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航发控制（000738.SZ）：盈利能力提升，把握航发配套机遇期

报告笔记​

  • 公司：航发控制
  • 股票代码：000738
  • 报告日期：2024-08-30
  • 券商：山西证券
  • 评级：增持-A
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司作为国内两机控制系统核心供应商，2024H1盈利能力稳步提升，有望持续受益于军民用航空发动机配套高景气，维持增持评级。

核心主线​

  • 公司作为国内主要航空发动机控制系统研制生产企业，全方位参与国内在役及在研型号任务。国防装备升级换代需求迫切，民机自主研制加快，军民用航发配套规模将持续增长，公司有望持续受益于下游高景气度。 (source / chunk:ad8c3415de95)

关键证据​

  • 2024年上半年公司实现营业收入28.06亿元（同比+2.61%），归母净利润4.70亿元（同比+4.46%）。 (source / chunk:ad8c3415de95)
  • 核心业务两机控制系统实现营收25.15亿元（同比+3.23%），国际转包业务营收1.83亿元（同比+12.21%）。 (source / chunk:ad8c3415de95)
  • 公司提质增效成效显著，2024H1毛利率同比提升0.36个百分点至31.09%，净利率同比提升0.26个百分点至16.82%。 (source / chunk:ad8c3415de95)
  • 预计2024-2026年EPS分别为0.61/0.68/0.77元，对应PE分别为30.6/27.3/24.2倍。 (source / chunk:ad8c3415de95)
  • 预计2024-2026年营业收入分别为58.33/65.25/73.10亿元，同比增速9.6%/11.9%/12.0%。 (source / chunk:030194231079)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为7.99/8.97/10.10亿元，ROE分别为6.3%/6.7%/7.1%。 (source / chunk:030194231079)

风险信号​

  • 新型军机列装不及预期。 (source / chunk:1e22a6f137c0)
  • 民机市场拓展不及预期。 (source / chunk:1e22a6f137c0)
  • 新产品研发不及预期。 (source / chunk:1e22a6f137c0)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:0324ac321d9e index 0: 航天军工 # 航发控制（000738.SZ） **增持-A(维持)** ## 盈利能力提升，把握航发配套机遇期 2024 年 8 月 30 日 公司研究/公司快报 ### 公司近一年市场表现
  • chunk:0386417dbfe2 index 1: | 日期 | 航发控制 | 深证综指 | | ----- | ---- | ---- | | 23/08 | 0 | 0 | | 23/10 | -10 | -10 | | 23/12 | -15 | -15 | | 24/02 | -35 | -25 | | 24/04 | -15 | -15 | | 24/06 | -10 | -15 |
  • chunk:ad8c3415de95 index 2: ### 事件描述 * 航发控制公司发布 2024 年中报。2024 年上半年公司营业收入为 28.06 亿元，同比增长 2.61%；归母净利润为 4.70 亿元，同比上升 4.46%；负债合计 35.95 亿元，同比增长 4.26%；货币资金 37.56 亿元，同比增长 18.50%；应收账款 34.03 亿元，同比增长 23.51%；存货 14.33 亿元，同比增长 2.78%。 ### 市场数据：2024 年 8 月 29 日 * **收盘价（元）**: 18.60 * **年内最高/最低（元）**: ...
  • chunk:1e22a6f137c0 index 3: **电话**: 010-83496308 * **邮箱**: litong@sxzq.com ### 投资建议 * 我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.61\0.68\0.77，对应公司 8 月 29 日收盘价 18.60 元，2024-2026 年 PE 分别为 30.6\27.3\24.2，维持“增持-A”评级。 ### 风险提示 * 新型军机列装不及预期；民机市场拓展不及预期；新产品研发不及预期。 ### 财务数据与估值
  • chunk:030194231079 index 4: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 4,942 | 5,324 | 5,833 | 6,525 | 7,310 | | YoY(%) | 18.9 | 7.7 | 9.6 | 11.9 | 12.0 | | 净利润(百万元) | 688 | 727 | 799 | 897 | 1,010 | | YoY(%) | 41...
  • chunk:4505d7cd9742 index 5: 山西证券股份有限公司 SHANXI SECURITIES CO., LTD. 公司研究/公司快报
  • chunk:9370bd2d6edd index 6: | 净利率(%) | 13.9 | 13.6 | 13.7 | 13.7 | 13.8 | | --------------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | 资料来源：最闻，山西证券研究所 | | | | | |
  • chunk:9fb7874b72f3 index 7: 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 2 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
  • chunk:c3340b2dfbe9 index 8: | 会计年度 | 2022A | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 10910 | 11083 | 11834 | 13068 | 14207 | | 现金 | 3503 | 3905 | 4333 | 4852 | 5609 | | 应收票据及应收账款 | 3846 | 4035 | 4239 | 4761 | 4985 | | 预付账款 | 60 | 74...
  • chunk:6f24bd73c49a index 9: ## 利润表(百万元)

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 2cca72e5-7f37-49fb-891d-c3c34ff3a5f3
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: 7b0f6f89a864
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z