新股专题覆盖：超卓航科（2022 年第 60 期）
报告笔记
- 公司：超卓航科
- 股票代码：
688237 - 报告日期：2022-06-17
- 券商：华金证券
- 评级：未识别
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司深耕航空机载设备维修与冷喷涂增材制造，系军方起落架大梁修复唯一供应商，军机维修需求放量与靶材高利用率驱动业绩高增，毛利率显著优于同业。
核心主线
- 军机数量增长与实战化训练常态化催生巨大维修需求，公司专注航空机载设备维修有望充分受益。 (source /
chunk:b77d73153f9b) - 掌握冷喷涂增材制造技术并实现产业化，成为军方多型军机起落架大梁疲劳裂纹修复唯一供应商，行业壁垒高。 (source /
chunk:404bc6c5c3c7) - 基于冷喷涂技术生产旋转溅射靶材，材料利用率超70%，显著提升产品附加值与毛利率。 (source /
chunk:c38ecf586edd)
关键证据
- 2019-2021年营收CAGR达50.91%，归母净利润CAGR达117.87%；2022Q1营收同比+63.87%，归母净利同比+67.43%，维持高增长态势。 (source /
chunk:088e3d4e85c7) - 2021年定制化增材制造业务收入占比升至71.86%，成为核心收入驱动力。 (source /
chunk:5d0affd0899c) - 2020-2029年中国新增军机全寿命周期航空装备维修再制造市场规模预计达1486.55亿至1829.60亿美元，行业空间广阔。 (source /
chunk:3c81cf176794) - 2021年实现营业收入1.41亿元（同比+15.36%），归母净利润0.71亿元（同比+10.16%）。 (source /
chunk:088e3d4e85c7) - 2022Q1实现营收0.43亿元（同比+63.87%），归母净利润0.26亿元（同比+67.43%）。 (source /
chunk:088e3d4e85c7) - 2021年销售毛利率67.02%，销售净利率50.1%，ROE摊薄16.71%，盈利能力强劲。 (source /
chunk:f3a1c8d97b5d) - 同业可比公司平均毛利率为35.83%，公司毛利率显著处于同业高位区间。 (source /
chunk:6f63851f25ad)
风险信号
- 技术升级迭代风险、境外采购风险及主要客户集中度较高风险。 (source /
chunk:bda38f30227b) - 经营资质到期不能续期风险、涉密信息泄露风险。 (source /
chunk:bda38f30227b) - 军品业务向民营资本开放相关政策变化风险、军机维修业务订单波动风险。 (source /
chunk:bda38f30227b) - 公司作为“A、B大修厂唯一供应商”地位发生变化的风险。 (source /
chunk:bda38f30227b)
关联主题
原材料与上游线索
- 石油：* **超卓航科（688237）**：公司主要从事军用及民用航空器气动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修业务。 (source /
chunk:088e3d4e85c7) - 铝：具体的研究项目将包括“钛粉冷喷涂成形工艺研究”、“多相混合粉冷喷涂成形工艺研究”、“基于冷喷涂的钛铝基材料制备及性能研究”、“双相钛合金冷喷涂增材体强韧化处理工艺研究”等。 (source /
chunk:c38ecf586edd) - 钛：2、钛合金粉末的冷喷涂工艺开发项目：拟通过钛合金粉末的冷喷涂工艺开发项目，系统地研究冷喷涂钛基材料的沉积特性及其工艺影响因素。 (source /
chunk:c38ecf586edd)
来源线索
chunk:088e3d4e85c7index 0: ## 新股专题覆盖：超卓航科（2022 年第 60 期） （新股专题覆盖报告旨在针对本周询价上市公司进行简单的研究梳理） ### 投资要点 * 本周五（6 月 17 日）有一家科创板上市公司超卓航科询价。 * **超卓航科（688237）**：公司主要从事军用及民用航空器气动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修业务。目前，公司利用冷喷涂增材制造技术实现了对多型号战斗机起落架大梁疲劳裂纹的修复再制造，已成为中国空军装备部下属 A、B 基地级大修厂多型军机起落架大梁疲劳裂纹修复再制造的唯一供应商。公司 2...chunk:b77d73153f9bindex 1: 0.11 亿元/0.64 亿元/0.71 亿元，YOY 依次为 56.64%/ 499.35%/10.16%，三年归母净利润的年复合增速 117.87%。