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洪都航空（600316.SH）：高景气得到验证，教练机+导弹值得长期持有

报告笔记​

  • 公司：洪都航空
  • 股票代码：600316
  • 报告日期：2020-08-24
  • 券商：华金证券
  • 评级：买入-A
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2020H1业绩高增验证高景气周期，教练机与导弹双轮驱动订单饱满，维持买入评级。

核心主线​

  • 公司教练机和导弹产品线均进入高速增长期，未来5年将持续保持景气。 (source / chunk:28957bd7ad22)
  • 公司作为业绩反转型企业已进入持续景气周期，且为A股唯一同时包含教练机和导弹总装资产的上市公司，产品契合军方战略需求。 (source / chunk:bcc08e0892fc)

关键证据​

  • 2020H1实现营业收入22.18亿元（同比+96.81%），归母净利润974.1万元（同比+118.77%），扣非净利润880.1万元（同比+111.6%）。 (source / chunk:28957bd7ad22)
  • 依托航校培训新型战机飞行员体制完善，高教-10高级教练机订单快速增长；实战训练强度加大带动空对面导弹需求提升。 (source / chunk:28957bd7ad22)
  • 公司股价自2020年7月1日以来上涨136%，市场资金快速认可其投资价值。 (source / chunk:bcc08e0892fc)
  • 预计2020-2022年EPS分别为0.25、0.40、0.59元，对应PE分别为144、90、61倍。 (source / chunk:bcc08e0892fc)
  • 预计2020-2022年营业收入同比增速分别为65.7%、24.4%、23.1%，归母净利润同比增速分别为118.2%、59.4%、47.0%。 (source / chunk:81d65f61b65e)
  • 毛利率呈改善趋势，预计从2019年的5.9%提升至2022年的10.9%。 (source / chunk:81d65f61b65e)

风险信号​

  • 后续新型号研制进度不及预期。 (source / chunk:c7dc1c60b8c7)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索​

  • chunk:28957bd7ad22 index 0: 华发集团旗下企业 2020 年 08 月 24 日 公司研究●证券研究报告 # 洪都航空（600316.SH） ## 公司快报 # 高景气得到验证，教练机+导弹值得长期持有 国防军工 | 航空军工 III ### 投资要点 - **投资评级**: 买入-A(维持) - **股价(2020-08-21)**: 36.35 元 ◆ **公司 2020H1 营业收入同比增长 96.81%，归母净利润大幅提升 118.77%**：洪都航空（600316）2020 年半年报显示：2020 年上半年公司实现...
  • chunk:33c4fe87dc04 index 1: | Date | 洪都航空 | 航空军工 | 上证指数 | | ------- | ---- | ---- | ---- | | 2019-08 | 0 | 0 | 0 | | 2019-12 | -2 | -2 | 2 | | 2020-04 | 10 | 5 | -2 | | 2020-08 | 135 | 70 | 15 |
  • chunk:bcc08e0892fc index 2: ◆ **公司景气持续得到确认，投资者不妨保持耐心**。公司半年报收入和利润的高增长验证了我们在前期报告中的判断，公司作为业绩反转型公司，已经进入持续景气周期。公司至 2020 年 7 月 1 日以来上涨了 136%，公司股价快速上涨体现了投资者对公司投资价值的认可。由于公司产品符合解放军未来发展战略的需要，我们认为经过前期快速上涨后，投资者不妨保持耐心，静待公司业绩成长持续验证公司景气周期。 资料来源：贝格数据 ◆ **投资建议：维持“买入-A”投资评级**：预计公司 2020、2021、2022 年 EPS...
  • chunk:a9e080d7b16a index 3: | 升幅% | 1M | 3M | 12M | | ---- | ----- | ------ | ------ | | 相对收益 | 45.7 | 152.7 | 118.73 | | 绝对收益 | 47.37 | 172.85 | 135.41 |
  • chunk:c7dc1c60b8c7 index 4: ◆ **风险提示**：1、后续新型号研制进度不及预期。 - **分析师**: 王轶铭 - **SAC 执业证书编号**: S0910519030001 - **Email**: wangyiming@huajinsc.cn ### 财务数据与估值 ### 相关报告 洪都航空：教练机+导弹双轮驱动、订单饱满 保证高景气 2020-06-23
  • chunk:81d65f61b65e index 5: | 会计年度 | 2018A | 2019A | 2020E | 2021E | 2022E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ------ | | 营业收入(百万元) | 2,418 | 4,420 | 7,322 | 9,110 | 11,217 | | YoY(%) | -4.4 | 82.8 | 65.7 | 24.4 | 23.1 | | 净利润(百万元) | 148 | 83 | 181 | 288 | 424 | | YoY(%) | 3...
  • chunk:09a2abe58061 index 6: 洪都航空：L15 获国家大奖，军工核心资产 投资价值高 2020-01-17 数据来源：贝格数据华金证券研究所 # 财务报表预测和估值数据汇总
  • chunk:eb924c92bf22 index 7: | 资产负债表(百万元) 会计年度 | 资产负债表(百万元) 2018A | 资产负债表(百万元) 2019A | 资产负债表(百万元) 2020E | 资产负债表(百万元) 2021E | 资产负债表(百万元) 2022E | | ------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ----...
  • chunk:0ce99c6509d1 index 8: | 利润表(百万元) 会计年度 | 利润表(百万元) 2018A | 利润表(百万元) 2019A | 利润表(百万元) 2020E | 利润表(百万元) 2021E | 利润表(百万元) 2022E | | ----------------- | ------------------ | ------------------ | ------------------ | ------------------ | ------------------ | | \*\...
  • chunk:2b853751b39b index 9: | 现金流量表(百万元) 会计年度 | 现金流量表(百万元) 2018A | 现金流量表(百万元) 2019A | 现金流量表(百万元) 2020E | 现金流量表(百万元) 2021E | 现金流量表(百万元) 2022E | | ------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | -------------------- | ----...

技术溯源​

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