科创板通信系列之一：国盾量子
报告笔记
- 公司：国盾量子
- 股票代码：未识别
- 报告日期：2019-04-09
- 券商：华鑫证券
- 评级：未识别
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
国盾量子作为国内量子通信绝对龙头，受益于信息安全需求增长与政策驱动，核心组件自主化率高，预计上市后享有较高估值溢价。
核心主线
- 量子通信是应对传统密码挑战及未来信息安全威胁的重要手段，随着各国重视程度和投入加大，行业发展前景广阔。 (source /
chunk:e9521634f2be) - 公司在国内量子通信领域处于绝对龙头地位，市场占有率领先，牵头或参与多项国际、国家及行业标准制定。 (source /
chunk:98e33d7083c2) - 量子保密通信行业处于推广期，属技术和资金密集型，门槛极高，对标信息安全公司估值溢价明显，预计上市后获高估值。 (source /
chunk:8d3db06b99fc)
关键证据
- 我国已建成实用化光纤量子保密通信网络超7000公里，其中超6000公里使用公司产品且处于在线运行状态。 (source /
chunk:77f8278ec85e) - 公司为国家“京沪干线”“武合干线”等骨干网工程提供核心设备，并多次参与国家重大活动通信保障。 (source /
chunk:98e33d7083c2) - 全球及中国信息安全市场规模稳步增长，大中华区增速领先，政府与大型国企为主要投入方。 (source /
chunk:ec6342794dc7) - 2018年公司实现营收2.6亿元，净利润0.72亿元，业绩保持相对稳定。 (source /
chunk:328783016128) - 2016-2018年营收分别为2.3/2.8/2.6亿元，净利润分别为0.59/0.74/0.72亿元。 (source /
chunk:63abc71628ac) - 2018年营收按产品划分：QKD产品占比68.2%，信道与密钥组网交换产品占比8.95%，其他相关产品占比8.31%。 (source /
chunk:a8b462b4060f) - 拟募集资金3.04亿元，主要用于量子通信网络设备项目（2.57亿元）及研发中心建设项目（0.47亿元）。 (source /
chunk:4fccc44730f8) - 选取的4家信息安全对标公司（卫士通、中孚信息、飞天诚信、格尔软件）TTM-PE平均为87倍。 (source /
chunk:737ef842b416)
风险信号
- 技术更新换代风险。 (source /
chunk:b7f56449ff45) - 市场开拓进度不及预期风险。 (source /
chunk:b7f56449ff45) - 客户集中度较高风险，2018年前五大客户销售收入占比达80.75%，其中第一大客户神州数码占比57.9%。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
来源线索
chunk:e9521634f2beindex 0: 华鑫证券 华鑫证券·科创板报告 CHINAFORTUNESECURITIES 证券研究报告·行业研究·通信系列 2019年4月9日 科创板通信系列之一：国盾量子 通信 主要财务指标（单位：百万元） 截止4月10日，科创板已受理企业达57家，其中TMT 行业企业占据大多数。本系列我们从国盾量子开始介绍科创 板中的通信企业。国盾量子主营业务为量子通信产品的研 发、生产、销售及技术服务，产品主要用于构建量子保密通 信骨干网、城域网、局域网以及行业信息安全应用。公司起 源于中国科学技术大学的量子信息研究团...chunk:76f8e6df24e8index 1: 7,000余公里，其中超过6,000公里使用了国盾量子提供的产 品且处于在线运行状态。 对标公司估值：从事量子保密通信的主要企业有：瑞士ID Quantique、安徽问天量子、浙江九州量子，暂时没有主营业务 分析师：徐鹏 为量子通信产品的上市公司。我们选取信息安全领域以提供密 执业证书编号：S1050516020001 码产品为主要业务的A股上市公司卫士通、飞天诚信、中孚信 电话：021-54967573 息和格尔软件等作为对标公司，4家对标公司在A股市场的 邮箱：xupeng@cfsc.com.c...chunk:98e33d7083c2index 2: 7 图表13以提供密码产品为主要业务的公司估值（截止2019年4月9日） 华鑫证券 华鑫证券·行业研究 CHINAFORTUNESECURITIES 一、公司概况 1.