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入 0.43 亿元，同比增长 63.87%；实现归母净利润 0.26 亿元，同比增长 67.43%。 * 投资亮点：1、随着军机装备在国防建设的重要性日益凸显，我国军机数量有望持续增长，将为我国军用航空维修与再制造市场提供广阔的发展空间；公司专注于航空机载设备的维修，**有望充分收益**。随着军队实战化训练的不断深入，实...chunk:e920b2dbcffbindex 2: 35%到 40%左右，而公司旋转溅射靶材正常溅射利用率可达到 70%以上，使得公司的毛利率优势显著。 * 同行业上市公司对比：超卓航科的可比上市公司选取靶材领域的江丰电子、阿石创，航空紧固件领域的爱乐达、迈信林，以及机载设备维修领域的海特高新、安达维尔。从可比公司情况来看，平均收入规模为 7.43 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值/算数平均）为 69.65X，平均毛利率为 35.83%；相较而言，公司的收入规模不及同业平均，毛利率则处于同业可比公司的高位区间。 * 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因...chunk:21a63d688dc9index 3: **4** 图 4：公司销售毛利率及净利润率变化 **4** 图 5：公司 ROE 变化 **4** 图 6：中国、美国、俄罗斯的主要军机数量对比情况 **5** 表 1：公司本次 IPO 募投项目投入 **7** 表 2：同行业上市公司指标对比 **7** # 一、超卓航科 自设立以来，公司始终专注于航空机载设备维修，主要从事军用及民用航空器气动附件、液压附件、燃油附件和电气附件的维修业务。经过多年研发创新，公司通过金属粉末的配制和改性、冷喷涂工艺参数的研发以及基体材质的适配性研究，实现了多种金属材料的高...chunk:5d0affd0899cindex 4: 0.11 亿元/0.64 亿元/0.71 亿元，YOY 依次为 56.64%/ 499.35%/10.16%，三年归母净利润的年复合增速 117.87%。最新报告期，2022Q1 公司实现营业收入 0.43 亿元，同比增长 63.87%；实现归母净利润 0.26 亿元，同比增长 67.43%。 2021 年，公司主营业务收入按产品类型分为两大板块，包括定制化增材制造（1.01 亿元，71.86%）、机载设备维修（0.40 亿元，28.14%）；其中，定制化增材制造涵盖机体结构再制造、零部件生产制造和增材制造系统...chunk:17e79bc776ffindex 5: | 年份 | 营业收入-万元 | 营业收入增长速度% | | ------ | ------- | --------- | | 2017年 | 2900 | | | 2018年 | 4300 | 48.28 | | 2019年 | 5200 | 20.93 | | 2020年 | 12500 | 140.38 | | 2021年 | 14500 | 16.00 | | 2022Q1 | 4500 | 60.00 |chunk:ef85de82b059index 6: 资料来源：Wind，华金证券研究所 ## 图 3：公司归母净利润及增速变化chunk:c1df747d33abindex 7: | 年份 | 归属母公司净利润-万元 | 归母净利润增速% | | ------ | ----------- | -------- | | 2017年 | 300 | | | 2018年 | 800 | 166.67 | | 2019年 | 1200 | 50.00 | | 2020年 | 6500 | 441.67 | | 2021年 | 7200 | 10.77 | | 2022Q1 | 2600 | 73.33 |chunk:cf714385eb3dindex 8: 资料来源：Wind，华金证券研究所 ## 图 4：公司销售毛利率及净利润率变化chunk:f3a1c8d97b5dindex 9: | 年份 | 销售毛利率% | 销售净利率% | | ------ | ------ | ------ | | 2017年 | 35.8 | 10.0 | | 2018年 | 53.9 | 16.6 | | 2019年 | 52.2 | 20.9 | | 2020年 | 66.2 | 52.4 | | 2021年 | 67.0 | 50.1 | | 2022Q1 | 72.2 | 60.3 |
技术溯源
- Source table:
document_chunks - Document id:
470771e9-1e4e-4d84-af4c-dbfdaeeab4e3 - Document type:
stock_research_report - Content hash:
29ff965f2401 - Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z