跳到主要内容

航天信息（600271）核心业务市场优势凸显，毛利率大幅提升——2018年报点评

报告笔记​

  • 公司：航天信息
  • 股票代码：600271
  • 报告日期：2019-03-29
  • 券商：民生证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司2018年扣非净利同比增16%，税控主业毛利率显著提升；会员制转型与普惠金融助贷业务放量，叠加与互联网巨头战略合作深化云财税布局，首次覆盖给予推荐评级。

核心主线​

  • 税控业务向会员制与云服务转型，电子发票及助贷业务打造第二增长曲线 (source / chunk:4fe71ecbf094)
  • 与阿里、腾讯、京东等巨头战略合作，依托B端客户资源与技术互补深化财税云及政务信息化布局 (source / chunk:4fe71ecbf094)

关键证据​

  • 2018年营收279.40亿元（同比-6.10%），归母净利润16.18亿元（+3.95%），扣非净利润15.94亿元（+16.01%） (source / chunk:4fe71ecbf094)
  • 增值税防伪税控系统收入同比+16.41%，整体毛利率提升4.43pct至20.42%，高毛利业务结构优化见效 (source / chunk:4fe71ecbf094)
  • 会员制转型推进顺利，累计会员超230万户，全年会员业务收入近7亿元 (source / chunk:4fe71ecbf094)
  • 普惠金融助贷业务放款规模约170亿元，同比翻倍，合作银行覆盖广泛 (source / chunk:4fe71ecbf094)
  • 研发费用同比大增117.45%至2.97亿元，重点投向智慧税务、企业财税服务及金融科技 (source / chunk:4fe71ecbf094)
  • 预计2019-2021年EPS分别为1.00/1.27/1.58元，对应PE为26.9/21.3/17.1倍 (source / chunk:d77d5e963744)
  • 毛利率预计由2018年20.4%稳步提升至2021年25.8%，ROE预计由14.6%升至19.0% (source / chunk:b270e906f18f)
  • Wind可比公司19-20年PE均值为34.8/26.3倍，公司当前估值具备相对优势 (source / chunk:d77d5e963744)

风险信号​

  • 新业务拓展及会员转化进度不及预期 (source / chunk:d77d5e963744)
  • 税控行业面临政策性降价压力，可能压缩传统硬件业务利润空间 (source / chunk:d77d5e963744)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:4fe71ecbf094 index 0: # 航天信息（600271） 公司研究/点评报告 # 核心业务市场优势凸显，毛利率大幅提升 ## ——2018 年报点评 点评报告/计算机 [space] 2019 年 03 月 29 日 ### 一、事件概述 公司 2018 年报披露，公司全年实现营业收入 279.40 亿，比上年同期减少 18.14 亿元，同比减少 6.10%。归属于母公司股东净利润 16.18 亿元，比上年增长 3.95%。扣非净利润 15.94 亿，同比增长 16.01%。基本每股收益为 0.87 元。 ### 二、分析与判断...
  • chunk:d77d5e963744 index 1: B 端大量的客户资源及在企业服务方面的影响力。同时，公司也可以充分运用这些巨头的技术资源，提升自身服务水平，如财税云业务的落地，金融服务产品的推广，产生业务协同效应，进行优势互补。 ### 三、投资建议 预测公司 2019-2021 年 EPS 分别为 1/1.27/1.58 元，对应 PE 分别为 26.9/21.3/17.1 倍。公司作为税控专用设备的领军企业，我们长期看好公司云产品化发展，以及在普惠金融等领域的持续推进，选取 wind 相关可比公司 19-20 年 PE 分别为 34.8/26.3 倍，...
  • chunk:90feefaced5a index 2: | 交易数据 | 2019-3-28 | | --------------- | ----------- | | 近 12 个月最高/最低(元) | 29.34/22.17 | | 总股本（百万股） | 1,863 | | 流通股本（百万股） | 1,853 | | 流通股比例（%） | 99.48 | | 总市值（亿元） | 503 | | 流通市值（亿元） | 500 |
  • chunk:8f839a2848fe index 3: #### 该股与沪深300走势比较
  • chunk:332bc9295ab4 index 4: | 日期 | 浪潮信息 | 沪深300 | | ----- | ---- | ----- | | 18/3 | 0 | 0 | | 18/6 | -12 | -10 | | 18/9 | -15 | -18 | | 18/12 | -23 | -20 | | 19/3 | 11 | -5 |
  • chunk:5a38a5e21d20 index 5: 资料来源：Wind，民生证券研究院 **分析师：郭新宇** **执业证号：** S0100518120001 **电话：** 01085127654 **邮箱：** guoxinyu@mszq.com **相关研究** # 盈利预测与财务指标
  • chunk:11ff3c079f1a index 6: | 项目/年度 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | --------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 27,940 | 32,554 | 40,893 | 46,924 | | 增长率（%） | -6.1% | 16.5% | 25.6% | 14.7% | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 1,618 | 1,870 | 2,366 | 2,947 | | 增长率（%） | 3.9% |...
  • chunk:b8c1b04ed185 index 7: 资料来源：公司公告、民生证券研究院 # 公司财务报表数据预测汇总
  • chunk:b270e906f18f index 8: | 主要财务指标 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 成长能力 | | | | | | 营业收入增长率 | -6.1% | 16.5% | 25.6% | 14.7% | | EBIT 增长率 | 19.4% | 20.9% | 32.9% | 26.9% | | 净利润增长率 | 3.9% | 15.6% | 26.5% | 24.6% | | 盈利能力 | | | | | | 毛利率...
  • chunk:98d2b8a36583 index 9: | 资产负债表（百万元） | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 9694 | 12992 | 16445 | 21295 | | 应收账款及票据 | 2618 | 2557 | 3575 | 4216 | | 预付款项 | 708 | 740 | 952 | 1040 | | 存货 | 1093 | 1248 | 1623 | 1907 | | 其他流动资产 | 105 | ...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: b7f2f6bc-867a-4dd2-bb23-3e626e34fd4a
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: a7823cba5e0b
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z