春秋航空 (601021 CH) 經營穩健，國際航線繼續恢復
报告笔记
- 公司：春秋航空
- 股票代码：
601021 - 报告日期：2025-06-09
- 券商：Phillip Securities
- 评级：增持
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
春秋航空憑藉低成本模式與機隊擴張，國際航線恢復強勁，稅前利潤穩健，短期受票價下行與發動機維修影響，維持增持評級。
核心主线
- 低成本航空模式具備顯著成本優勢，機隊持續擴張與國際航線高增速恢復構成核心成長動能，數字化成本管控與飛機利用率提升有效對沖行業票價下行壓力。 (source /
chunk:a1c640004084)
关键证据
- 2024年營收200億元(+11%)，稅前利潤26.5億元(+0.43%)，剔除稅盾影響後盈利表現穩健。 (source /
chunk:7caedcb2dec3) - 2024年RPK同比+18.8%，國際航線RPK同比+95.4%；25Q1國際RPK同比+61.6%，運量結構持續優化。 (source /
chunk:0539960c4d0e) - 2024年客座率達91.5%，單位ASK成本同比-3.3%，單位ASK扣油成本同比-1.7%，成本管控成效顯著。 (source /
chunk:a1c640004084) - 預計2025-2027年淨利潤分別為26.14/31.19/36.95億元，對應EPS為2.68/3.19/3.78元。 (source /
chunk:6921d7008c57) - 目標價65.5元，對應2025/2026/2027年PE為24.5/20.5/17.3倍，PB為3.3/3.0/2.7倍。 (source /
chunk:a1c640004084) - 預計2025-2027年ROE分別為14.3%/15.4%/16.4%，毛利率維持在15%-16%區間。 (source /
chunk:375db258d372)
风险信号
- 宏觀經濟週期波動及航油價格大幅波動風險。 (source /
chunk:0b732ff3cdae) - 行業票價持續下行及泰國輿情事件對客座率的短期衝擊。 (source /
chunk:0539960c4d0e) - Leap-1A發動機維修導致飛機日利用率受限，影響短期運力投放。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
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技术溯源
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