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航天信息（600271）点评报告

报告笔记​

  • 公司：航天信息
  • 股票代码：600271
  • 报告日期：2019-04-01
  • 券商：广证恒生
  • 评级：强烈推荐（维持）
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

会员制业务收入超预期增长，毛利率全面提升，商业模式加速向市场化收费转变。

核心主线​

  • 扣非净利润增速明显提速，各业务线毛利率全面提升，业务结构优化驱动盈利能力提高。 (source / chunk:dffa11133ef4)
  • 金税盘销售带动企业用户基数持续扩大，为财税互联网平台及新业务拓展奠定流量基础。 (source / chunk:dffa11133ef4)
  • 助贷业务与会员制业务快速增长，推动公司从政策性收费向市场化收费的商业模式转型。 (source / chunk:dffa11133ef4)

关键证据​

  • 2018年扣非归母净利润15.94亿元，同比增长16.01%，为近五年次高增速。 (source / chunk:dffa11133ef4)
  • 2018年销售金税盘超300万套，累计企业用户超1330万户；诺诺平台极速开票用户超1000万。 (source / chunk:dffa11133ef4)
  • 2018年助贷放款规模约170亿元，同比翻倍；累计会员数突破230万户，会员业务收入近7亿元。 (source / chunk:dffa11133ef4)
  • 2018年营收279.40亿元（同比-6.10%），归母净利润16.18亿元（同比+3.95%），EPS 0.87元。 (source / chunk:dffa11133ef4)
  • 预计2019-2021年归母净利润分别为21.85/26.69/32.12亿元，对应EPS 1.17/1.43/1.72元。 (source / chunk:d282079fd37a)
  • 给予2019年28倍PE估值，对应6个月目标价32.76元。 (source / chunk:d282079fd37a)
  • 预计2019-2021年毛利率分别为21.2%/22.1%/23.0%，ROE分别为14.6%/14.7%/14.3%。 (source / chunk:9ea9ee6720a9)

风险信号​

  • 业务结构优化不及预期。 (source / chunk:d282079fd37a)
  • 会员制及助贷业务发展不及预期。 (source / chunk:d282079fd37a)
  • 政策环境变化不及预期。 (source / chunk:d282079fd37a)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:dffa11133ef4 index 0: # 证券研究报告 # 航天信息（600271）点评报告 # 会员制业务收入超预期增长，毛利率全面提升 ## 强烈推荐（维持） 2019.04.01 **夏清莹（分析师）** **电话：** 020-88832345 **邮箱：** xia.qingying@gzgzhs.com.cn **执业编号：** A1310518100002 **现价：** 27.93 **目标价：** 32.76 **股价空间：** 17.29% **计算机行业** ### 事件： 公司 3 月 29 日发布 201...
  • chunk:d282079fd37a index 1: 7 亿元，超额完成了年度工作计划，推动了从政策性收费到市场性收费这一商业模式的快速转变。公司的财税培训产业在院校市场的影响力也大幅提升，全年实现收入超过 1 亿元，保持了较好的增长态势。 * **公司盈利预测与估值：** 预计 19-21 年归母净利润分别为 21.85、26.69 和 32.12 亿元，对应 EPS 分别为 1.17、1.43 和 1.72 元，对应 PE 分别为 23.80、19.49 和 16.19 倍。给予公司 19 年 28 倍 PE，对应 6 个月目标价 32.76 元，维持“强烈...
  • chunk:a0ae473e1683 index 2: | 日期 | 航天信息 | 申万计算机 | 沪深300 | | ---------- | ---- | ----- | ----- | | 2018/04/01 | 0 | 0 | 0 | | 2018/05/01 | -5 | -2 | -3 | | 2018/06/01 | -10 | -8 | -10 | | 2018/07/01 | -15 | -12 | -15 | | 2018/08/01 | -10 | -18 | -20 | | 2018/09/01 | -12 | -25 | -22 | | 2...
  • chunk:631669e97199 index 3: ### 股价表现
  • chunk:9bf8e143bc9f index 4: | 涨跌(%) | 1M | 3M | 6M | | ------ | ----- | ----- | ----- | | 航天信息 | -2.24 | 22.02 | 0.36 | | 计算机 | 14.18 | 48.46 | 27.68 | | 沪深 300 | 3.27 | 28.62 | 12.61 |
  • chunk:f787e4e5f1aa index 5: ### 基本资料
  • chunk:0fcea8228da5 index 6: | 总市值（亿元） | 520.20 | | ------- | ------------ | | 总股本（亿股） | 18.63 | | 流通股比例 | 99.48 | | 资产负债率 | 37.00 | | 大股东 | 中国航天科工集团有限公司 | | 大股东持股比例 | 39.81 |
  • chunk:d63b61a1f45e index 7: | 主要财务指标 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | ---------- | -------- | -------- | -------- | -------- | | 营业收入（百万元） | 27940.08 | 31776.60 | 35646.19 | 39591.74 | | 同比(%) | -6.10% | 13.73% | 12.18% | 11.07% | | 归母净利润（百万元） | 1618.00 | 2185.26 | 2669.48 | 3212.15 |...
  • chunk:95ae9625e86b index 8: ### 相关报告 广证恒生-航天信息（600271）-公告点评 与阿里签署战略合作协议，优势互补完善业务布局-2019.03.20 广证恒生-航天信息（600271）-公司深度 坐拥千万家企业客户，税控龙头开启多元化新成长-2018.12.29 ## 航天信息（600271）点评报告 ### 附录：公司财务预测表
  • chunk:df808d190b05 index 9: | 资产负债表 会计年度 | 资产负债表 2018 | 资产负债表 2019E | 资产负债表 2020E | 利润表 2021E | 利润表 会计年度 | 利润表 2018 | 利润表 2019E | 2020E | 2021E | | -------------- | -------------- | --------------- | --------------- | ------------- | ------------- | -----...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 74d6016a-3d4c-4626-b5b3-1aa568a6590e
  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z