盟升电子（688311.SH）：深耕卫星赛道，行业景气助推业绩攀升

报告笔记

• 公司：盟升电子
• 股票代码：688311
• 报告日期：2023-08-15
• 券商：华金证券
• 评级：增持-B
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

公司深耕卫星导航与通信领域，2023H1业绩实现高增；低轨卫星互联网建设启动及电子对抗业务拓展将驱动中长期业绩持续释放。

核心主线

• 专注卫星应用领域，坚持军民并重发展，行业景气度提升助推交付项目增多与业绩持续增长。 (source / chunk:73e9c441c358)
• 低轨卫星互联网即将启动，叠加电子对抗新业务布局，有望打开公司长期成长空间。 (source / chunk:0a8871b2159d)

关键证据

• 2023H1实现营业收入2.34亿元（同比+81.61%），归母净利润0.31亿元（同比+208.91%），扣非归母净利润0.24亿元（同比+486.44%）。 (source / chunk:a919165df6fb)
• 2023H1研发人员占比达36.93%，研发费用0.34亿元（同比+29.05%），已掌握多项核心技术并获评国家级专精特新“小巨人”。 (source / chunk:73e9c441c358)
• 卫星导航产品具备宽温、高精度、抗干扰等优势；卫星通信动中通产品覆盖主流频段，系列化完整，行业地位领先。 (source / chunk:48a9e2b462ce)
• 电子对抗业务已赢得多个装备型号研制订单，将逐步实现产品定型及量产，有望成为新业绩增长极。 (source / chunk:48a9e2b462ce)
• 预计2023-2025年营收分别为8.53/11.84/15.46亿元，同比增速分别为78.1%/38.8%/30.6%。 (source / chunk:0a8871b2159d)
• 预计2023-2025年归母净利润分别为2.43/3.34/4.25亿元，同比增速分别为835.5%/37.2%/27.2%。 (source / chunk:0a8871b2159d)
• 对应EPS为2.12/2.90/3.70元，PE分别为24.7/18.0/14.1倍。 (source / chunk:0a8871b2159d)
• 毛利率预计维持在60%以上（2023-2025E为60.9%/61.6%/61.8%），ROE预计提升至15.8%。 (source / chunk:873c34c718ae)

风险信号

• 主营业务成本上升。 (source / chunk:0a8871b2159d)
• 卫星通信业务发展不及预期。 (source / chunk:0a8871b2159d)
• 市场竞争持续加剧。 (source / chunk:0a8871b2159d)

关联主题

• 卫星导航
• 卫星通信
• 电子对抗
• 军工信息化
• 低轨卫星互联网
• 卫星
• 证券
• 净利润
• 同比
• 风险
• 投资建议
• ROE

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:a919165df6fb index 0: 华发集团旗下企业 2023 年 08 月 15 日 公司研究●证券研究报告 # 盟升电子（688311.SH） # 公司快报 # 深耕卫星赛道，行业景气助推业绩攀升 ## 投资要点 **投资评级**: 增持-B(维持) **股价(2023-08-14)**: 52.22 元 ## 交易数据 **总市值（百万元）**: 5,999.13 **流通市值（百万元）**: 5,988.07 **总股本（百万股）**: 114.88 **流通股本（百万股）**: 114.67 **12 个月价格区间**:...
• chunk:a888b8f1c73d index 1: | Date | 盟升电子 | 沪深300 | | ------- | ---- | ----- | | 2022-08 | 0 | 0 | | 2022-12 | 15 | -5 | | 2023-04 | -10 | -10 |
• chunk:8706b8552764 index 2: 资料来源：聚源
• chunk:e6a522259df1 index 3: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ------ | ------ | ----- | | 相对收益 | -16.67 | -13.71 | -18.1 | | 绝对收益 | -17.76 | -15.79 | -26.1 |
• chunk:73e9c441c358 index 4: ◆ **专注卫星应用领域，坚持军民并重发展。**公司专注于卫星应用技术领域相关产品的研发及制造，主要产品包括卫星导航、卫星通信等系列产品。公司卫星导航产品主要为基于北斗卫星导航系统的导航终端设备以及核心部件产品，如卫星导航接收机、组件、专用测试设备等，目前主要应用于国防军事领域；卫星通信产品主要为卫星通信天线及组件，包括动中通天线、信标机和跟踪接收机等产品，目前主要应用于海事、航空市场。紧跟市场发展趋势、以点带面的的业务产品布局助力公司交付项目增多，业绩持续增长。2023 年 H1 实现实现营业收入 2.34 亿...
• chunk:48a9e2b462ce index 5: 相关报告 盟升电子：布局电子对抗赛道，卫星加速业绩可期-盟升电子业绩点评 2023.6.21 ◆ **自主研发瞄准市场痛点，高质产品构筑行业地位。**公司卫星导航产品主要应用于国防军事领域，由于国外应用于军工行业的抗干扰、高精度、高动态卫星导航技术限制向我国出口和转让，因此国内早期自主研发主要以军工科研院所为主；而在卫星通信领域，我国卫星通信尚处于行业起步阶段，由于受到资金、技术、人力资源、研发力量、品牌等方面的限制，我国卫星通信天线市场主要被日韩、欧美等国外产品所占据。公司瞄准卫星导航及卫星通信赛道国内产品...
• chunk:0a8871b2159d index 6: 形成了独特达到先发优势，并通过公开竞标比选的方式，赢得了多个电子对抗装备型号的研制订单，且将逐渐实现产品定型及量产；同时，公司紧跟行业发展需求，参与电子对抗多个项目论证、研究，产品市场竞争力较强，未来有望成为公司新的业绩增长极。 ◆ **投资建议**：公司是国内卫星导航和卫星通信终端设备领域的核心参与者，当前国内低轨卫星互联网即将启动，公司卫星导航、卫星通信及电子对抗业务将迎来发展新机遇。我们维持盈利预测，预计公司 2023 年至 2025 年实现营收分别为 8.53/11.84/15.46 亿元，同比增长 7...
• chunk:873c34c718ae index 7: | 会计年度 | 2021A | 2022A | 2023E | 2024E | 2025E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 476 | 479 | 853 | 1,184 | 1,546 | | YoY(%) | 12.4 | 0.7 | 78.1 | 38.8 | 30.6 | | 净利润(百万元) | 134 | 26 | 243 | 334 | 425 | | YoY(%) | 25.6 | -80...
• chunk:099097c71131 index 8: *数据来源：聚源、华金证券研究所* # 财务报表预测和估值数据汇总
• chunk:d00e47392d0c index 9: | 资产负债表(百万元) 会计年度 | 资产负债表(百万元) 2021A | 资产负债表(百万元) 2022A | 资产负债表(百万元) 2023E | 资产负债表(百万元) 2024E | 资产负债表(百万元) 2025E | 2025E | 2025E | 2025E | 2025E | 2025E | | ------------------- | -------------------- | -------------------- | ----------...

技术溯源

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