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航天电器（002025.SZ）战新市场拓展见成效，把握新赛道发展机遇

报告笔记​

  • 公司：航天电器
  • 股票代码：002025
  • 报告日期：2026-04-15
  • 券商：山西证券
  • 评级：增持-A
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2025年营收同比增15.82%至58.20亿元，受产品价格下调及贵金属原材料涨价拖累，归母净利润同比降47.32%至1.83亿元；公司战略新兴领域订货创历史新高，防务基本盘稳固，新赛道拓展成效显现，维持增持评级。

核心主线​

  • 防务业务需求持续好转筑牢经营基本盘，商业航天、低空经济、新能源、海洋装备、人工智能及数据中心等新质新域领域迎来增长高潮，公司战略新兴产业市场拓展初见成效，份额提升与配套能力增强将驱动业绩持续高增长。 (source / chunk:aece6e34645f)

关键证据​

  • 2025年公司实现营收58.20亿元（+15.82%），其中连接器及互连一体化产品收入39.84亿元（+17.59%），电机与控制组件收入13.58亿元（+21.65%），订货规模创历史新高。 (source / chunk:c5a2723b88db)
  • 2025年利润总额2.26亿元（-44.64%），利润下滑主要系部分产品价格下降、贵重金属材料供货价格上涨，以及2021年定增募投项目转固后折旧费用增加所致。 (source / chunk:c5a2723b88db)
  • 2025年末存货达24.91亿元（+34.59%），应收账款35.04亿元（-1.99%），货币资金15.42亿元（-44.38%），资产负债结构保持稳健。 (source / chunk:c5a2723b88db)
  • 2025A实现营收58.20亿元，归母净利润1.83亿元，毛利率30.6%，净利率3.1%，ROE为3.1%。 (source / chunk:25c65900e31d)
  • 预计2026-2028年EPS分别为0.53/0.62/0.71元，对应PE分别为149.7/127.5/110.1倍。 (source / chunk:aece6e34645f)
  • 2025年经营性现金流净额为-6.14亿元，资产负债率35.0%，流动比率2.8，速动比率2.0。 (source / chunk:1bfa377b2b7d)

风险信号​

  • 下游需求增长不及预期。 (source / chunk:aece6e34645f)
  • 贵金属材料价格波动风险。 (source / chunk:aece6e34645f)
  • 募投项目建设进度不及预期。 (source / chunk:aece6e34645f)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:5e5e54450be4 index 0: 证券研究报告 航天军工 # 航天电器（002025.SZ） **增持-A(维持)** ### 战新市场拓展见成效，把握新赛道发展机遇 2026 年 4 月 15 日 公司研究/公司快报 **公司近一年市场表现**
  • chunk:d8106342dc58 index 1: | 日期 | 航天电器 | 中小100 | | ----- | ---- | ----- | | 25/04 | 0 | 0 | | 25/06 | -10 | 10 | | 25/08 | -20 | 35 | | 25/10 | -30 | 30 | | 25/12 | -15 | 45 | | 26/02 | 10 | 35 | | 26/04 | 40 | 30 |
  • chunk:c5a2723b88db index 2: **市场数据：2026 年 4 月 14 日** * **收盘价（元/股）**: 78.68 * **年内最高/最低（元/股）**: 81.75/40.08 * **流通 A 股/总股本（亿股）**: 4.54/4.55 * **流通 A 股市值（亿元）**: 357.11 * **总市值（亿元）**: 358.33 **基础数据：2025 年 12 月 31 日** * **基本每股收益(元/股)**: 0.40 * **摊薄每股收益(元/股)**: 0.40 * **每股净资产(元/股)**: 16.7...
  • chunk:aece6e34645f index 3: 3.27%，光通信器件产品实现收入 1.32 亿元，同比减少 8.97%。由于部分产品价格下降，贵重金属材料供货价格上涨，以及 2021 年度定向增发募投项目转固后折旧费用增长等因素影响，2025 年公司实现利润总额 2.26 亿元，同比下降 44.64%。 ⮚ **防务业务筑基，战略新兴业务持续取得新突破。**随着防务业务需求持续好转，稳健增长的防务业务将筑牢经营基本盘。未来商业航天、低空经济、新能源、海洋装备、人工智能、数据中心等新质新域领域将迎来新一轮的增长高潮，公司持续大力拓展战略新兴产业市场已初见成效...
  • chunk:25c65900e31d index 4: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 营业收入(百万元) | 5,025 | 5,820 | 6,886 | 8,276 | 10,114 | | YoY(%) | -19.1 | 15.8 | 18.3 | 20.2 | 22.2 | | 净利润(百万元) | 347 | 183 | 239 | 281 | 325 | | YoY(%) |...
  • chunk:6f062f60d0a2 index 5: 公司研究/公司快报
  • chunk:9e3f335508f9 index 6: | ROE(%) | 5.4 | 3.1 | 3.6 | 4.1 | 4.6 | | ------ | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | P/E(倍) | 103.2 | 196.0 | 149.7 | 127.5 | 110.1 | | P/B(倍) | 5.5 | 5.4 | 5.2 | 5.1 | 4.9 | | 净利率(%) | 6.9 | 3.1 | 3.5 | 3.4 | 3.2 |
  • chunk:4079c6707b12 index 7: 资料来源：常闻，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 2 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
  • chunk:191982830c2f index 8: | 会计年度 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 9832 | 9556 | 10895 | 11119 | 12382 | | 现金 | 2773 | 1542 | 1728 | 1376 | 1194 | | 应收票据及应收账款 | 4889 | 5114 | 5903 | 6267 | 7129 | | 预付账款 | 57 | 69 |...
  • chunk:9bccf3707303 index 9: ## 利润表(百万元)

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z