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纳睿雷达(688522)：拟收购天津希格玛100%股权，相控阵雷达主业将实现纵向补链

报告笔记​

  • 公司：纳睿雷达
  • 股票代码：688522
  • 报告日期：2025-07-01
  • 券商：中邮证券
  • 评级：增持
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

公司拟收购天津希格玛实现相控阵雷达芯片级自主可控，叠加气象水利雷达订单高增及低空/空管/海外市场拓展，业绩进入快速释放期，维持增持评级。

核心主线​

  • 拟收购天津希格玛100%股权，推动相控阵雷达主业从部件级集成向芯片级协同升级，构建底层技术自主可控能力。 (source / chunk:24b4d152b214)
  • 气象探测与水利测雨雷达需求旺盛，新签合同金额连续高增，驱动营收与净利润进入高速增长通道。 (source / chunk:24b4d152b214)
  • 积极布局低空经济、民航空管及海外市场，设立香港子公司拓宽出海渠道，打开中长期成长空间。 (source / chunk:c887437e177f)

关键证据​

  • 收购天津希格玛交易对价3.7亿元（股份与现金各50%），标的专注光电传感器、MCU及电源管理等ASIC芯片研发设计。 (source / chunk:24b4d152b214)
  • 2024年新签合同约8亿元同比大幅增长；2025Q1新签合同1.12亿元，同比大增249.63%。 (source / chunk:24b4d152b214)
  • 2024年营收3.45亿元（+62%），归母净利润0.77亿元（+21%）；2025Q1营收0.58亿元（+85%），归母净利润0.22亿元（+412%）。 (source / chunk:24b4d152b214)
  • Ku波段双极化有源相控阵雷达已在广深珠等地测试应用；与多地空管局/机场签订观测试验协议；2024珠海航展签订境外意向合同。 (source / chunk:c887437e177f)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为3.97亿元、5.01亿元、6.31亿元，对应PE为39倍、31倍、25倍。 (source / chunk:c887437e177f)
  • 预计2025-2027年毛利率维持在72.7%-72.8%高位，ROE分别为15.8%、17.4%、18.9%。 (source / chunk:902660ccb226)
  • 2024年资产负债率10.5%，预计2025-2027年随业务扩张小幅上升至18.3%-20.8%，整体财务结构稳健。 (source / chunk:902660ccb226)

风险信号​

  • 天气雷达、水利测雨雷达等市场需求不及预期。 (source / chunk:c887437e177f)
  • 行业竞争加剧导致毛利率下滑或市场份额流失。 (source / chunk:c887437e177f)
  • 低空、空管及海外等新业务拓展进度不及预期。 (source / chunk:c887437e177f)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:28f471f362f1 index 0: 发布时间：2025-07-01 股票投资评级 ## 增持|维持 # 纳睿雷达(688522) ## 拟收购天津希格玛 100%股权，相控阵雷达主业将实现纵向补链 个股表现
  • chunk:1987274ab596 index 1: | 日期 | 纳睿雷达 | 国防军工 | | ------- | ---- | ---- | | 2024-07 | 0 | 0 | | 2024-09 | -10 | 15 | | 2024-11 | 25 | 18 | | 2025-02 | 35 | 15 | | 2025-04 | 45 | 20 | | 2025-06 | 55 | 25 |
  • chunk:49b94cf88b31 index 2: 资料来源：聚源，中邮证券研究所 ### ⚫ 事件 6 月 27 日，公司公告《广东纳睿雷达科技股份有限公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金报告书（草案）（申报稿）》，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司 100%的股权，并募集配套资金。 公司基本情况
  • chunk:7298ca0d6602 index 3: | 最新收盘价（元） | 51.22 | | ------------ | ------------- | | 总股本/流通股本（亿股） | 3.03 / 1.21 | | 总市值/流通市值（亿元） | 155 / 62 | | 52 周内最高/最低价 | 73.80 / 36.94 | | 资产负债率(%) | 10.5% | | 市盈率 | 146.34 | | 第一大股东 | 珠海加中通科技有限公司 |
  • chunk:24b4d152b214 index 4: ### ⚫ 点评 1、拟收购天津希格玛 100%股权，相控阵雷达主业将实现纵向补链。公司计划通过发行股份及支付现金的方式购买天津希格玛微电子技术有限公司 100%的股权，并募集配套资金。天津希格玛主要致力于光电传感器、MCU 芯片、触摸芯片和电源管理芯片等数字、模拟和数模混合的专用集成电路（ASIC）的研发、设计和销售。公司计划收购天津希格玛 100%股权的交易价格为 3.7 亿元，以股份和现金支付交易对价的比例均为 50%。收购天津希格玛有助于公司相控阵雷达主业纵向补链，通过整合天津希格玛的技术与供应链资源，...
  • chunk:c887437e177f index 5: 0.58 亿元，同比增长 85%，归母净利润 0.22 亿元，同比增长 412%。 研究所 **分析师**: 鲍学博 **SAC 登记编号**: S1340523020002 **Email**: baoxuebo@cnpsec.com **分析师**: 马强 **SAC 登记编号**: S1340523080002 **Email**: maqiang@cnpsec.com 3、积极布局低空、民航空管、海外等市场，成长空间广阔。低空领域，公司自主研发的 Ku 波段双极化有源相控阵雷达可应用于立体交通、边界...
  • chunk:60f5cd8215e3 index 6: | 项目\年度 | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | ------------- | ------ | ------ | ------ | ------ | | 营业收入（百万元） | 345 | 845 | 1056 | 1336 | | 增长率(%) | 62.49 | 144.78 | 24.97 | 26.51 | | EBITDA（百万元） | 90.33 | 426.77 | 537.98 | 669.26 | | 归属母公司净利润（百万元） | 76.61 | 39...
  • chunk:5c66c0cf93ae index 7: 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 # 财务报表和主要财务比率
  • chunk:902660ccb226 index 8: | 财务报表(百万元) | 财务报表(百万元) 2024A | 财务报表(百万元) 2025E | 财务报表(百万元) 2026E | 财务报表(百万元) 2027E | 主要财务比率 | 主要财务比率 2024A | 主要财务比率 2025E | 主要财务比率 2026E | 主要财务比率 2027E | | ------------------ | ------------------- | ------------------- | -----...
  • chunk:459e47f131bb index 9: | 财务报表(百万元) | 财务报表(百万元) 2024A | 财务报表(百万元) 2025E | 财务报表(百万元) 2026E | 财务报表(百万元) 2027E | 主要财务比率 | 主要财务比率 2024A | 主要财务比率 2025E | 主要财务比率 2026E | 主要财务比率 2027E | | ------------------ | ------------------- | ------------------- | -----...

技术溯源​

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  • Document id: 9467b1e9-b8f5-459c-b1ce-f2ade36ebf41
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: d35808041c2c
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z