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航空新材料业务稳健增长，持续受益复材市场蓬勃发展

报告笔记​

  • 公司：中航高科
  • 股票代码：600862
  • 报告日期：2025-08-25
  • 券商：山西证券
  • 评级：增持-A
  • LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论​

2025H1航空新材料业务稳健增长，公司作为国内航空复材研发龙头将持续受益于军民用航空及低空经济带来的复材市场扩容，维持增持评级。

核心主线​

  • 公司作为国内航空领域唯一专业从事复合材料研发工程化的单位，在军品业务保持龙头地位基础上，积极开拓民用航空与低空经济产业，未来5-10年将持续受益于复合材料市场规模的持续扩大。 (source / chunk:b95939776cc4)

关键证据​

  • 2025H1公司实现营收27.47亿元（同比+7.87%），归母净利润6.05亿元（同比+0.24%），扣非净利润6.04亿元（同比+1.55%）。 (source / chunk:b95939776cc4)
  • 航空新材料业务H1营收27.17亿元（同比+7.89%），净利润6.44亿元（同比+1.75%），主要受益于预浸料产品交付增长。 (source / chunk:b95939776cc4)
  • 航空先进制造技术产业化业务H1营收2885.29万元（同比+83.37%），净利润-681.31万元（同比减亏483.30万元）。 (source / chunk:b95939776cc4)
  • 2025H1公司毛利率同比提升0.54个百分点至37.79%；2024年研发费用同比大幅增长52.60%。 (source / chunk:b95939776cc4)
  • 预计2025-2027年EPS分别为0.96/1.12/1.32元，对应PE分别为27.1/23.2/19.7倍。 (source / chunk:015a20edc563)
  • 预计2025-2027年营业收入分别为58.91/69.01/81.52亿元，同比增速分别为16.1%/17.1%/18.1%。 (source / chunk:e4c8ed0fae35)
  • 预计2025-2027年归母净利润分别为13.32/15.55/18.34亿元，同比增速分别为15.5%/16.8%/17.9%。 (source / chunk:e4c8ed0fae35)
  • 预计2025-2027年毛利率分别为38.8%/38.1%/38.0%，净利率稳定在22.5%-22.6%，ROE维持在16.0%-16.6%区间。 (source / chunk:e4c8ed0fae35)

风险信号​

  • 新装备列装不及预期。 (source / chunk:015a20edc563)
  • C919投产不及预期。 (source / chunk:015a20edc563)
  • 产品交付不及预期。 (source / chunk:015a20edc563)

关联主题​

原材料与上游线索​

  • 碳纤维：⮚ **持续受益于复合材料市场的蓬勃发展。 (source / chunk:b95939776cc4)

来源线索​

  • chunk:c9cb7079a70c index 0: 证券研究报告 其他军工Ⅲ 中航高科（600862.SH） 增持-A(维持) # 航空新材料业务稳健增长，持续受益复材市场蓬勃发展 2025 年 8 月 25 日 公司研究/公司快报 ## 公司近一年市场表现
  • chunk:249388a1d605 index 1: | 日期 | 中航高科 | 上证指数 | | ----- | ---- | ---- | | 24/08 | 0 | 0 | | 24/10 | 25 | 10 | | 24/12 | 35 | 5 | | 25/02 | 15 | 10 | | 25/04 | 25 | 15 | | 25/06 | 45 | 20 |
  • chunk:b95939776cc4 index 2: ## 事件描述 ⮚ 中航高科公司发布了 2025 年中报。2025 年上半年公司营业收入为 27.47 亿元，同比增长 7.87%；归母净利润为 6.05 亿元，同比上升 0.24%；扣非后归母净利润为 6.04 亿元，同比上升 1.55%；负债合计 26.65 亿元，同比增长 1.73%；货币资金 19.36 亿元，同比增长 10.57%；应收账款 39.17 亿元，同比增加 5.42%；存货 12.79 亿元，同比增长 17.34%。 ## 市场数据：2025 年 8 月 22 日 **收盘价（元）**...
  • chunk:015a20edc563 index 3: 分析师 ### 骆志伟 **执业登记编码**: S0760522050002 **邮箱**: luozhiwei@sxzq.com ## 投资建议 ⮚ 我们预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 0.96\1.12\1.32，对应公司 8 月 22 日收盘价 25.95 元，2025-2027 年 PE 分别为 27.1\23.2\19.7，维持“增持-A”评级。 ### 李通 **执业登记编码**: S0760521110001 **电话**: 010-83496308 **邮箱**...
  • chunk:e4c8ed0fae35 index 4: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 营业收入(百万元) | 4,780 | 5,072 | 5,891 | 6,901 | 8,152 | | YoY(%) | 7.5 | 6.1 | 16.1 | 17.1 | 18.1 | | 净利润(百万元) | 1,031 | 1,153 | 1,332 | 1,555 | 1,834 | | YoY...
  • chunk:a83704705da3 index 5: 公司研究/公司快报
  • chunk:5166d976c72f index 6: | EPS(摊薄/元) | 0.74 | 0.83 | 0.96 | 1.12 | 1.32 | | --------- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | ROE(%) | 16.1 | 15.6 | 16.0 | 16.3 | 16.6 | | P/E(倍) | 35.0 | 31.4 | 27.1 | 23.2 | 19.7 | | P/B(倍) | 5.8 | 5.1 | 4.5 | 3.9 | 3.4 | | 净利率(%) | 21.6 | 22.7 | 22....
  • chunk:9c4fe70c8b15 index 7: 资料来源：最闻，山西证券研究所 请务必阅读最后股票评级说明和免责声明 2 # 财务报表预测和估值数据汇总 ## 资产负债表(百万元)
  • chunk:868581f618b1 index 8: | 会计年度 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --------- | ----- | ----- | ----- | ----- | ----- | | 流动资产 | 6296 | 6763 | 7712 | 8800 | 10430 | | 现金 | 1589 | 1642 | 1729 | 2174 | 2823 | | 应收票据及应收账款 | 3441 | 3676 | 4285 | 4735 | 5329 | | 预付账款 | 17 | 20 | 2...
  • chunk:a3775d49043a index 9: ## 利润表(百万元)

技术溯源​

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