公司简介 国盾量子成立于2009年，起源于中国科学技术大学的量子信息研究团队。公司主 营业务为量子通信产品的研发、生产、销售及技术服务，产品主要用于构建量子保密 通信骨干网、城域网、局域网以及行业信息安全应用。公司为各类光纤量子保密通信 网络以及星地一体广域量子保密通信地面站的建设系统地提供软硬件产品，为政务、 金融、电力、国防等行...chunk:e9a7bd3816ceindex 3: �线”等骨干网工程的核心设备供应和项目实施提供了坚实 的保障，并在国家重大活动保障中发挥作用，如党的“士八大”、“十九大”、“抗战胜 利70周年阅兵”、杭州G20峰会、青岛上合组织峰会、首届中国国际进口博览会等。 行业资质和认证是衡量量子通信行业企业综合竞争力的重要因素。公司及子公司获得 了各类业务资质、许可和证书，包括武器装备科研生产单位二级保密资格证书、武器 装备科研生产许可证等。公司还实现了QKD产品核心组件的自主生产，包括近红外单 光子探测器、量子光源、光频率转换模块以及量子随机数发生器等，在...chunk:7d5de313bad2index 4: | 年份 | 产业规模 (亿美元) | 增长率 | | ----- | ---------- | ----- | | 2015 | 838.4 | 17.3% | | 2016 | 917.2 | 9.4% | | 2017 | 989.9 | 7.9% | | 2018E | 1,060.0 | 7.1% | | 2019E | 1,145.5 | 8.0% | | 2020E | 1,234.3 | 7.8% | | 2021E | 1,330.2 | 7.8% |chunk:768100c82b04index 5: 图表 3 2015-2020 年我国信息安全市场规模（单位：百万美元）chunk:15e48d0a39ecindex 6: | 年份 | 市场规模 (百万美元) | | ----- | ----------- | | 2015 | 2,681 | | 2016 | 3,210 | | 2017E | 3,867 | | 2018E | 4,699 | | 2019E | 5,682 | | 2020E | 6,841 |chunk:ec6342794dc7index 7: 资料来源：Gartner、FREEBUF，公司招股说明书申报稿 资料来源：中国产业信息网，公司招股说明书申报稿 大中华区的信息安全行业增长速度呈现全球领先的局势。2017 年，中国内地/香港的企业在信息安全方面的平均预算达到 630 美元，高于全球平均预算 510 美元。 我国信息安全投入以政府和大型国企为主。2016 年，我国政府领域的信息安全投入约为 22.7%，占比最大；其次是电信和金融，分别占 18.7%和 17.9%。 图表 4 2016-2021 全球各地区信息安全支出增长情况 图表 5 2...chunk:ab867ece40f5index 8: | 区域 | 2016-2021年复合增长率 | 2017年增长率 | | ----- | --------------- | -------- | | 大中华区 | 13.5% | 14.5% | | 新兴亚太 | 10.5% | 12.5% | | 中东及北非 | 9.5% | 12.5% | | 北美 | 9.5% | 10.5% | | 南非 | 7.5% | 11.5% | | 西欧 | 7.5% | 10.5% | | 成熟亚太 | 8.5% | 8.5% | | 欧亚 | 6.0% | 10.5% ...chunk:8d6070fb2450index 9: | 行业 | 投入占比 (%) | | -------- | -------- | | 政府 | 22.7% | | 电信 | 18.7% | | 金融 | 17.9% | | 家庭 | 5.6% | | 教育 | 7.1% | | 交通、物流与流通 | 6.7% | | 能源 | 4.1% | | 其他 | 17.2% |
技术溯源
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