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图南股份（300855.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评

报告笔记​

  • 公司：图南股份
  • 股票代码：300855
  • 报告日期：2025-04-20
  • 券商：民生证券
  • 评级：推荐
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

下游需求波动致短期业绩阶段性承压，公司积极拓展增材制造与航空中小零部件业务，产业链延伸有望开启第二成长曲线，维持推荐评级。

核心主线​

  • 受下游主要客户需求波动影响，公司2024年及2025年一季度业绩阶段性承压；但公司持续加大研发投入，并加速拓展增材制造和航空中小零部件加工业务，产业链延伸有望打开长期成长空间。 (source / chunk:a2b768bd69a6)

关键证据​

  • 2024年实现营收12.58亿元（同比-9.2%），归母净利润2.67亿元（同比-19.2%）；2025Q1实现营收2.86亿元（同比-18.3%），归母净利润0.42亿元（同比-54.1%）。 (source / chunk:a2b768bd69a6)
  • 分产品看，变形高温合金实现营收5.2亿元（同比+18.4%）逆势增长，主要系公司加大在高端民用市场拓展；铸造高温合金与特种不锈钢受需求波动相对承压。 (source / chunk:e0a7ee90b834)
  • 增材制造业务已开展106项新品研发，其中90项完成工艺定型并交付客户验证；子公司图南部件产线建成投产，具备年产50万件航空中小零部件能力，2024年已实现部分产品批量生产。 (source / chunk:e0a7ee90b834)
  • 2024年毛利率33.9%（同比-0.4ppt），净利率21.2%（同比-2.6ppt）；研发费用0.63亿元（同比+11.7%），研发费用率提升至5.0%。 (source / chunk:a2b768bd69a6)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.01/3.53/4.15亿元，对应PE为28/24/21倍；ROE预计维持在14.12%/14.99%/15.86%。 (source / chunk:6b51c43bfb0a)
  • 2024年经营活动现金流净额3.01亿元，资产负债率16.71%，流动比率5.32，财务结构稳健且现金流充裕。 (source / chunk:ebe1aab9de9e)

风险信号​

  • 下游需求不及预期 (source / chunk:c0105e038f0c)
  • 产品价格波动 (source / chunk:c0105e038f0c)
  • 新产品研发不及预期 (source / chunk:c0105e038f0c)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 钢材：➢ **铸造高温合金&特种不锈钢承压； (source / chunk:e0a7ee90b834)

来源线索​

  • chunk:a2b768bd69a6 index 0: # 图南股份（300855.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 ## 需求波动业绩阶段性承压；业务拓展开启第二成长曲线 2025 年 04 月 20 日 ➢ **事件**：4 月 18 日，公司发布 2024 年报和 2025 年一季报，2024 年实现营收 12.6 亿元，YOY-9.2%；归母净利润 2.67 亿元，YOY-19.2%；扣非净利润 2.68 亿元，YOY-15.7%。2025 一季度实现营收 2.86 亿元，YoY-18.3%，归母净利润 0.42 亿元，YoY-54.1%...
  • chunk:e0a7ee90b834 index 1: **邱祖学** 执业证书：S0100521120001 邮箱：qiuzuxue@mszq.com **分析师** **孔厚融** 执业证书：S0100524020001 邮箱：konghourong@mszq.com **分析师** **冯鑫** 执业证书：S0100524090003 邮箱：fengxin_yj@mszq.com ➢ **铸造高温合金&特种不锈钢承压；变形高温合金逆势增长。** 2024 年公司合金销售总量约 4895 吨，与 23 年同期基本持平，分产品看：1）铸造高温合金：实现营收 4.2...
  • chunk:c0105e038f0c index 2: 年年报&2024 年一季报点评：持续聚焦高温合金主业；产业延伸打开成长空间-2024/04/21 4.图南股份（300855.SZ）2023 年三季报点评：3Q23 营收同比增长 40%；图南智造项目如期推进-2023/10/20 5.图南股份（300855.SZ）2023 年中报点评：1H23 业绩同比增长 52%；业务拓展产能建设有序推进-2023/08/18 ➢ **投资建议**：公司是我国高温合金及制品核心供应商，产业链拓展开启第二成长曲线，打开长期成长空间。我们预计公司 2025~2027 年归母...
  • chunk:6b51c43bfb0a index 3: | 项目/年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入（百万元） | 1,258 | 1,432 | 1,653 | 1,882 | | 增长率（%） | -9.2 | 13.9 | 15.4 | 13.9 | | 归属母公司股东净利润（百万元） | 267 | 301 | 353 | 415 | | 增长率（%） | -19.2 | 12.9 | 17.2 | 17....
  • chunk:4afe511a6e23 index 4: 资料来源：wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 04 月 18 日收盘价） 图南股份(300855)/军工、金属 ## 公司财务报表数据预测汇总 ### 利润表（百万元）
  • chunk:cfbb64b7f3bf index 5: | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | \*\*营业总收入\*\* | \*\*1,258\*\* | \*\*1,432\*\* | \*\*1,653\*\* | \*\*1,882\*\* | | 营业成本 | 831 | 560 | 1,108 | 1,247 | | 营业税金及附加 | 8 | 9 ...
  • chunk:912f7c96b926 index 6: ### 资产负债表（百万元）
  • chunk:77bfe2b97fc7 index 7: | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------------- | ------------- | ------------- | ------------- | ------------- | | 货币资金 | 313 | 252 | 61 | 157 | | 应收账款及票据 | 358 | 354 | 413 | 461 | | 预付款项 | 2 | 2 | 2 | 3 | | 存货 | 541 | 527 | 657 | 643 | | 其他流动资产 | 36...
  • chunk:4cbc26046bed index 8: 资料来源：公司公告、民生证券研究院预测 ### 主要财务指标
  • chunk:3a1e6372298f index 9: | | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------------- | -------- | ------ | ------ | ------ | | \*\*成长能力（%）\*\* | | | | | | 营业收入增长率 | *-9.16* | 13.89 | 15.39 | 13.86 | | EBIT 增长率 | *-16.51* | 10.79 | 19.36 | 19.18 | | 净利润增长率 | *-19.17* | 12.88 | 17.23 | 17.54...

技术溯源​

  • Source table: document_chunks
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  • Document type: stock_research_report
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  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z