存量订单加速落地，业绩有望持续增长

报告笔记

• 公司：纳睿雷达
• 股票代码：688522
• 报告日期：未识别
• 券商：太平洋证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

公司存量订单加速确认，合同负债高增保障业绩释放；拟并购天津希格玛完善芯片产业链，产品向低空经济等领域拓展，维持买入评级。

核心主线

• 存量订单加速落地与合同负债高增构筑业绩增长基础，外延并购实现底层芯片自主可控，产品应用场景向低空经济及民航拓展打开长期空间。 (source / chunk:a446e8d56303)

关键证据

• 2025年前三季度营收2.54亿元（同比+86.50%），归母净利润0.73亿元（同比+181.28%）。 (source / chunk:a446e8d56303)
• 2025年Q3单季营收0.99亿元，同比+56.28%，环比+2.50%，存量订单加速确认。 (source / chunk:a446e8d56303)
• 期末合同负债2.06亿元，同比+71.98%，在手订单充足。 (source / chunk:a446e8d56303)
• 推进收购天津希格玛100%股权，整合芯片设计与供应链资源，实现从部件级集成向芯片级协同升级。 (source / chunk:a446e8d56303)
• 预计2025-2027年归母净利润分别为2.66亿元、3.80亿元、5.08亿元，对应EPS为0.88元、1.25元、1.68元。 (source / chunk:a446e8d56303)
• 对应2025-2027年PE分别为44倍、31倍、23倍。 (source / chunk:a446e8d56303)
• 预计2025年营业收入7.25亿元，同比增速110.00%。 (source / chunk:8f51c3c85603)

风险信号

• 订单增长不及预期。 (source / chunk:a446e8d56303)
• 应收款项回款进度不及预期。 (source / chunk:a446e8d56303)

关联主题

• 低空经济
• 国防军工
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• 产业链并购
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• 产业链

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:0e5181b582ac index 0: # 公 司 研 究 # 纳睿雷达（688522） **目标价**：60.00 **昨收盘**：38.82 国防军工 # 存量订单加速落地，业绩有望持续增长 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 ## ■ 走势比较
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• chunk:a446e8d56303 index 2: ## ■ 股票数据 - **总股本/流通(亿股)**: 3.03/1.21 - **总市值/流通(亿元)**: 117.62/46.98 - **12 个月最高/最低(元)**: 75.48/37.61 ## 相关研究报告 **事件**：公司发布 2025 年三季度报告，2025 年 1-9 月实现营业收入 2.54 亿元，较上年同期增长 86.50%；归属于上市公司股东的净利润 0.73 亿元，较上年同期增长 181.28%；基本每股收益 0.24 元，较上年同期增长 166.67%。 **存量订单加速...
• chunk:8f51c3c85603 index 3: | | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | ---------- | ------ | ------- | ------- | ------- | | 营业收入（百万元） | 345.28 | 725.08 | 1051.36 | 1419.34 | | 营业收入增长率(%) | 62.49% | 110.00% | 45.00% | 35.00% | | 归母净利润（百万元） | 76.61 | 266.46 | 379.83 | 507.69 | | 净利润增长率(%) | 21...
• chunk:6c716dbb79c8 index 4: 资料来源：Wind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 **证券分析师：马浩然** **电话**：010-88321893 **E-MAIL**：mahr@tpyzq.com **执业资格证书编码**：S1190517120003 # 存量订单加速落地，业绩有望持续增长
• chunk:76d0f2dc1d44 index 5: | 资产负债表（百万） | 资产负债表（百万） 2024 | 资产负债表（百万） 2025E | 资产负债表（百万） 2026E | 资产负债表（百万） 2027E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 货币资金 | 1362.17 | 918.61 | 1487.37 | 803.34 | | 交易性金融资产 ...
• chunk:3f72f0015401 index 6: | 资产负债表（百万） | 资产负债表（百万） 2024 | 资产负债表（百万） 2025E | 资产负债表（百万） 2026E | 资产负债表（百万） 2027E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 负债和股东权益合计 | 2495.66 | 2591.25 | 3074.58 | 3358.03 |
• chunk:451a49e29f84 index 7: | 利润表（百万） | 利润表（百万） 2024 | 利润表（百万） 2025E | 利润表（百万） 2026E | 利润表（百万） 2027E | | ---------- | ---------------- | ----------------- | ----------------- | ----------------- | | 营业收入 | 345.28 | 725.08 | 1051.36 | 1419.34 | | 减：营业成本 | 124.67 | 200.70 ...
• chunk:06253822ec1a index 8: | 现金流量表（百万） | 现金流量表（百万） 2024 | 现金流量表（百万） 2025E | 现金流量表（百万） 2026E | 现金流量表（百万） 2027E | | --------- | ------------------ | ------------------- | ------------------- | ------------------- | | 经营性现金净流量 | 148.70 | (772.17) | 560.24 | (691.89) | | 投资...
• chunk:cbc56bc6d3d0 index 9: | PE | 153.53 | 44.14 | 30.97 | 23.17 | | --------- | ------ | ------- | ----- | ------- | | PEG | 1.75 | N/A | N/A | N/A | | PB | 5.26 | 4.85 | 4.36 | 3.84 | | PS | 34.07 | 16.22 | 11.19 | 8.29 | | PCF | 79.10 | (15.23) | 21.00 | (17.00) | | EV/EBIT | 149.16...

技术溯源

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