景嘉微（300474）2023年年报和2024年一季报点评：加快布局AI算力，静待主业回暖

报告笔记

• 公司：景嘉微
• 股票代码：300474
• 报告日期：2024-04-30
• 券商：东吴证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

下游景气度短期承压致2023年业绩下滑，但2024Q1营收已现强劲复苏；公司加速推出景宏系列AI智算产品拓宽算力市场，叠加信创基本盘稳固，维持买入评级。

核心主线

• 专用领域与信创行业景气度偏低导致招标延后，短期业绩承压，但2024Q1营收已现强劲复苏迹象。 (source / chunk:7ee0b3d86406)
• 公司持续加大研发投入，经营性现金流大幅改善，为新产品研发与市场拓展提供资金保障。 (source / chunk:7ee0b3d86406)
• 成功研发景宏系列高性能智算模块及整机，切入AI训练/推理与科学计算市场，打开第二增长曲线。 (source / chunk:7ee0b3d86406)
• 作为国产图形显示芯片龙头，产品在信创市场应用广泛，基本盘稳固。 (source / chunk:b9d508ae3058)

关键证据

• 2023年营收7.13亿元（-38.19%），归母净利润0.60亿元（-79.35%）；2024Q1营收1.08亿元（+66.27%），归母净利润-0.12亿元。 (source / chunk:7ee0b3d86406)
• 分业务看，2023年图形显控/小型专用化雷达/芯片产品营收分别为4.65/1.32/1.01亿元，同比分别下降28.62%/42.66%/61.13%。 (source / chunk:7ee0b3d86406)
• 2023年研发费用率达46.44%（同比+19.37pct），经营性现金流净额2.64亿元（同比+188.87%）。 (source / chunk:7ee0b3d86406)
• 景宏系列支持INT8/FP16/FP32/FP64混合精度运算及多卡互联，适配主流CPU与操作系统。 (source / chunk:7ee0b3d86406)
• 预计2024-2026年营收分别为11.57/15.92/21.01亿元，同比增速62.17%/37.62%/32.01%。 (source / chunk:7d33e277d9cb)
• 预计2024-2026年归母净利润分别为2.55/3.79/5.17亿元，同比增速326.70%/48.78%/36.56%。 (source / chunk:7d33e277d9cb)
• 预计2024-2026年毛利率维持在64.40%-64.83%区间，摊薄ROE分别为7.11%/9.90%/12.42%。 (source / chunk:684a7b4aa7e9)
• 对应现价P/E估值为125.96/84.66/61.99倍。 (source / chunk:7d33e277d9cb)

风险信号

• 技术研发不及预期。 (source / chunk:b9d508ae3058)
• 生态建设不及预期。 (source / chunk:b9d508ae3058)
• 政策推进不及预期。 (source / chunk:b9d508ae3058)

关联主题

• GPU
• AI算力
• 信创
• 图形显控
• 专用雷达
• 证券
• 同比
• 净利润
• 估值
• 营收
• 算力
• CPU

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:02db513633cb index 0: # 景嘉微（300474） ## 2023 年年报和 2024 年一季报点评：加快布局 AI 算力，静待主业回暖 **买入（维持）** **2024 年 04 月 30 日** - **证券分析师**: 王紫敬 - **执业证书**: S0600521080005 - **电话**: 021-60199781 - **邮箱**: wangzj@dwzq.com.cn - **证券分析师**: 王世杰 - **执业证书**: S0600523080004 - **邮箱**: wangshijie@dwzq....
• chunk:7d33e277d9cb index 1: | 盈利预测与估值 | 盈利预测与估值 2022A | 盈利预测与估值 2023A | 盈利预测与估值 2024E | 盈利预测与估值 2025E | 盈利预测与估值 2026E | | ------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | 营业总收入（百万元） | 1,153.93 | 713...
• chunk:93b363b8da38 index 2: **股价走势**
• chunk:e228d4697457 index 3: | 日期 | 景嘉微 | 沪深300 | | ---------- | --- | ----- | | 2023/5/4 | 0 | 0 | | 2023/9/1 | -19 | -5 | | 2023/12/30 | -26 | -12 | | 2024/4/28 | -12 | -12 |
• chunk:7ee0b3d86406 index 4: **事件：** 2024 年 4 月 24 日，公司发布 2023 年年报和 2024 年一季报。2023 年，公司实现营收 7.13 亿元，同比下降 38.19%；归母净利润为 0.60 亿元，同比下降 79.35%。2024 年一季度，公司实现营收 1.08 亿元，同比增长 66.27%；归母净利润为-0.12 亿元，同比增长 83.68%。业绩符合市场预期。 ### 投资要点 * **下游景气度导致公司业绩承压：** 分业务来看，2023 年，公司图形显控业务实现营收 4.65 亿元，同比减少 28.6...
• chunk:b9d508ae3058 index 5: 等混合精度运算，支持全新的多卡互联技术进行算力扩展，适配国内外主流 CPU、操作系统及服务器厂商。公司本次推出的新产品可以丰富公司面向计算领域的高性能智算产品线，拓宽公司 AI 推理、AI 训练及科学计算等应用领域的市场业务。 **相关研究** - 《景嘉微(300474)：战略再明确，聚焦 AI 芯片研发》 2024-03-02 - 《景嘉微(300474)：2022 年年报和 2023 年一季报点评：下游景气度恢复，国产 GPU 龙头高增可期》 2023-05-07 * **盈利预测与投资评级：** ...
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• chunk:b9f6597116de index 9: 免责及评级说明部分 ## 免责声明 东吴证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供东吴证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何责任。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所...

技术溯源

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