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主业突破利润稳增，在手订单充足——应流股份（603308.SH）2025年半年报点评报告

报告笔记​

  • 公司：应流股份
  • 股票代码：603308
  • 报告日期：2025-08-13
  • 券商：华龙证券
  • 评级：增持
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

“两机”业务持续突破叠加核电高景气，公司在手订单创历史新高，盈利预测稳健，维持增持评级。

核心主线​

  • “两机”业务持续突破，燃气轮机与航空发动机取得重要订单与技术验收，核能新材料实现技术突破，驱动业绩稳健增长。 (source / chunk:ae82b9c14c1e)
  • 核电审批常态化及行业景气度提升，公司新签订单高增且在手订单创历史新高，为未来持续增长提供充足动能。 (source / chunk:ae82b9c14c1e)

关键证据​

  • 2025H1实现营业收入13.84亿元（同比+9.11%），归母净利润1.88亿元（同比+23.91%），扣非归母净利润1.87亿元（同比+25.6%）。 (source / chunk:ae82b9c14c1e)
  • 燃气轮机通过国家大F级重型燃机定向空心透平叶片验收并批量交付，获西门子9000HL订单；航空发动机在GE某型机匣份额靠前，与罗罗签署供货协议。 (source / chunk:ae82b9c14c1e)
  • 截至2025年上半年新签订单超20亿元，同比增长超35%，在手订单再创历史新高。 (source / chunk:ae82b9c14c1e)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.92/4.74/5.65亿元，对应EPS为0.58/0.70/0.83元。 (source / chunk:290ac5bc5877)
  • 对应PE分别为47.7/39.4/33.1倍，ROE预计逐年提升至6.63%/7.48%/8.26%。 (source / chunk:9f550c64939f)
  • 毛利率预计维持在34.39%-35.26%区间，净利率稳步提升至11.80%-12.32%。 (source / chunk:41f04e35d338)

风险信号​

  • 主业毛利率波动风险。 (source / chunk:290ac5bc5877)
  • 核电及两机业务接单存在不确定性。 (source / chunk:290ac5bc5877)
  • 应收账款持续增长风险。 (source / chunk:290ac5bc5877)
  • 地缘政治风险。 (source / chunk:290ac5bc5877)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 天然气：燃气轮机多款型号取得突破，通过国家“两机专项”大 F 级重型燃机一二三级定向空心透平叶片新产品验收并批量交付，取得西门子 9000HL 行燃气轮机透平叶片开发订单； (source / chunk:ae82b9c14c1e)

来源线索​

  • chunk:907c57f71943 index 0: # 证券研究报告 **机械设备** | **报告日期：2025 年 08 月 13 日** # 主业突破利润稳增，在手订单充足 ## ——应流股份（603308.SH）2025 年半年报点评报告 # 华龙证券研究所 **投资评级：增持（维持）** ### 最近一年走势
  • chunk:975b8056363d index 1: | 日期 | 应流股份 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2024-08 | 7 | 7 | | 2024-12 | 42 | 15 | | 2025-04 | 77 | 20 | | 2025-08 | 130 | 25 |
  • chunk:b13a5374f93b index 2: ### 市场数据 **2025 年 08 月 13 日**
  • chunk:1948911a82b0 index 3: | 当前价格（元） | 27.57 | | ----------- | ---------- | | 52 周价格区间（元） | 9.37-29.50 | | 总市值（百万元） | 18,721.03 | | 流通市值（百万元） | 18,721.03 | | 总股本（万股） | 67,903.64 | | 流通股（万股） | 67,903.64 | | 近一月换手（%） | 46.70 |
  • chunk:ae82b9c14c1e index 4: - **分析师**：景丹阳 - **执业证书编号**：S0230523080001 - **邮箱**：jingdy@hlzq.com ### 相关阅读 《收入稳健增长，“两机”业务在手订单饱满—应流股份（603308.SH）2024 年报点评报告》2025.04.03 《收入稳健增长，主营业务盈利能力改善—应流股份（603308.SH）2024 年三季报点评报告》2024.11.04 ### 事件： 2025 年 8 月 12 日，公司发布 2025 年半年报。上半年公司实现营业收入 13.84 亿元，...
  • chunk:290ac5bc5877 index 5: 10 台新核电机组，已连续 4 年每年核准 10 台以上机组。截至 2025 年上半年，公司新签订单超 20 亿元，同比增长超过 35%，增速高于利润增速。核心业务订单增长，在手订单再创历史新高，为公司持续增长提供动能。 * **盈利预测及投资评级：**公司上半年“两机”业务持续突破，核能新材料业务受益政策支持维持高景气。上半年公司新签订单高增，在手订单再创新高，有望维持稳健增长。出于谨慎性考虑，我们维持前次盈利测算，预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 3.92/4.74/5.65 亿元，EPS ...
  • chunk:9f550c64939f index 6: | 预测指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | -------------- | ------ | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2,412 | 2,513 | 3,023 | 3,524 | 4,141 | | 增长率（%） | 9.75 | 4.21 | 20.29 | 16.56 | 17.51 | | 归母净利润（百万元） | 303 | 286 | 392 | 474 | 565 | | ...
  • chunk:f76851064dfe index 7: 数据来源：Wind，华龙证券研究所 ### ⮚ 可比公司估值表
  • chunk:43259385d75c index 8: | 代码 | 简称 | 最新价（元） | EPS（元） 2023A | EPS（元） 2024A | EPS（元） 2025E | EPS（元） 2026E | EPS（元） 2027E | PE（倍） 2023A | PE（倍） 2024A | PE（倍） 2025E | PE（倍） 2026E | PE（倍） 2027E | | --------- | ---- | ------ | ---------------- | ----...
  • chunk:d0cec16b3511 index 9: 数据来源：Wind，华龙证券研究所（最新价为 2025 年 8 月 13 日股价，其中纽威股份、应流股份、中核科技盈利预测来自华龙证券研究所，其他盈利预测来自万得一致预期） # 表：公司财务预测表

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
  • Document id: 788d4701-6027-4d1f-95c8-d8bfd0662710
  • Document type: stock_research_report
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