科创板新股报告：新光光电（688011）
报告笔记
- 公司：新光光电
- 股票代码：
688011 - 报告日期：2019-07-10
- 券商：东莞证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司作为国内军用光学仿真领域领军者，技术实力领先且深度绑定国防信息化建设，预计合理股价区间为38-61元。
核心主线
- 国防信息化加速渗透，装备采购进入补偿期，公司作为军用光学仿真领军者将充分受益于军工电子订单增长。 (source /
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关键证据
- 2016-2018年营收复合增长率9.5%，净利润复合增长率2.8%，2018年毛利率达48.59%，净利率34.85%，盈利质量较高。 (source /
chunk:b360109612af) - 核心业务光学目标与场景仿真系统收入占比59%，光学制导系统占比25%，产品结构聚焦高精尖军用组件与系统。 (source /
chunk:b117f869e934) - 军用光学仿真系统覆盖多波段，技术水平国际先进、国内领先，获国防科技进步一等奖，部分产品打破国外封锁并应用于长征七号。 (source /
chunk:fca376f90b99) - 2016-2018年营业收入分别为1.59亿元、1.82亿元、2.08亿元。 (source /
chunk:b360109612af) - 2016-2018年归母净利润分别为0.67亿元、0.40亿元、0.73亿元。 (source /
chunk:b360109612af) - 2018年毛利率48.59%，净利润率34.85%。 (source /
chunk:b360109612af) - 2018A/2019E/2020E EPS分别为0.73元/0.61元/0.78元。 (source /
chunk:a6cccfca9749) - 可比公司2018年静态PE区间为84-136倍，给予公司合理股价区间38-61元。 (source /
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风险信号
- 政策变动风险。 (source /
chunk:fca376f90b99) - 产品需求不及预期。 (source /
chunk:fca376f90b99) - 产品研发进度不及预期。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:b360109612afindex 0: # 科创板新股报告 # 新股报告 # 公司研究 # 证券研究报告 **风险评级：** 中高风险 ## 国内军用光学仿真领域的领军者 新光光电（688011） 2019 年 7 月 10 日 **李隆海（SAC 执业证书编号： S0340510120006）** **电话：** 0769-22119462 **邮箱：** llh@dgzq.com.cn ◼ **主营业务。** 公司专注于提供光学目标与场景仿真、光学制导、光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案。产品主要用于军...chunk:d3734f72a408index 1: | 年份 | 收入（百万） | 净利润（百万） | | ---- | ------ | ------- | | 2016 | 158.57 | 66.84 | | 2017 | 182.05 | 40.20 | | 2018 | 208.41 | 72.68 |chunk:9684891e8c5cindex 2: 数据来源：招股说明书，东莞证券研究所 图2：新光光电2018年主营业务收入占比（%）chunk:b117f869e934index 3: | 业务类别 | 占比（%） | | ----------- | ----- | | 光学目标与场景仿真系统 | 59 | | 光学制导系统 | 25 | | 光电专用测试设备 | 10 | | 激光对抗系统 | 4 | | 其他 | 3 |chunk:fca376f90b99index 4: 数据来源：招股说明书，东莞证券研究所 ◼ **行业地位及竞争优势。** 公司作为军民融合型高新技术企业，是国内军用光学仿真领域的领军者。公司军用光学仿真系统覆盖可见光、红外、激光及毫米波等波段，技术水平达到国际先进、国内领先，已研制四代系列产品，部分指标超过国外同类产品，于2016年获得国防科技进步一等奖。公司具备多品种、系列化高端军用产品的研发和批产能力，在多个细分产品领域打破了国外对我国的技术封锁、填补了国内空白。公司研制的光电目标成像系统成功应用于“长征七号”运载火箭，解决了其发射过程中温度、气压的大范围...chunk:a6cccfca9749index 5: | 002414 | 高德红外 | 19.18 | 179.60 | 0.14 | 0.25 | 0.33 | 135.99 | 75.93 | 57.53 | | ------ | ---- | ----- | ------ | ---- | ---- | ---- | ------ | ----- | ----- | | 300516 | 久之洋 | 31.62 | 56.92 | 0.25 | 0.39 | 0.51 | 124.35 | 81.71 | 61.64 | | 002214 | 大立科技 | ...chunk:a9c27630f052index 6: 备注：每股收益预测使用wind一致预期每股收益。 资料来源：Wind资讯、东莞证券研究所 请务必阅读末页声明。 2 # 东莞证券研究报告评级体系：chunk:7d6dd4380061index 7: | 公司投资评级 | 公司投资评级 | | ------ | ------------------------------------ | | 推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 15%以上 | | 谨慎推荐 | 预计未来 6 个月内，股价表现强于市场指数 5%-15%之间 | | 中性 | 预计未来 6 个月内，股价表现介于市场指数±5%之间 | | 回避 | 预计未来 6 个月内，股价表现弱于市场指数 5%以上 | | 行业投资评级 | | | 推荐 | 预计未来 6 个月内，行业指数表现强...chunk:4dd1993349e5index 8: 本评级体系“市场指数”参照标的为沪深 300 指数。 ## 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，以勤勉的职业态度，独立、客观地在所知情的范围内出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点，不受本公司相关业务部门、证券发行人、上市公司、基金管理公司、资产管理公司等利益相关者的干涉和影响。本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系，没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益，或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点。 ## 声明： ...chunk:84bf8eaa745findex 9: 任何形式翻版、复制、刊登。如引用、刊发，需注明本报告的机构来源、作者和发布日期，并提示使用本报告的风险，不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。未经授权刊载或者转发本证券研究报告的，应当承担相应的法律责任。 **东莞证券研究所** 广东省东莞市可园南路 1 号金源中心 24 楼 邮政编码：523000 电话：（0769）22119430 传真：（0769）22119430 网址：www.dgzq.com.cn
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