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安泰科技 (000969.SZ) 公司点评：盈利逆势扩张，聚焦核心产业

报告笔记​

  • 公司：安泰科技
  • 股票代码：000969
  • 报告日期：2024-04-29
  • 券商：国金证券
  • 评级：买入
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2023年及2024Q1盈利逆势扩张，期间费率优化对冲毛利率波动，剥离非核心资产聚焦钨钼与稀土永磁主业，维持买入评级。

核心主线​

  • 完成安泰环境股权转让出表，战略聚焦难熔钨钼与稀土永磁两大核心产业，平台化布局推进带动盈利韧性。 (source / chunk:c2057cc36fc0)

关键证据​

  • 2023年实现营收81.87亿元（同比+10.55%），归母净利润2.49亿元（同比+18.19%）；2024Q1归母净利润0.79亿元（环比+45.28%）。 (source / chunk:4b48f6024703)
  • 2024Q1期间费率环比下降2.34pct至13.27%，有效对冲毛利率下滑，推动净利率环比提升1.49pct至5.23%。 (source / chunk:4b48f6024703)
  • 2023年先进功能材料板块在钕铁硼价格同比下跌背景下仍实现逆势扩张，特种粉末冶金受钨钼涨价驱动收入增长。 (source / chunk:4b48f6024703)
  • 预计2024-2026年营收分别为85/98/115亿元，归母净利润分别为3.01/3.76/4.68亿元，对应EPS为0.29/0.36/0.44元。 (source / chunk:e03ef38dc8d1)
  • 对应PE估值分别为30.40/24.50/19.63倍，摊薄ROE预计逐年提升至5.65%/6.68%/7.88%。 (source / chunk:81bd28d2752e)

风险信号​

  • 原材料价格波动风险。 (source / chunk:e03ef38dc8d1)
  • 下游需求不及预期风险。 (source / chunk:e03ef38dc8d1)
  • 项目推进不及预期风险。 (source / chunk:e03ef38dc8d1)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：** 2023 年公司先进功能材料及器件、特种粉末冶金材料及制品、高品质特钢及焊接材料和环保与高端科技服务业收入分别同比 +7.14%/+12.09%/+4.44%/+44.00%，毛利率分别同比 +2.02pct/-0.68pct/-0.08pct/+5.63pct。 (source / chunk:4b48f6024703)
  • 稀土：公司先进功能材料板块收入较大占比为稀土永磁材料业务，由于 2023 年钕铁硼 N52 价格同比-19.43%，但先进材料业务仍实现逆势扩张； (source / chunk:4b48f6024703)
  • 工业原材料：2023 年钨、钼精矿价格分别同比+4.97%/+37.34%，原材料价格上涨或为公司特种粉末冶金业务收入增而毛利率下降的原因。 (source / chunk:4b48f6024703)

来源线索​

  • chunk:4b48f6024703 index 0: # 安泰科技 (000969.SZ) # 买入 （维持评级） **公司点评** **证券研究报告** ## 盈利逆势扩张，聚焦核心产业 **金属材料组** **分析师：李超（执业 S1130522120001)** **lichao3@gjzq.com.cn** **分析师：王钦扬（执业 S1130523120001)** **wangqinyang@gjzq.com.cn** **市价（人民币）：8.71元** ### 事件 4 月 29 日公司发布 2023 年报及 2024 一季报，23 年...
  • chunk:c2057cc36fc0 index 1: 至 13.27%；销售费率环比-0.03pct 至 1.80%，管理费率环比-0.45pct 至 5.59%，研发费率环比-1.91%至 6.15%，财务费率环比+0.06pct 至-0.27%。费率下降弥补毛利率下降，因而公司 Q1 净利率环比+1.49pct 至 5.23%。 **完成资产处置，聚焦核心产业。** 公司完成对安泰环境 14%股权转让，安泰环境将不再纳入公司合并报表。公司将更专注于“难熔钨钼和稀土永磁”两大核心产业。 ### 相关报告： 1.《安泰科技公司点评：Q3 业绩承压，期待平台化布...
  • chunk:e1f4bfcd1ee8 index 2: | 日期 | 安泰科技(元) | 沪深300(归一化) | 成交金额(百万元) | | ------ | ------- | ---------- | --------- | | 230504 | 9.00 | 9.00 | 150 | | 230804 | 9.50 | 8.80 | 400 | | 231104 | 9.20 | 8.50 | 200 | | 240204 | 8.50 | 8.00 | 300 |
  • chunk:09a7886e50ec index 3: ### 公司基本情况（人民币）
  • chunk:81bd28d2752e index 4: | 项目 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | -------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入(百万元) | 7,406 | 8,187 | 8,525 | 9,755 | 11,463 | | 营业收入增长率 | 18.09% | 10.55% | 4.12% | 14.43% | 17.51% | | 归母净利润(百万元) | 211 | 249 | 301 | 374 | ...
  • chunk:e03ef38dc8d1 index 5: 来源：公司年报、国金证券研究所 ### 盈利预测、估值与评级 预计公司 24-26 年营收分别为 85/98/115 亿元，实现归母净利润分别为 3.01/3.76/4.68 亿元，EPS 分别为 0.29/0.36/0.44 元，对应 PE 分别为 30.40/24.50/19.63 倍。维持“买入”评级。 ### 风险提示 原材料价格波动；需求不及预期；项目推进不及预期。 # 附录：三张报表预测摘要 ## 损益表（人民币百万元）
  • chunk:c3671a21ff64 index 6: | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 主营业务收入 | 6,272 | 7,406 | 8,187 | 8,525 | 9,755 | 11,463 | | 增长率 | | 18.1% | 10.6% | 4.1% | 14.4% | 17.5% | | 主营业务成本 | -5,197 | -6,195 | -6...
  • chunk:52f0ac6e9875 index 7: | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业利润 | 279 | 312 | 369 | 453 | 562 | 703 | | 营业利润率 | 4.4% | 4.2% | 4.5% | 5.3% | 5.8% | 6.1% | | 营业外收支 | 1 | -10 | -4 | -5 | -7 | -10 | | ...
  • chunk:a346c5952d15 index 8: ## 资产负债表（人民币百万元）
  • chunk:c476ad08410b index 9: | | 2021 | 2022 | 2023 | 2024E | 2025E | 2026E | | ----------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | ------- | | 货币资金 | 2,015 | 2,220 | 2,843 | 2,492 | 2,600 | 2,707 | | 应收款项 | 1,177 | 1,199 | 1,397 | 1,443 | 1,651 | 1,940 | | 存货 | 2,142 | 2,631...

技术溯源​

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  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z