00-40.00 元 **长期竞争力评级：** 高于行业均值 # 六院重型火箭发动机研制进展顺利，资产证券化有望破题; ### 市场数据(人民币） * **已上市流通A股(百万股)**: 638.21 * **总市值(百万元)**: 14,704.27 * **年内股价最高最低(元)**: 27.55/17.62 * **沪深 300 ...chunk:cdf5190ae67cindex 1: | 项目 | 2014 | 2015 | 2016E | 2017E | 2018E | | ----------- | ------- | ------- | ------ | ------ | ------ | | 摊薄每股收益(元) | 0.096 | 0.078 | 0.092 | 0.101 | 0.105 | | 每股净资产(元) | 3.40 | 3.48 | 3.57 | 3.60 | 3.58 | | 每股经营性现金流(元) | 0.24 | 0.01 | -0.17 | 0.02 | -0.0...chunk:056dd4372f80index 2: 来源：公司年报、国金证券研究所chunk:cfb1c80cdb33index 3: | 日期 | 航天动力(元) | 成交金额(百万元) | 沪深300 | | ------ | ------- | --------- | ----- | | 160307 | 20.36 | 1000 | 3000 | | 160607 | 18.00 | 500 | 3100 | | 160907 | 22.00 | 1500 | 3300 | | 161207 | 21.00 | 800 | 3400 |chunk:e10b93d0ec62index 4: ### 事件 * 2017年3月3日，新华社报道，我国重型运载火箭研制工作已正式启动先期关键技术攻关、方案深化论证，目前火箭发动机技术攻关已取得突破性进展，完成首次发生器－涡轮泵联试。重型运载火箭拟命名为长征九号，有望成为全世界运载能力最大的火箭，可满足火星探测和更远的深空探测需求。 * 航天科技集团网站报道，集团董事长雷凡培3月初赴航天科技六院调研时指出，要加强重点项目培育，做好对资产证券化、融资等方面的研究和运用。 ### 经营分析 * **长征九号火箭有望成为全球最大火箭：** 根据新华社报道，我国...chunk:120f4a12b9bbindex 5: 支撑后续空间站建设、载人登月及深空探测具有重要意义。该型发动机于2011年立项，去年完成了单体推进器组合点火(协调性)试验，本月完成了发生器一涡轮泵联试。发动机的研制将大大加速中国从轻型中型运载火箭的国家进入拥有重型运载火箭的国家行列。 * **航天科技集团资产证券化方向明确：** 航天科技集团已经明确提出，要在十三五期间将资产证券化率由15%提高至45%。航天六院“十三五”规划提出，将在资产证券化领域取得突出成果，实现整体上市。航天科技集团董事长雷凡培3月初赴六院调研时指出，要做好对资产证券化、融资等方面的研...chunk:169177fb8f1bindex 6: | 损益表 (人民币百万元) | 损益表 (人民币百万元) 2013 | 损益表 (人民币百万元) 2014 | 损益表 (人民币百万元) 2015 | 损益表 (人民币百万元) 2016E | 损益表 (人民币百万元) 2017E | 损益表 (人民币百万元) 2018E | | ------------ | --------------------- | --------------------- | --------------------- | ------...chunk:011b3d3ac2aeindex 7: | 损益表 (人民币百万元) | 损益表 (人民币百万元) 2013 | 损益表 (人民币百万元) 2014 | 损益表 (人民币百万元) 2015 | 损益表 (人民币百万元) 2016E | 损益表 (人民币百万元) 2017E | 损益表 (人民币百万元) 2018E | | ------------ | --------------------- | --------------------- | --------------------- | ------...chunk:4d8977242cd6index 8: | 现金流量表 (人民币百万元) | 现金流量表 (人民币百万元) 2013 | 现金流量表 (人民币百万元) 2014 | 现金流量表 (人民币百万元) 2015 | 现金流量表 (人民币百万元) 2016E | 现金流量表 (人民币百万元) 2017E | 现金流量表 (人民币百万元) 2018E | | -------------- | ----------------------- | ----------------------- | ----------...chunk:113c949ea2bbindex 9: | 资产负债表 (人民币百万元) | 资产负债表 (人民币百万元) 2013 | 资产负债表 (人民币百万元) 2014 | 资产负债表 (人民币百万元) 2015 | 资产负债表 (人民币百万元) 2016E | 资产负债表 (人民币百万元) 2017E | 资产负债表 (人民币百万元) 2018E | | -------------- | ----------------------- | ----------------------- | ----------...
技术溯源
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