华策影视（300133.SZ） 优于大市
报告笔记
- 公司：华策影视
- 股票代码：
300133 - 报告日期：2025-10-01
- 券商：国信证券
- 评级：优于大市
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
上半年营收及净利润同比大幅改善，电视剧主业触底回升，短剧、算力、动漫及出海业务构筑第二增长曲线，AIGC赋能内容生产全流程，维持优于大市评级。
核心主线
- 电视剧制作业务触底向上，丰富内容储备奠定下半年业绩基础 (source /
chunk:5e95fa3a627e) - 短剧、动漫、算力及国际业务崭露头角，开辟第二增长曲线 (source /
chunk:f89ed67b2da9) - AIGC技术深度赋能内容制作与运营，推动降本增效与模式升级 (source /
chunk:451c0e7cdf75)
关键证据
- 上半年营收7.90亿元（+114.94%），归母净利润1.18亿元（+65.05%），电视剧制作业务大幅增长是主因 (source /
chunk:5e95fa3a627e) - 上半年电视剧制作营收3.60亿元（+1258.92%），毛利率降至18.12%；发行营收1.64亿元（-9.24%），毛利率61.43% (source /
chunk:5e95fa3a627e) - 《刺杀小说家2》定档2025年10月1日，多部新剧开机/杀青储备充足 (source /
chunk:5e95fa3a627e) - 短剧月产能提升至20部，精品播放量超2亿；算力业务常态化运营，上半年收入5650.42万元 (source /
chunk:f89ed67b2da9) - 海外业务营收8811.61万元（+28.48%），上线国际短剧APP DailyShort，全球新媒体账号粉丝破5800万 (source /
chunk:f89ed67b2da9) - 开发“有风”“国色”垂直大模型，应用于IP筛选、剧本优化、AI翻译及剪辑等全流程 (source /
chunk:451c0e7cdf75) - 预计2025/2026/2027年归母净利润分别为4.43/5.16/5.43亿元，对应EPS为0.23/0.27/0.29元 (source /
chunk:7c430a32eb21) - 当前股价对应PE为37/32/30倍，ROE预计为5.9%/6.6%/6.6% (source /
chunk:96e9c96411be) - 2025年预计营业收入27.76亿元（+43.1%），EBIT Margin 17.5% (source /
chunk:96e9c96411be)
风险信号
- 影视剧销售不及预期风险 (source /
chunk:7c430a32eb21) - 行业监管政策变动风险 (source /
chunk:7c430a32eb21) - 电影票房低于预期风险 (source /
chunk:7c430a32eb21)
关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:5e95fa3a627eindex 0: # 华策影视（300133.SZ） **优于大市** ## 年报点评：营收及净利润同比向上，关注影视新品表现 ### 核心观点 ### 公司研究 · 财报点评 #### 传媒 · 影视院线 **上半年营收及净利润同比向上。** 1）上半年公司实现营业收入 7.90 亿元，归母净利润 1.18 亿元，同比分别增长 114.94%、65.05%，对应全面摊薄 EPS 0.06 元；实现扣非归母净利润 0.72 亿元，同比增长 67.87%；2...chunk:f89ed67b2da9index 1: 基础数据 * **投资评级**: 优于大市(维持) * **合理估值**: * **收盘价**: 8.44 元 * **总市值/流通市值**: 16033/13703 百万元 * **52 周最高价/最低价**: 10.53/4.80 元 * **近 3 个月日均成交额**: 676.41 百万元 **短剧、动漫、算力业务崭露头角，开辟第二增长曲线。** 1）短剧月产能已提升到 20 部，《以爱之名》《下一任，是幸福》《亲爱的宿敌》等精品短剧播放均超 2 亿；2）动漫业务 IP 运营与展览双发力，联合孩之宝...chunk:4b0ff5595113index 2: | Date | 华策影视 | 沪深300 | | ---- | ----- | ----- | | 0/24 | 0.0 | 0.0 | | N/24 | 15.0 | 5.0 | | D/24 | 10.0 | 2.0 | | J/25 | 5.0 | -2.0 | | F/25 | 25.0 | 8.0 | | M/25 | 15.0 | 5.0 | | A/25 | 5.0 | 0.0 | | M/25 | -5.0 | -2.0 | | J/25 | -10.0 | -5.0 | | J/25 | -5...chunk:7c430a32eb21index 3: 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 **风险提示：** 影视剧销售风险；监管政策风险；票房低于预期风险等。 #### 相关研究报告 * 《华策影视（300133.SZ）-年报及一季报点评：Q1 同比大幅向上，关注内容储备表现》 ——2025-04-29 * 《华策影视（300133.SZ）-净利润同比向下，关注内容表现及 AIGC 布局》 ——2024-09-02 * 《华策影视（300133.SZ）-年报及 Q1 点评：业绩同比向下，关注主业及第二成长曲线》 ——2024-05-06 * 《华策影...chunk:96e9c96411beindex 4: | 盈利预测和财务指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ----------- | ----- | ------ | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 2,267 | 1,939 | 2,776 | 3,098 | 3,334 | | (+/-%) | -8.4% | -14.5% | 43.1% | 11.6% | 7.6% | | 净利润(百万元) | 382 | 243 | 443 | 516 | 543 | | ...chunk:745cbd7fa564index 5: 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 注：摊薄每股收益按最新总股本计算 上半年营收及净利润同比向上。1）上半年公司实现营业收入 7.90 亿元，归母净利润 1.18 亿元，同比分别增长 114.94%、65.05%，对应全面摊薄 EPS 0.06 元；实现扣非归母净利润 0.72 亿元，同比增长 67.87%；2）25 年 Q2 公司实现营业收入 2.04 亿元，归母净利润 0.25 亿元，同比分别增长 6.8%、-38.3%；3）2024...chunk:c46699c9ef5aindex 6: | Year | 营业收入 (百万元) | YoY (%) | | ------ | ---------- | ------- | | 2015 | 2600 | | | 2016 | 4400 | 70 | | 2017 | 5200 | 20 | | 2018 | 5800 | 10 | | 2019 | 2600 | -55 | | 2020 | 3700 | 40 | | 2021 | 3800 | 5 | | 2022 | 2500 | -35 | | 2023 | 2300 | -10 | | 202...chunk:60acda5db75eindex 7: 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 图2：华策影视单季营业收入及增速（单位：百万元、%）chunk:560b49033760index 8: | Quarter | 营业收入 (百万元) | YoY (%) | | ------- | ---------- | ------- | | 2019Q4 | 1300 | | | 2020Q1 | 750 | -10 | | 2020Q2 | 1150 | 60 | | 2020Q3 | 800 | 10 | | 2020Q4 | 1000 | -25 | | 2021Q1 | 1850 | 140 | | 2021Q2 | 1150 | 0 | | 2021Q3 | 750 | -5 | | 2021Q4 ...chunk:135c4a0555eeindex 9: 资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理 图3：华策影视归母净利润及增速（单位：百万元、%）
技术溯源
- Source table:
document_chunks - Document id:
62101b34-a3fd-4845-bb73-6fb448cbaf5c - Document type:
stock_research_report - Content hash:
b1dab1a0b389 - Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z