跳到主要内容

先河环保（300137.SZ）：业绩稳定增长，现金流明显改善

报告笔记​

  • 公司：先河环保
  • 股票代码：300137
  • 报告日期：2019-08-29
  • 券商：山西证券
  • 评级：增持
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2019H1营收与净利润稳健增长，运营及咨询服务业务高增驱动业绩，经营性现金流转正，维持增持评级。

核心主线​

  • 环境监测系统业务保持区域竞争力，运营及咨询服务业务实现爆发式增长成为核心业绩驱动力，公司强化应收账款管理使经营性现金流显著改善。 (source / chunk:ed6829dbb38b)

关键证据​

  • 2019H1实现营业收入6.70亿元（同比+23.50%），归母净利润0.96亿元（同比+26.05%）。 (source / chunk:2258746dd152)
  • 运营及咨询服务营收1.67亿元，同比大幅增长127.92%，业务已覆盖40余个市、区、县。 (source / chunk:ed6829dbb38b)
  • Q2单季营收4.13亿元（同比+32.80%），归母净利润0.74亿元（同比+27.59%）。 (source / chunk:ed6829dbb38b)
  • 经营性现金净流量由2018年同期的-3.52亿元转正至0.04亿元，销售商品提供劳务收到的现金同比大增89.63%。 (source / chunk:ed6829dbb38b)
  • 预计2019-2021年EPS分别为0.54/0.68/0.80元，对应PE分别为13.77/10.80/9.23倍。 (source / chunk:ed6829dbb38b)
  • 2019H1整体毛利率46.54%（同比-2.79pct），其中环境监测系统毛利率43.81%，运营及咨询服务毛利率59.57%。 (source / chunk:ed6829dbb38b)
  • 期间费用率整体稳定，管理费用率同比下降2.24pct至15.07%，财务费用率为-0.15%。 (source / chunk:ed6829dbb38b)
  • 预计2019-2021年ROE分别为14.49%/15.71%/15.79%，资产负债率维持在25%左右，流动性充裕。 (source / chunk:2fcb9f190d1f)

风险信号​

  • 环保政策推进不及预期。 (source / chunk:ed6829dbb38b)
  • 项目落地及执行进度不及预期。 (source / chunk:ed6829dbb38b)
  • 行业竞争加剧导致利润率下滑。 (source / chunk:ed6829dbb38b)
  • 债务及融资风险。 (source / chunk:ed6829dbb38b)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:feee89fdb1e2 index 0: 证券研究报告 # 环保 | 先河环保（300137.SZ） | 维持评级 报告原因：中报点评 | 业绩稳定增长，现金流明显改善 | **增持** 2019 年 8 月 29 日 | 公司研究/点评报告 ## 公司近一年市场表现
  • chunk:1e5b6c306ae1 index 1: | Date | 先河环保 | 沪深300 | | ----- | ------ | ------ | | 18-08 | 0.00 | 0.00 | | 18-09 | -5.00 | -2.00 | | 18-10 | -15.00 | -10.00 | | 18-11 | 5.00 | -8.00 | | 18-12 | -10.00 | -12.00 | | 19-01 | -5.00 | -5.00 | | 19-02 | 20.00 | 10.00 | | 19-03 | 45.00 | 15.00 ...
  • chunk:2258746dd152 index 2: ### 事件描述 * 公司发布 2019 年中期报告，2019H1 公司实现营业收入 6.70 亿元，同比增长 23.50%；归属于上市公司股东净利润 0.96 亿元，同比增长 26.05%；扣除非经常性损益净利润 0.91 亿元，同比增长 20.16%。 ### 事件点评 ## 市场数据：2019 年 8 月 28 日
  • chunk:3bacc72371d5 index 3: | 收盘价(元)： | 7.39 | | -------------- | ---------- | | 年内最高/最低（元）： | 11.59/6.92 | | 流通 A 股/总股本（亿）： | 4.71/5.51 | | 流通 A 股市值（亿）： | 34.81 | | 总市值（亿）： | 40.72 |
  • chunk:b2af2a5be7f4 index 4: * **监测系统营收略有下滑。** 2019 上半年，公司环境监测系统实现营业收入 4.18 亿元，同比下降 3.59%；尽管监测设备市场竞争日趋激烈，但公司在网格化监控系统领域仍然具有较强的竞争力。报告期内，公司中标了江西鹰潭、甘肃嘉峪关、安徽滁州、雄安新区、河北沧州等项目。 ## 基础数据：2019 年 6 月 30 日
  • chunk:d1544f816cb6 index 5: | 基本每股收益 | 0.18 | | --------- | ----- | | 摊薄每股收益： | 0.18 | | 每股净资产(元)： | 3.44 | | 净资产收益率： | 5.07% |
  • chunk:ed6829dbb38b index 6: * **运营及咨询服务营收大幅增长。** 公司运营及咨询服务业务实现营业收入 1.67 亿元，同比增长 127.92%，带动公司业绩上涨。截至 2019 年 6 月 30 日，公司已经在部分 2+26 城市、汾渭平原、安徽、江西等四十余个市、区、县开展环境管理咨询服务工作。 * **二季度营收、归母净利润均大幅增长。** 公司 2019 年二季度实现营收 4.13 亿元，同比增长 32.80%；二季度实现归母净利润 0.74 亿元，同比增长 27.59%。公司二季度毛利率为 43.10%，同比下降 7.38pc...
  • chunk:0d441442b0f7 index 7: | 会计年度 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*流动资产\*\* | 1,852 | 2,323 | 2,775 | 3,243 | | 现金 | 573 | 894 | 1,014 | 1,141 | | 应收账款 | 699 | 572 | 701 | 843 | | 其他应收款 | 99 | 158 | 193 | 224 | | 预付账款 | 103 | 11...
  • chunk:4f208a150eac index 8: ### 利润表 单位:百万元
  • chunk:8b0980a4a463 index 9: | 会计年度 | 2018 | 2019E | 2020E | 2021E | | ---------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | \*\*营业收入\*\* | 1,374 | 1,892 | 2,322 | 2,822 | | 营业成本 | 682 | 981 | 1,200 | 1,482 | | 营业税金及附加 | 13 | 17 | 21 | 26 | | 销售费用 | 157 | 235 | 283 | 344 | | 管理费用 | 154 | ...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: e3b69957-e9a2-40ef-a170-fec6dcf2b720
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: dd585e4a5f5d
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z