中航机载（600372）公司点评

报告笔记

• 公司：中航机载
• 股票代码：600372
• 报告日期：2025-05-03
• 券商：华安证券
• 评级：买入
• LLM 模型：qwen3.6-plus

一句话结论

一季度业绩受收入下滑及研发投入增加拖累短期承压，但民机机载系统配套与低空经济平台布局有望贡献长期增量，维持买入评级。

核心主线

• 短期业绩波动不改长期增长逻辑，公司作为航空机载产品链主，在民用大飞机配套及低空经济领域具备明确增量空间。 (source / chunk:c5de3637ddcc)

关键证据

• 2025年Q1实现营业收入47.25亿元（同比-16.26%），归母净利润1.01亿元（同比-77.79%），主要系收入下滑叠加研发费用增加所致。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
• 民机领域已建立机载系统研制体系，多家子公司为C919、AG600、MA700项目配套供应商。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
• 低空经济领域支撑中航工业打造系列无人机/eVTOL平台，覆盖长航时侦察、物流配送、应急救援等多场景。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
• 预计2025-2027年归母净利润分别为11.13亿元、12.43亿元、14.07亿元，同比增速分别为7.0%、11.7%、13.2%。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
• 对应PE分别为47.03倍、42.12倍、37.21倍；毛利率预计稳定在28.2%，ROE预计为2.9%、3.1%、3.4%。 (source / chunk:6c9b8c6e50ed)

风险信号

• 下游需求不及预期；项目进展不及预期。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
• 存货及应收账款计提风险；核心人员变动风险。 (source / chunk:c5de3637ddcc)
• 公司或管理层触发法律法规被罚风险；管理层或核心技术人员无法履职影响经营风险。 (source / chunk:c5de3637ddcc)

关联主题

• 航空机载
• 低空经济
• C919大飞机
• 民机配套
• 业绩预测
• 估值
• 证券
• 净利润
• 同比
• 风险
• 投资建议
• ROE

原材料与上游线索

• 暂未抽取出明确原材料依赖。

来源线索

• chunk:0d23af4716f1 index 0: # 中航机载（600372） 公司点评 # 业绩承压，坚定发挥航空机载产品链主带头及引领作用 ## 投资评级：买入（维持） **报告日期：** 2025-05-03
• chunk:1eae0704d67e index 1: | 收盘价（元） | 10.82 | | --------------- | ---------- | | 近 12 个月最高/最低（元） | 14.26/9.98 | | 总股本（百万股） | 4,839 | | 流通股本（百万股） | 4,839 | | 流通股比例（%） | 100.00 | | 总市值（亿元） | 524 | | 流通市值（亿元） | 524 |
• chunk:8cb64c78a9e0 index 2: ### 公司价格与沪深 300 走势比较
• chunk:2709ff31b617 index 3: | 日期 | 中航机载 (%) | 沪深300 (%) | | ----- | -------- | --------- | | 5/24 | -1 | -1 | | 8/24 | -8 | -5 | | 11/24 | 13 | 10 | | 2/25 | -1 | 5 |
• chunk:c5de3637ddcc index 4: **分析师：** 邓承佯 **执业证书号：** S0010523030002 **邮箱：** dengcy@hazq.com ### 相关报告 1. 多因素影响业绩，关注公司未来在新兴产业中发展 2025-04-05 2. 中航机载：业绩短期波动不改长期增长趋势 2024-11-01 3. 经营计划管控扎实推进，民用航空产业战略布局稳步推进 2024-09-0 ### 主要观点： #### ⚫ 事件描述 4 月 29 日，公司发布 2025 年第一季度报告，披露 2025 年第一季度公司实现营业收入 47....
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• chunk:e6db8939a990 index 6: 资料来源：wind，华安证券研究所 # 中航机载 (600372) ## 财务报表与盈利预测
• chunk:d805c52a5f58 index 7: | 资产负债表 会计年度 | 资产负债表 2024A | 资产负债表 2025E | 单位:百万元 2026E | 单位:百万元 2027E | | --------------- | --------------- | --------------- | ---------------- | ---------------- | | \*\*流动资产\*\* | 59493 | 59315 | 65155 | 72912 | | 现金 | 13044 | 13062 | ...
• chunk:eeb3f0039864 index 8: | 利润表 会计年度 | 利润表 2024A | 利润表 2025E | 单位:百万元 2026E | 单位:百万元 2027E | | ---------------- | ------------- | ------------- | ---------------- | ---------------- | | \*\*营业收入\*\* | 23880 | 24441 | 26962 | 30009 | | 营业成本 | 17151 | 17555 | 19368 |...
• chunk:e3bdc39e2416 index 9: | 现金流量表 会计年度 | 现金流量表 2024A | 现金流量表 2025E | 单位:百万元 2026E | 单位:百万元 2027E | | --------------- | --------------- | --------------- | ---------------- | ---------------- | | \*\*经营活动现金流\*\* | -1989 | 2337 | 2685 | 3581 | | 净利润 | 1194 | 1334 | 1...

技术溯源

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