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洪都航空（600316.SH）

报告笔记​

  • 公司：洪都航空
  • 股票代码：600316
  • 报告日期：2022-08-31
  • 券商：华金证券
  • 评级：增持-A
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

短期业绩因教练机交付减少承压，但经营指标持续优化，作为国内唯一全谱系教练机研制企业护城河深厚，期待未来盈利能力修复。

核心主线​

  • 教练机交付节奏放缓导致短期业绩承压，但公司存货备货充足且管理能力持续优化，长期护城河显著，盈利具备修复弹性。 (source / chunk:0b8a8fcfd477)

关键证据​

  • 2022H1实现营收20.19亿元（同比-24.96%），归母净利润0.14亿元（同比-76.63%），主因本期教练机交付数量减少。 (source / chunk:0b8a8fcfd477)
  • 期末存货金额达41.57亿元（同比+38.42%），主要系原材料增加，为后续交付提供支撑。 (source / chunk:0b8a8fcfd477)
  • 期间费用率整体优化，销售/管理/财务费用率同比分别下降0.00/0.12/0.16个百分点，AOS管理体系持续改进。 (source / chunk:0b8a8fcfd477)
  • 公司是国内唯一同时具备初、中、高级教练机全谱系产品研制开发和生产制造能力的企业，拥有初教6、K8、L15等成熟型号。 (source / chunk:7bd4d57db95a)
  • 下调盈利预测：预计2022-2024年营收分别为72.77/86.71/98.48亿元，同比增速0.9%/19.1%/13.6%。 (source / chunk:7bd4d57db95a)
  • 预计2022-2024年归母净利润分别为0.45/0.67/0.83亿元，同比增速-70.3%/49.6%/23.3%，对应EPS为0.06/0.09/0.12元。 (source / chunk:7bd4d57db95a)
  • 毛利率处于低位但呈修复趋势，预计2022-2024年毛利率分别为2.7%/2.9%/3.0%。 (source / chunk:a50b028461b9)
  • ROE预计2022-2024年分别为0.9%/1.3%/1.6%，估值对应P/E为388.1/259.4/210.3倍。 (source / chunk:ff866cea0ecc)

风险信号​

  • 疫情反复影响生产与交付节奏。 (source / chunk:7bd4d57db95a)
  • 行业竞争加剧。 (source / chunk:7bd4d57db95a)
  • 国际政治因素导致交付拖期。 (source / chunk:7bd4d57db95a)
  • 原材料价格上涨超预期侵蚀利润。 (source / chunk:7bd4d57db95a)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 工业原材料：在存货端，公司上半年存货金额期末金额为 41.57 亿元，同比增加 38.42%，主要为公司本期原材料增加。 (source / chunk:0b8a8fcfd477)

来源线索​

  • chunk:0b8a8fcfd477 index 0: 华发集团旗下企业 2022 年 08 月 31 日 公司研究●证券研究报告 # 洪都航空（600316.SH） 国防军工 | 航空军工Ⅲ **投资评级**: 增持-A(下调) **股价(2022-08-31)**: 24.30 元 ## 短期业绩承压，经营指标不断优化 **事件:** 公司发布 2022 年半年报，报告期内公司实现营业收入 20.19 亿元，同比减少 24.96%；实现归母净利润 0.14 亿元，同比减少 76.63%；扣非净利润 0.13 亿元，同比增长 13.77%；其中 Q2 实现营...
  • chunk:7bd4d57db95a index 1: 百分点/ -0.12 百分点/ +0.05 百分点/ -0.16 百分点，公司致力于提升各项管理能力。公司对标行业内先进企业，完善修订多项内部管理制度，持续优化改进 AOS 管理体系，加快客户服务工程支援中心建设，公司治理水平进一步提升，生产管理能力进一步优化。 * **护城河显著，期待盈利能力修复。**作为国内教练机科研生产基地，公司是国内唯一同时具备初、中、高级教练机全谱系产品的研制开发和生产制造能力的企业。公司几十年专注教练机领域，独立研发制造了初教 6、K8、L15 等多个型号系列的教练机，积累了丰富的...
  • chunk:45752e0d3c61 index 2: | 日期 | 洪都航空 | 航空军工 | 上证指数 | | ------- | ---- | ---- | ---- | | 2021-08 | 0 | 0 | 0 | | 2021-12 | -10 | -5 | -2 | | 2022-04 | -45 | -30 | -15 | | 2022-08 | -40 | -25 | -12 |
  • chunk:7c611341acb1 index 3: 资料来源：聚源
  • chunk:ac3a48ba207a index 4: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ----- | ----- | ------ | | 相对收益 | -4.98 | 2.5 | -7.21 | | 绝对收益 | -5.98 | -3.04 | -26.37 |
  • chunk:9acdeb3a18a9 index 5: **分析师**: 刘荆 SAC 执业证书编号：S0910520020001 liujing1@huajinsc.cn ### 相关报告 ### 财务数据与估值
  • chunk:d209a3d41697 index 6: | 会计年度 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 5,069 | 7,214 | 7,277 | 8,671 | 9,848 | | YoY(%) | 14.7 | 42.3 | 0.9 | 19.1 | 13.6 | | 净利润(百万元) | 133 | 151 | 45 | 67 | 83 | | YoY(%) | 60.0 |...
  • chunk:a2efd331ce0f index 7: ## 财务报表预测和估值数据汇总
  • chunk:a50b028461b9 index 8: | 毛利率(%) | 3.6 | 2.7 | 2.7 | 2.9 | 3.0 | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | EPS(摊薄/元) | 0.18 | 0.21 | 0.06 | 0.09 | 0.12 | | ROE(%) | 2.6 | 2.9 | 0.9 | 1.3 | 1.6 | | P/E(倍) | 131.4 | 115.1 | 388.1 | 259.4 | 210.3 | | P/B(倍) | 3.4 | 3.3 | ...
  • chunk:87e7a0ee3d6a index 9: 数据来源：聚源、华金证券研究所 ## 华金证券 Huajin Securities 华发集团旗下企业 /航空军工Ⅲ ### 资产负债表(百万元)

技术溯源​

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  • Document id: 8fb6188c-c5d0-4bac-aef4-a887ed84999a
  • Document type: stock_research_report
  • Content hash: b0ea9e5f10ff
  • Generated at: 2026-05-13T09:15:18.609Z