七一二（603712）2021 年中报点评：军工通信核心供应商，业绩保持高速增长
报告笔记
- 公司：七一二
- 股票代码：
603712 - 报告日期：2021-08-18
- 券商：中航证券
- 评级：买入
- LLM 模型：
qwen3.6-plus
一句话结论
公司作为我军超短波无线通信核心供应商，2021H1业绩高速增长，合同负债与存货双升印证订单饱满与积极备货，叠加产能扩张与研发推进，预计未来三年业绩维持高增，维持买入评级。
核心主线
- 军用超短波无线通信设备核心供应商，具备全军种覆盖能力，深度受益于国防信息化建设。 (source /
chunk:eaf3d47077f1) - 铁路与城市轨道交通专网建设加速，公司民用通信业务市占率持续提升，打开第二增长曲线。 (source /
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关键证据
- 2021H1实现营业收入10.92亿元（+30.01%），归母净利润1.59亿元（+53.74%），扣非归母净利润1.39亿元（+44.70%）。 (source /
chunk:eaf3d47077f1) - 截至2021年6月底，存货达34.03亿元（较年初+20.97%），合同负债达16.26亿元（较期初+39.81%），预示积极备货与订单充足。 (source /
chunk:50abd05b7b92) - 经营性现金流净额达5.60亿元（+109.42%），回款力度加大，现金流显著改善。 (source /
chunk:50abd05b7b92) - 在建工程较期初大幅增长187.93%，主要系扩产能新增改扩建项目投入增加，彰显下游需求旺盛。 (source /
chunk:ad96fcd560ea) - 2021H1综合毛利率44.65%（-1.56pcts），净利率14.54%（+2.25pcts），ROE为5.14%（+1.14pcts），系统级产品规模增长带动盈利能力提升。 (source /
chunk:eaf3d47077f1) - 预计2021-2023年营业收入分别为35.59亿元、46.58亿元、61.12亿元，归母净利润分别为7.25亿元、9.95亿元、13.06亿元。 (source /
chunk:8c3ceb2d9d49) - 当前股价对应2021-2023年PE分别为45.81倍、33.38倍、25.48倍。 (source /
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风险信号
- 军品放量进度不及预期。 (source /
chunk:8c3ceb2d9d49) - 疫情对民品业务持续冲击。 (source /
chunk:8c3ceb2d9d49) - 铁路建设投资不及预期。 (source /
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关联主题
原材料与上游线索
- 暂未抽取出明确原材料依赖。
来源线索
chunk:781d49c63e58index 0: 中航证券研究所 分析师：张超 证券执业证书号：S0640519070001 分析师：宋博 证券执业证书号：S0640520090001 邮箱：songbo@avicsec.com # 七一二（603712）2021 年中报点评：军工通信核心供应商，业绩保持高速增长 行业分类：国防军工 2021 年 8 月 18 日chunk:f63038e121c4index 1: | 公司投资评级 | 买入 | | --------------- | ----- | | 当前股价(2021.8.17) | 43.06 | | 目标价格 | 55.44 |chunk:fb2da0134ffaindex 2: ## 基础数据（2021.8.17）chunk:d0b512e1b8d6index 3: | 上证指数 | 3446.98 | | -------------- | ------- | | 总股本（亿股） | 7.72 | | 流通 A 股（亿股） | 7.72 | | 负债率（2021H1） | 60.16% | | ROE（2021H1 摊薄） | 5.14% | | PE（TTM） | 62.6 | | PB（LF） | 11.29 |chunk:eaf3d47077f1index 4: * **事件**：公司 8 月 18 日发布半年报，2021H1 营业收入 10.92 亿元（+30.01%），归母净利润 1.59 亿元（+53.74%），扣非归母净利润 1.39 亿元（+44.70%），毛利率 44.65%（-1.56pcts），净利率 14.54%（+2.25pcts）。 ## ➢ 投资要点： * **军用超短波无线通信设备核心供应商,具备全军种覆盖能力** 公司是我国专网无线通信产品和整体解决方案的核心供应商，公司始终服务于国家及国防战略，专注推进我国专网无线通信行业发展，主营业务...chunk:4758d57cb0e8index 5: | 日期 | 七一二 | 沪深300 | | ----- | ------ | ----- | | 20/08 | 0.00 | 0.00 | | 20/10 | -10.00 | 5.00 | | 20/12 | -15.00 | 15.00 | | 21/02 | -25.00 | 20.00 | | 21/04 | -30.00 | 10.00 | | 21/06 | -35.00 | 12.00 | | 21/08 | -15.00 | 10.00 |chunk:50abd05b7b92index 6: 资料来源：wind，中航证券研究所 **股市有风险入市须谨慎** **请务必阅读正文后的免责条款部分** 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 * **公司网址**：www.avicsec.com * **联系电话**：010-59562524 * **传真**：010-59562637 ⚫ **科研项目保持推进，研发费用保持增长** 费用端来看，公司 2021H1 整体费用率整体保持稳定，其中研发费用率降低 1.01pct，销售费用率增加 0.13pct，管理...chunk:ad96fcd560eaindex 7: LTE 项目、国铁集团 CIR 双模列尾投标，以及成都局、 广州局 CIR 更新改造项目投标。在城市轨道交通方面，公司成功签订重庆六号线支线二期、天津地铁六号线二期、郑州十号线、广州七号线一期、哈尔滨三号线二期等多个通信项目合同，不断扩大公司的业务覆盖地域。此外，公司本报告期在建工程科目较期初大幅增长 187.93%，主要因扩产能新增改扩建项目投入增加所致，彰显公司下游需求旺盛，公司正积极提升自身生产能力。 ③回款力度加大，经营性现金流改善:公司经营性现金流净额达 5.60 亿（+109.42%），显示公司回...chunk:5d90c59757bdindex 8: 通竞标建设的同时，逐步精耕二、三线城市，做到早布局、早抢占。同时公司通过持续科研投入，加速技术迭代周期，结合物联网、云计算、移动互联网、大数据等新一代信息技术发展应用，将城轨交通推向安全高效的自动化与智能化运行轨道。 竞争格局： ⚫ **军工通信准入门槛高，公司在航空超短波领域竞争力强** 军用专网通信领域：军用专网通信行业对军工资质以及产品技术有一定的要求，对新进入者形成了较高的资质和技术壁垒，因而市场参与者不多，市场竞争程度也较低。目前主要的市场参与者有七一二、 [七一二（603712）公司点评报告]...chunk:bf0da048dd8aindex 9: ，是我军超短波无线通信设备的主要供应商，尤其在机载超短波通信领域，公司具有核心研制生产能力，在抗干扰、保密性、网络化等方面始终保持国内领先水平，产品覆盖歼击机、轰炸机、运输机、直升机、无人机、教练机等各种平台。 * 铁路通信领域受准入门槛影响市场集中度高，城市轨道交通领域竞争激烈 **铁路和城市轨道交通无线通信领域**：①铁路无线通信行业具有严格的准入制度，行政许可门槛较高，我国铁路无线通信行业市场集中度较高。与其他信息产业相比，铁路无线通信行业内的企业数量相对较少，行业内缺乏绝对的领导者，整体市场的竞争格局...
技术溯源
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