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广联航空（300900.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评

报告笔记​

  • 公司：广联航空
  • 股票代码：300900
  • 报告日期：2024-04-25
  • 券商：民生证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

产品结构变化与订单调整致23年利润短期承压，24Q1订单回暖驱动收入高增，低空经济业务生态布局有望打开长期成长空间。

核心主线​

  • 公司持续聚焦航空航天全产业链协同化发展，新型国产飞机研发带动航空工装业务高增，同时积极打造低空经济业务生态，围绕eVTOL及无人机等结构件研制持续发力，订单回暖支撑中长期业绩修复。 (source / chunk:86eb66ffc3f4)

关键证据​

  • 2023年营收7.4亿元（+11.5%），归母净利润1.0亿元（-30.3%），主因低毛利航空工装占比提升及航空航天零部件订单周期波动与价格调整。 (source / chunk:ba03277431ef)
  • 2024Q1营收2.2亿元（+41.7%），归母净利润0.3亿元（+20.8%），订单持续增长驱动业绩显著回暖。 (source / chunk:ba03277431ef)
  • 2023年研发费用0.6亿元（+25.9%），重点加强大飞机、无人机、eVTOL布局；经营活动净现金流1.8亿元（+61.5%），回款催收与存货管理改善。 (source / chunk:86eb66ffc3f4)
  • 预计2024-2026年归母净利润分别为1.88/2.43/3.15亿元，对应PE为35/27/21倍。 (source / chunk:a2ff37464cbe)
  • 2023年综合毛利率42.5%（同比-10.74ppt），净利率13.7%（同比-12.02ppt）；预计2024-2026年毛利率稳定在43%左右，ROE由6.9%逐步提升至14.35%。 (source / chunk:f559f3688a92)

风险信号​

  • 下游需求不及预期。 (source / chunk:86eb66ffc3f4)
  • 利润率变化风险。 (source / chunk:86eb66ffc3f4)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:ba03277431ef index 0: # 广联航空（300900.SZ）2023 年年报及 2024 年一季报点评 ## 产品结构变化和订单调整影响 23 年业绩；24Q1 收入大增 42% **2024 年 04 月 25 日** **推荐** **维持评级** **当前价格：** **31.20 元** ⮚ **事件：**公司 4 月 24 日发布了 2023 年报及 2024 年一季报，2023 年实现营收 7.4 亿元，YoY+11.5%；归母净利润 1.0 亿元，YoY-30.3%；扣非归母净利润 0.9 亿元，YoY-32.7%。...
  • chunk:86eb66ffc3f4 index 1: zhaoboxuan@mszq.com **研究助理 冯鑫** 执业证书： S0100122090013 邮箱： fengxin_yj@mszq.com ### 相关研究 1.广联航空（300900.SZ）首次覆盖报告：航空航天制造全产业链布局，“内生+外延”拓宽成长边界-2023/12/06 ⮚ **23 年研发投入同比增长 26%，加强大飞机、无人机、eVTOL 等领域布局。**公司 2023 年期间费用率为 30.7%，同比增长 5.89ppt。其中：1）销售费用率 0.7%，同比增长 0.26ppt...
  • chunk:a2ff37464cbe index 2: | 项目/年度 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 740 | 1,003 | 1,249 | 1,538 | | 增长率（%） | 11.5 | 35.5 | 24.6 | 23.1 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 105 | 188 | 243 | 315 | | 增长率（%） | -30.3 | 79.9 | 29.2 | 29.7 ...
  • chunk:7e72c4c0cef0 index 3: 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2024 年 04 月 24 日收盘价） 广联航空(300900)/军工 # 公司财务报表数据预测汇总
  • chunk:5fb830316e22 index 4: | 利润表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业总收入 | 740 | 1,003 | 1,249 | 1,538 | | 营业成本 | 426 | 568 | 711 | 871 | | 营业税金及附加 | 7 | 10 | 12 | 15 | | 销售费用 | 5 | 7 | 8 | 10 | | 管理费用 | 107 | 130 | 154 | 188 | | 研发费...
  • chunk:f559f3688a92 index 5: | 主要财务指标 | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 成长能力（%） | | | | | | 营业收入增长率 | 11.50 | 35.48 | 24.61 | 23.13 | | EBIT 增长率 | -23.30 | 55.82 | 27.20 | 25.90 | | 净利润增长率 | -30.28 | 79.89 | 29.23 | 29.73 | | 盈利能力（%） |...
  • chunk:0f896f825d48 index 6: | 资产负债表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 货币资金 | 381 | 320 | 347 | 389 | | 应收账款及票据 | 728 | 850 | 1,030 | 1,226 | | 预付款项 | 12 | 34 | 43 | 52 | | 存货 | 453 | 556 | 675 | 810 | | 其他流动资产 | 80 | 94 | 100 | 107 |...
  • chunk:4f2fa0823d16 index 7: | 现金流量表（百万元） | 2023A | 2024E | 2025E | 2026E | | ---------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 净利润 | 101 | 185 | 240 | 313 | | 折旧和摊销 | 137 | 171 | 230 | 282 | | 营运资金变动 | -109 | -53 | -125 | -145 | | 经营活动现金流 | 178 | 351 | 402 | 511 | | 资本开支 | -824 | -546 | -3...
  • chunk:ffbbe606c624 index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 广联航空(300900)/军工 # 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 # 评级说明
  • chunk:e34913c76000 index 9: | 投资建议评级标准 | | 评级 | 说明 | | --------------------------------------------------------------------------------------------------------------------- | ---- | ---- | ----------------- | | 以报告发布日后的 12 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的涨跌幅为基准。其中：A 股以沪深 300 指数为基准；新三板以三板成指或三板做市指...

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z