航材股份（688563.SH）2024年一季报点评
报告笔记
- 公司：航材股份
- 股票代码：
688563 - 报告日期：2024-04-29
- 券商：民生证券
- 评级：推荐
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
1Q24业绩符合预期，归母净利同比+22.5%；四大事业部多点开花，产能建设积极推进，维持推荐评级。
核心主线
- 公司是我国航空特种材料领域龙头企业，依托北京航材院打造航空特材平台，员工深度持股彰显发展信心。 (source /
chunk:f422ac58164d) - 四大事业部积极跟研重点型号并拓展下游应用，延续各行业先发优势。 (source /
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关键证据
- 1Q24实现营收6.8亿元(YoY+16.5%)，归母净利润1.5亿元(YoY+22.5%)，业绩符合预期。 (source /
chunk:196409fb3838) - 1Q24毛利率同比-5.8ppt至30.4%，但净利率同比+1.1ppt至21.8%，期间费用率下降至9.7%，研发费用同比+29.4%。 (source /
chunk:196409fb3838) - 截至1Q24末，在建工程维持高位，合同负债较年初增长16.7%至0.43亿元，反映订单饱满。 (source /
chunk:f422ac58164d) - 钛合金精密铸造事业部为国内唯一承制新一代LEAP发动机中介机匣单位；高温合金熔铸事业部可供应60余种牌号。 (source /
chunk:2729a176b611) - 预计2024-2026年归母净利润分别为7.34亿、9.50亿、12.23亿元，对应PE为35x、27x、21x。 (source /
chunk:075cca9d6812) - 预计2024-2026年营收分别为34.53亿、42.48亿、51.11亿元，同比增速约23%、23%、20%。 (source /
chunk:075cca9d6812) - 预计2024-2026年毛利率分别为33.18%、34.10%、35.44%，ROE分别为6.88%、8.25%、9.69%。 (source /
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风险信号
- 下游需求不及预期。 (source /
chunk:f422ac58164d) - 募投项目建设进度不及预期。 (source /
chunk:f422ac58164d) - 产品降价风险。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 钛：**2023 年**：**1）钛合金精密铸造事业部**新产品开拓全面开花，公司是国内唯一能够承制新一代 LEAP 发动机中介机匣的单位，还承担了国内外各类发动机 20 余种机匣和千余种飞机、发动机各类中小结构件技术攻关和产品研发任务。 (source /
chunk:2729a176b611)
来源线索
chunk:196409fb3838index 0: ➢ **事件**：公司 4 月 28 日发布 2024 年一季报，1Q24 实现营收 6.8 亿元，YoY+16.5%，归母净利润 1.5 亿元，YoY+22.5%，扣非净利润 1.3 亿元，YoY+5.6%，**业绩表现符合市场预期**。我们综合点评如下： **推荐** **维持评级** **当前价格：** **56.70 元** ➢ **1Q24 归母净利同比增长 22.5%；持续加大研发投入**。公司 1Q24 实现营收 6.8 亿元，YoY+16.5%，归母净利润 1.5 亿元，YoY+22.5%，扣...chunk:2729a176b611index 1: 孔厚融** 执业证书：S0100524020001 邮箱：konghourong@mszq.com **分析师 赵博轩** 执业证书：S0100524040001 邮箱：zhaoboxuan@mszq.com **研究助理 冯鑫** 执业证书：S0100122090013 邮箱：fengxin_yj@mszq.com ➢ **四大事业部多点开花；延续各领域先发优势**。**2023 年**：**1）钛合金精密铸造事业部**新产品开拓全面开花，公司是国内唯一能够承制新一代 LEAP 发动机中介机匣的单位，还承担了...chunk:f422ac58164dindex 2: 航材股份（688563.SH）2023 年中报点评：1H23 业绩同比增长 30%；多因素推动盈利能力上行-2023/09/02 4. 航材股份（688563.SH）首次覆盖报告：新材料系列#7：航空特材“航母”级平台；积累深厚资产稀缺-2023/07/25 ➢ **积极推进产能建设，积极备产迎接旺盛需求**。截至 2023 年底，公司在建工程较 23 年初同比增长 347.4%至 1.1 亿元；合同负债较 23 年初同比增长 166.0%至 0.37 亿元。**截至 1Q24 末**，公司在建工程较 24 年...chunk:075cca9d6812index 3: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 2,803 | 3,453 | 4,248 | 5,111 | | 增长率（%） | 20.0 | 23.2 | 23.0 | 20.3 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 576 | 734 | 950 | 1,223 | | 增长率（%） | 30.2 | 27.4 | 29.4 | 28...chunk:2f2b504a3f57index 4: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 04 月 29 日收盘价） # 公司财务报表数据预测汇总chunk:c584a964aebbindex 5: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 2,803 | 3,453 | 4,248 | 5,111 | | 营业成本 | 1,918 | 2,307 | 2,799 | 3,300 | | 营业税金及附加 | 12 | 14 | 17 | 20 | | 销售费用 | 15 | 17 | 20 | 24 | | 管理费用 | 82 | 93 | 110 |...chunk:48ec7449da94index 6: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 20.01 | 23.20 | 23.01 | 20.33 | | EBIT 增长率 | 22.73 | 35.03 | 31.92 | 29.50 | | 净利润增长率 | 30.23 | 27.39 | 29.44 | 28.74 | | 盈利能力（%） | |...chunk:ed5ff0731b01index 7: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 货币资金 | 4,082 | 3,494 | 3,087 | 2,961 | | 应收账款及票据 | 1,728 | 2,050 | 2,464 | 2,895 | | 预付款项 | 43 | 46 | 56 | 66 | | 存货 | 1,244 | 1,447 | 1,717 | 1,979 | | 其他流动资产...chunk:ed3856208513index 8: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 576 | 734 | 950 | 1,223 | | 折旧和摊销 | 103 | 117 | 130 | 102 | | 营运资金变动 | -398 | -537 | -458 | -480 | | 经营活动现金流 | 265 | 341 | 650 | 879 | | 资本开支 | -188 | -812 ...chunk:9ea6e541c7d2index 9: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
技术溯源
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